Exelixis 2026 年第三季財報：Cabozantinib 銷售推升獲利

Exelixis (NASDAQ: EXEL) 公布 2026 年第三季總營收為 6.587 億美元，較去年同期的 5.978 億美元成長約 10.2%，同時 GAAP 稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 0.69 美元增至 0.85 美元。Cabozantinib 銷售量與平均淨售價上升推升了本季表現，儘管研究、臨床、行銷和人事支出增加，仍帶動 GAAP 淨利成長。

核心財務業績

產品淨營收年增 6,200 萬美元，佔該公司大部分營收成長。合作營收略有下降，主因里程碑金營收與開發成本補貼減少，但部分被美國以外地區 cabozantinib 銷售額帶來的高額權利金收入所抵銷。

GAAP 淨利增至 2.181 億美元，非 GAAP 淨利則從 2.179 億美元增至 2.402 億美元。費用亦有所增加，由於人事成本、行銷活動以及法律與顧問費用，銷售、一般及行政費用 (SG&A) 的成長速度快於營收。

Exelixis 的非 GAAP 結果已扣除相關稅務影響後的股票酬勞費用。

業務與產品表現

美國 cabozantinib 系列產品創造了 6.049 億美元的產品淨營收。CABOMETYX 貢獻了 6.032 億美元，而 COMETRIQ 則貢獻了 180 萬美元。該成長反映了銷售量與平均淨售價的同步提升。

Exelixis 還根據合作夥伴 Ipsen 和武田製藥 (Takeda) 的 cabozantinib 銷售額獲得了 5,180 萬美元的權利金。這些權利金有助於部分抵銷合作營收項目中里程碑相關營收與開發成本補貼減少的影響。

業績顯示 Exelixis 仍高度依賴其成熟的 cabozantinib 系列產品。CABOMETYX 本季幾乎提供了所有的產品營收，而該公司則持續投資 zanzalintinib，作為下一個潛在的商業化產品系列。

獲利能力與資本配置

營收成長超過了研發 (R&D) 與銷售、一般及行政費用 (SG&A) 支出的增加，帶動淨利成長。研發成本上升主因額外的人事與臨床試驗費用，部分被較低的授權與合作成本抵銷。SG&A 增幅較大則反映了人事、行銷、法律及顧問費用的支出。

股票回購也有助於每股盈餘的加速成長。Exelixis 表示，與去年同期相比，加權平均流通在外股數減少對 GAAP EPS 產生了正面影響。

在 2026 年 5 月獲准的 7.5 億美元庫藏股回購計畫下，截至第三季末，Exelixis 已以每股 54.03 美元的平均價格回購了 4.021 億美元的股票。自該公司於 2023 年 3 月啟動首個回購計畫以來，已花費 32 億美元以每股 32.25 美元的平均價格註銷 9,780 萬股。

Zanzalintinib 時程規劃將 2026 年展望與下一個成長契機予以區隔

美國 FDA 正在審查 zanzalintinib 聯合 atezolizumab 用於治療既往接受過治療的轉移性大腸直腸癌。在 Exelixis 應 FDA 的資訊要求提交更新的安全性與療效數據後，審查期延長了三個月，將 PDUFA 目標行動日期推遲至 2027 年 3 月 3 日。

該申請是基於第 3 期 STELLAR-303 試驗。該研究在意向性分析 (intention-to-treat) 人群中達到了總生存期終點，但在無肝轉移亞組的最終分析中，僅顯示出有利於 zanzalintinib 聯合療法的非統計顯著趨勢。在評估監管與商業機會時，這一區別仍然相當重要。

由於 FDA 的決定日期落在 2027 年，Exelixis 的 2026 年營收預測不包含 zanzalintinib 獲得批准與上市後的任何潛在美國營收。其他即將到來的里程碑包括預計於 2027 年第一季公布的 STELLAR-304 頂線結果、STELLAR-311 的持續受試者招募，以及最近啟動的 STELLAR-316 試驗招募。

2026 財務預測

Exelixis 維持其營收與營業費用範圍。主要變化是調低了有效稅率展望，而銷貨成本範圍則收窄至約產品淨營收的 4%。

產品淨營收預測範圍包含了自 2026 年 1 月 1 日起，CABOMETYX 和 COMETRIQ 美國批發採購成本 (WAC) 上漲 3% 的影響。研發與 SG&A 費用預測範圍分別包含 5,000 萬美元和 7,500 萬美元的非現金股票酬勞。

近期內部人士交易

過去六個月的內部人士交易摘要歸類為：12 筆買入交易共 223,840 股，10 筆賣出交易共 228,982 股，淨賣出 5,142 股（或 -0.10%）。據報導，內部人士持股總數約為 457 萬股；最新列出的 10 筆交易均為直接持股。

這七筆零價格交易為董事股票授予，而非公開市場購入。申報的三筆賣出交易總價值為 122 萬美元。

投資人應關注的風險

• Cabozantinib 集中度風險：CABOMETYX 貢獻了 Exelixis 幾乎所有的產品營收。因此，需求、給付、競爭或市場接受度的變化，可能會對營收與獲利產生重大影響。
• Zanzalintinib 監管與臨床不確定性：FDA 延長了審查期，且 STELLAR-303 無肝轉移亞組分析未達到統計顯著性。額外的資訊要求、延誤或不利的決定，將會影響該公司下一個潛在主力產品上市的時程。
• 商業與開發支出上升：第三季 SG&A 成長顯著快於營收，研發費用亦增加。持續的費用成長若無相應的產品或管線進展，可能會壓迫獲利能力。
• 專利與學名藥進入風險：相關協議允許 Azurity 的擬議產品自 2030 年 12 月 1 日起，以及特定 cabozantinib 學名藥自 2031 年 1 月 1 日起潛在進入美國市場，但須獲得批准並符合慣常條件。MSN 擬議產品的時程也仍取決於進一步程序和單獨的訴訟。
• 合作營收的波動性：里程碑營收與開發補貼在本季有所下降。其認列時點可能會導致波動，而這些波動與 cabozantinib 產品需求無直接相關。

總結

Exelixis 2026 年第三季的業績由 cabozantinib 產品銷售額成長所帶動，即便該公司擴大了臨床與商業支出，仍支持了淨利的增長。目前的營收基礎仍集中於 CABOMETYX，而 zanzalintinib 的 FDA 審查與 2027 年臨床里程碑將決定 Exelixis 能多快建立另一個主力產品系列。在 2026 年剩餘時間內，關鍵財務課題在於維持於營收預測範圍內的執行力、費用控制以及調低稅率展望帶來的效益。