Patterson-UTI 2026 年第三季財報：較高定價推動 GAAP 恢復獲利

Patterson-UTI Energy (NASDAQ: PTEN) 公布 2026 年第三季營收為 13.42 億美元，較去年同期的 11.76 億美元成長約 14%，而稀釋後每股盈餘 (EPS) 則由虧損 0.10 美元轉為獲利 0.07 美元。歸屬於普通股股東的淨利達 2,840 萬美元，調整後 EBITDA 升至 2.639 億美元，主因營運活動增加與定價提升對三大主要營運部門均形成支撐。

核心獲利數據

營收亦季增 9%，反映出美國鑽井與完井需求的上升。調整後 EBITDA 利潤率從去年同期的 18.6% 擴大至約 19.7%，而 GAAP 營業利益率則從負 2.4% 改善至約 4.7%。

營業利潤的復甦反映了各部門表現的改善以及出售鑽機獲得的 2,210 萬美元收益。調整後 EBITDA 剔除了該筆收益，但仍成長了約 21%，顯示營運改善並非僅歸功於資產出售。

調整後 EBITDA 與部門調整後毛利為非 GAAP 衡量指標。一般及行政費用由 6,200 萬美元增加至 7,000 萬美元，而折舊、折耗、攤銷及減損則微幅下降至 2.216 億美元。

業務與部門表現

各主要部門的營收與調整後毛利均實現年成長。鑽井產品部門記錄到最大的百分比增幅，而完井服務部門仍是公司最大的營收貢獻來源。

鑽井服務

美國合約鑽井記錄了 9,249 個營運日，高於去年同期的 8,737 日。Patterson-UTI 平均營運 101 台鑽機，並在季末達到 104 台，營運活動成長主要集中在洛磯山脈地區與二疊紀盆地 (Permian Basin)。

管理層表示，進行結構升級後重新投入使用的鑽機需求格外強勁。客戶對具備先進自動化、數位功能以及專為更深井眼與更長水平井段設計結構的鑽機需求增加，支撐了最高規格設備的溢價能力。

完井服務

完井服務得益於價格中個位數的季增幅度，以及對天然氣動力設備的持續需求。調整後毛利年成長速度高於營收，顯示價格調漲幅度足以彌補部分營運中斷影響。

儘管如此，由於季末非生產時間增加，整體完井活動仍微幅下降。管理層將這些中斷主要歸因於南德州臨時性的支撐砂供應限制，以及二疊紀盆地的卡車運輸延誤。預計到 2026 年底，約 90% 的現役車隊將具備天然氣動力能力。

鑽井產品

鑽井產品部門創下了自 Patterson-UTI 於 2023 年收購 Ulterra 以來的單季營收與調整後毛利新高。營收季增 21%，主要受惠於美國每台行業鑽機營收創紀錄、價格提升，以及國際營收連續第二個季度創下新高。

該部門的表現亦顯示其在第三季妥善應對了中東地區的營運挑戰，不過該地區第四季的前景正趨於保守。

價格提升改善了獲利能力，但營運資金限制了今年迄今的現金轉換率

季度損益表顯示營運狀況明顯改善，但前九個月的現金流改善幅度未能同步。2026 年前九個月的營運活動淨現金流由去年同期的 5.637 億美元降至 4.209 億美元，儘管前九個月的淨虧損已從 8,390 萬美元收窄至 1,510 萬美元。

營運資產與負債變動消耗了 2.416 億美元的現金，高於去年同期的 9,500 萬美元。應收帳款由 2025 年底的 7.233 億美元增至 9.457 億美元，這與營收成長相符，但也消耗了大量營運資金。前九個月的資本支出總計 4.139 億美元，在扣除資產出售所得和其他投資項目之前，以單純的營運現金流減去資本支出計算，剩餘約 700 萬美元。

現金、現金等價物及限制性現金為 3.393 億美元，低於年底的 4.206 億美元，而長期負債微幅增加至 12.34 億美元。管理層將單季自由現金流描述為強勁，但未提供具體的第三季自由現金流數字。

Patterson-UTI 在本季向股東回饋了約 6,200 萬美元，其中包括 2,400 萬美元的股票回購。董事會亦發布每股 0.10 美元的季度股利，將於 2026 年 12 月 15 日發放給 12 月 1 日登記在冊的股東。

獲利展望

管理層預計第四季鑽井與完井服務將繼續受惠於價格優勢，儘管重啟費用、哥倫比亞業務清算、季節性效應以及沙烏地阿拉伯活動疲軟將影響個別部門。公司亦預計第四季自由現金流將保持強勁，且 2027 年將較 2026 年大幅成長。

鑽井服務預計在 2026 年底營運鑽機數將超過 104 台，並在 2027 年初進一步重啟更多鑽機。完井活動應大致與第三季持平，但預計到 2027 年上半年現役馬力不會增加，因為新的天然氣動力設備將用於替換柴油設備，而非擴大車隊規模。

近期內部人交易

可取得的六個月內部人交易摘要顯示，在 22 筆交易中共買入 648,132 股，賣出 2,034,844 股，淨賣出 1,386,712 股。在最新申報的 10 筆交易中，有 9 筆為賣出，總額約 1,700 萬美元，1 筆為股票獎勵；這些資訊披露本身並不代表內部人對公司前景的看法。

投資人應持續關注的風險

• 完井中斷：支撐砂限制與卡車運輸延誤拉長了第三季的非生產時間。若再次發生，可能會限制利用率並削弱高定價帶來的收益。
• 重啟與退出成本：第四季鑽井服務的業績將包含重啟鑽機及結束哥倫比亞業務的費用，可能限制近期利潤成長。
• 中東曝險：管理層預期在區域地緣政治動盪下，沙烏地阿拉伯的鑽井活動將減少，進而導致鑽井產品部門調整後毛利預計出現季減。
• 營運資金需求：儘管獲利改善，應收帳款增加與其他營運資金變動仍減少了前九個月的現金流生成。
• 近期車隊擴張受限：新型天然氣動力完井設備將用於替換柴油資產，儘管需求有利，但在 2027 年上半年之前，現役馬力仍將保持不變。

總結

Patterson-UTI 2026 年第三季的業績反映出美國營運活動成長、鑽井與完井價格調漲，以及鑽井產品部門創紀錄的表現，帶動公司重返 GAAP 獲利並實現更高的調整後 EBITDA。接下來需關注的重點在於：價格調漲能否繼續抵銷重啟與營運成本、完井中斷是否仍屬暫時性質，以及隨著營運資金需求趨穩，季度表現的改善能否轉化為更強勁的現金轉換率。