艾可飛 2026 年第 3 季財報：房貸展望轉弱，營收成長 10%

Equifax (NYSE: EFX) 公布截至 9 月 30 日的 2026 財年第三季營收為 16.925 億美元，比去年同期的 15.449 億美元成長 10%，稀釋後每股盈餘 (EPS) 則成長 39% 至 1.79 美元（去年同期為 1.29 美元）。GAAP 獲利成長得益於上年同期的重組費用本季並未發生，但調整後 EPS 仍成長 11%，且調整後 EBITDA 利潤率亦有所擴大。廣泛多元化市場的成長與美國房貸營收的增加為本季提供了支撐，儘管房貸市場疲軟導致公司調降了全年營收展望。

核心獲利表現

營收年增 1.476 億美元，三大營運部門偕呈現成長。營業利潤成長速度快於營收，帶動 GAAP 營業利潤率提升至 21.0%，而調整後 EBITDA 利潤率較小幅度的改善則提供了更常態化的獲利能力視角。

歸屬於 Equifax 的淨利成長 32%。調整後淨利成長 6%，稀釋後流通在外股數減少助推調整後 EPS 以更快（11%）的速度成長。

業務與部門表現

美國資訊解決方案部門 (USIS) 是成長最快的主要部門，而人力資源解決方案部門 (Workforce Solutions) 仍是部門營業利潤的最大貢獻者。國際部門營收亦有所成長，儘管其調整後 EBITDA 利潤率小幅下滑。

在 Workforce Solutions 部門中，驗證服務 (Verification Services) 營收成長 9% 至 6.032 億美元，但部分被雇主服務 (Employer Services) 營收下滑 5% 至 9,070 萬美元所抵消。Workforce Solutions 的多元化市場營收成長 9%，其中以人才解決方案 (Talent Solutions) 超過 20% 的成長、消費貸款的高雙位數成長以及政府業務的中個位數成長為首。其房貸營收則大致持平。

USIS 受益於線上資訊解決方案 13% 的成長以及金融行銷服務 11% 的成長。USIS 的房貸營收成長 28%，而其多元化市場營收成長 6%，主要由金融機構與汽車客戶帶動。全 Equifax 的美國房貸營收成長 15%，儘管市場在該季後半段有所走弱。

國際業務的成長因地區而異。亞太地區報告營收成長 20%，按當地貨幣計成長 12%；拉丁美洲報告營收成長 12%，按當地貨幣計成長 8%。歐洲報告營收成長 3%，加拿大成長 2%。國際業務的調整後 EBITDA 利潤率由 31.3% 下降至 30.9%。

GAAP 獲利成長超越調整後改善幅度

稀釋後 GAAP EPS 達 39% 的增幅明顯快於調整後 EPS 11% 的增幅。主因之一是 2025 財年第三季記錄了 4,390 萬美元的重組費用（主要與裁員相關），而該費用在 2026 財年第三季未再發生。

儘管營收成長，推銷、一般及行政費用 (SG&A) 仍由 4.341 億美元降至 3.904 億美元。然而，與 GAAP 營業利潤率 390 個基點的增幅相比，調整後 EBITDA 利潤率僅改善了 40 個基點，這表明上年同期的特殊費用在報告的利潤率擴大中占了相當大的比例。

調整後淨利成長 6%，而調整後 EPS 成長 11%。加權平均稀釋股數由 1.241 億股降至 1.181 億股，支撐了每股獲利的較快成長。

現金流、資本配置與資產負債表

前九個月的營運現金流為 11.421 億美元，與上年同期的 11.449 億美元基本持平。資本支出由 3.514 億美元增加至 3.789 億美元，計算出的自由現金流約為 7.632 億美元，較上年同期的約 7.935 億美元減少約 4%。這些數據係指 2026 財年前九個月，而非僅指第三季。

Equifax 本季向股東回饋了 1.58 億美元，其中包括用於回購 50 萬股的 9,200 萬美元以及 6,600 萬美元的股利。截至 9 月 30 日，現金及現金等價物為 1.929 億美元，而 2025 年底為 1.808 億美元。利息費用由 5,220 萬美元增加至 6,230 萬美元，部分抵消了營業利潤的改善。

業績展望

Equifax 維持對多元化市場高個位數成長的展望，但將全年營收指引的中位數調降至 66.61 億美元。管理層將調降原因歸咎於第三季後半段美國房貸市場大幅走弱，並預期此趨勢將持續至 2026 年剩餘時間。

全年調整後 EPS 的中位數僅微幅調降 0.04 美元至 8.50 美元。管理層表示，成本控制與 AI 相關的營運效率提升應能主要抵消房貸營收減少對毛利帶來的影響。

第三季 10% 的營收成長率與第四季 3.5% 至 5.4% 的指引形成對比，反映了房貸活動放緩預期的近期影響。

管理層觀點

管理層將廣泛多元化市場的表現歸功於超過 17% 的新產品活力指數（Vitality Index），高於 Equifax 10% 的長期目標。該公司亦在產品與內部營運中導入 EFX.AI，以實現其設定的 1.5 億美元 AI 生產力目標。

Equifax 預計收購 Círculo de Crédito 的交易將在第四季完成。管理層表示，自由現金流將繼續支持股東回饋與補充性併購（bolt-on acquisitions），但並未將股份回購描述為估值訊號。

近期內部人交易

提供的內部人資料顯示，在過去六個月中，經由 11 筆交易共買入 86,859 股，經由 5 筆交易共賣出 86,037 股。這導致淨增加 822 股，相當於報告中內部人持有 757,780 股的 0.10%。

近期報告的活動包括高階主管出售股票、衍生性金融商品轉換以及董事股票獎勵。股票獎勵與衍生性商品轉換在經濟實質上與一般公開市場買進有所不同。

六位獲授予股票的董事分別為 Mark L. Feidler、Scott A. McGregor、John A. McKinley Jr.、Barbara A. Larson、Karen Linn Fichuk 與 G. Thomas Hough。申報的交易均歸類為直接持有。

投資人需關注的風險

• 房貸市場進一步走弱：季末的放緩已導致 Equifax 調降其全年營收指引的中位數。持續的壓力可能會限制第四季的成長，並拖累與房貸相關的利潤率。
• Workforce Solutions 部門內部表現不均：驗證服務和多元化產品有所成長，但雇主服務營收下降 5%，且 Workforce Solutions 的房貸營收持平。
• 國際業務利潤率承受壓力：國際營收有所成長，但調整後 EBITDA 利潤率下降了 40 個基點，表明營收成長未能轉化為相當的調整後利潤率擴大。
• 融資成本上升：單季利息費用成長 19% 至 6,230 萬美元，對營業利潤的成長造成較大的抵消效果。
• 自由現金流轉化率：前九個月營運現金流大致持平，而資本支出增加，導致計算出的自由現金流減少約 4%。

總結

Equifax 在 USIS、驗證服務以及廣泛的多元化市場需求帶動下，第三季營收實現雙位數成長。獲利能力有所改善，儘管 GAAP 獲利異常快速的成長部分反映了上年同期的重組費用及流通在外股數減少。2026 財年剩餘時間的主要問題是美國房貸市場走弱：Equifax 調降了營收展望，但透過成本控制與預期的 AI 相關效益，大致維持了調整後 EPS 指引。