達登 2027 財年第一季財報：營收上升，營運現金流下降

達登餐飲 (Darden Restaurants) (NYSE: DRI) 公布 2027 財年第一季銷售額為 32.0 億美元，年增 5.1%；持續營運單位 GAAP 稀釋後每股盈餘為 2.05 美元，去年同期為 2.19 美元；與去年同期的調整後每股盈餘 1.97 美元相比，每股盈餘成長 4.1%。長角牛排館 (LongHorn Steakhouse) 領軍旗下品牌組合，但由於營運資金變動拖累現金生成，營運現金流降至 2.790 億美元。

核心盈餘數據

各部門同店銷售額均實現正成長，且直營餐廳數量從 2,165 家增加至 2,218 家，推升了營收成長。然而，列報的營業利益與盈餘有所下滑，部分原因是去年同期包含出售加拿大橄欖園 (Olive Garden Canada) 所獲得的處分利益。

本季度不需要對每股盈餘進行調整。去年同期的調整後結果則扣除了交易與整合成本、餐廳關閉成本以及出售加拿大橄欖園的處分利益。

業務與部門表現

達登的可比日曆同店銷售額成長 3.2%。可比日曆數據考量了從 53 週財年過渡到 52 週財年所產生的提早一週位移，使其更適合用於評估潛在需求。

長角牛排館展現了最為顯著的銷售與利潤雙成長，部門利潤增幅快於營收。橄欖園仍是達登最大的業務，占單季銷售額約 42%，但其可比日曆同店銷售額僅成長 1.0%。

部門利潤代表銷售額扣除餐飲成本、餐廳勞工成本、餐廳費用及行銷費用，且不包含非現金房地產相關費用。同店銷售額亦排除 Bahama Breeze，因為其剩餘門市預計將在 2027 財年第四季前關閉或轉型為其他品牌。

獲利能力、現金流與資產負債表

餐飲成本增加約 6.0%，略快於營收成長；餐廳勞工成本則上漲約 4.1%。折舊與攤銷費用從 1.351 億美元增至 1.442 億美元，淨利息費用從 4,540 萬美元增至 5,030 萬美元。

營運現金流減少了 6,350 萬美元。流動資產、負債及其他項目的變動使用了 1.222 億美元的現金，而去年同期為 3,350 萬美元。在扣除 1.753 億美元的土地、廠房與設備支出後，營運現金流超出該資本支出約 1.037 億美元，低於去年同期的約 1.684 億美元。

達登支付了 1.842 億美元的股利，並記錄了 2.208 億美元的股票回購現金流出。該公司另行報導稱，以 2.223 億美元回購了約 110 萬股股票，授權回購額度仍剩餘 13 億美元。短期借款淨增加 2.859 億美元，季末現金與現金等價物基本維持在 2.205 億美元。短期債務與一年內到期之長期債務從 2026 財年底的 6.936 億美元增至 9.797 億美元。

董事會還宣布發放每股 1.62 美元的季度股利，將於 2026 年 11 月 2 日發放給 2026 年 10 月 9 日登記在冊的股東。

去年同期處分利益與流通在外股數減少導致每股盈餘訊號分歧

GAAP 每股盈餘下滑與調整後每股盈餘上升之間的對比，很大程度上反映了去年同期的基期影響。2026 財年第一季列報的持續營運單位盈餘包含出售加拿大橄欖園獲得的 3,150 萬美元稅後處分利益，但被 Chuy’s 的整合成本與關店成本部分抵銷。扣除這些項目後，去年同期的調整後淨利從列報盈餘的 2.579 億美元降至 2.314 億美元。

在該調整後基期之上，本季盈餘僅成長約 1.3%，而調整後每股盈餘則成長 4.1%。每股盈餘增幅較大主要受惠於稀釋後流通在外股數減少，股數從 1.176 億股下降約 2.7% 至 1.144 億股。這項比較顯示本季潛在盈餘成長溫和，股數減少對每股盈餘成長產生了顯著貢獻。

2027 財年財務指引

達登重申其 2027 財年展望，包括全年的持續營運單位稀釋後每股淨盈餘預估區間。因此，第一季的業績並未導致管理層修改已公布的盈餘區間。

近期內部人交易

在所提供的內部人資料中，最近六個月內買入交易共 17 筆、合計 146,635 股，賣出交易共 11 筆、合計 85,902 股，淨買入 60,733 股；據報導，內部人持股總數約為 344,510 股。

以下列出揭露交易行為與金額的最新交易紀錄。資料來源未指定所申報交易金額的貨幣單位。

這些揭露資訊提供了交易細節，但並未說明內部人的動機，因此賣出與履約行為本身並不能代表對達登前景的看法。

投資人需要關注的風險

• 橄欖園成長放緩：作為達登最大的業務部門，橄欖園的可比日曆同店銷售額僅成長 1.0%。由於其規模龐大，即使長角牛排館保持強勁，持續溫和的成長仍可能限制整體品牌的擴張腳步。
• 現金轉換能力減弱：營運現金流下降 18.5%，主要是因為流動資產和負債變動所消耗的現金增加。若營運資金壓力持續存在，將減少可用於資本支出和股東回報的資金。
• 融資與營運成本上升：利息費用、折舊以及餐飲成本的增幅均快於銷售額。進一步增加可能限制利潤率的提升。
• Bahama Breeze 關閉與轉型：同店銷售額不包含 Bahama Breeze，其剩餘門市預計將在 2027 財年第四季前關閉或轉型。投資人應將品牌組合的營運趨勢與該品牌退出所產生的變化區分開來。

總結

達登 2027 財年第一季實現了 5.1% 的銷售額成長，且各部門的可比銷售額均為正數，其中長角牛排館表現最為強勁。潛在調整後盈餘溫和成長，而流通在外股數減少帶動調整後每股盈餘實現較快成長；然而，營運現金流走弱及短期借款增加增添了警訊。未來的首要任務是維持橄欖園的需求、延續長角牛排館的成長動能、改善現金轉換，並實現重申的 2027 財年每股盈餘展望。