摯文集團 2026 年第二季財報：海外成長部分抵銷國內疲軟

摯文集團 (Hello Group)(NASDAQ: MOMO) 公布 2026 年第二季淨營收為人民幣 24.86 億元，年減 5.1%；每股 ADS 稀釋盈餘由虧轉盈，自虧損人民幣 0.84 元轉為盈餘人民幣 1.52 元。海外拓展部分彌補了中國大陸營收下滑，但成本上升削弱了營業利益；同時，營業現金流量增加至人民幣 6.423 億元。

核心財務數據

由於陌陌 (Momo) 與探探 (Tantan) 的國內業務疲軟，抵銷了海外 App 帶來的部分成長，導致營收下滑。歸屬母公司淨利轉虧為盈，主因是 2025 年第二季包含一筆額外的人民幣 5.479 億元預扣稅預提款。底層獲利能力有所轉弱，儘管營業現金流有所改善，營業利益降幅仍大於營收降幅。

淨利的同比比較顯著受前一年稅務預提影響。Non-GAAP 指標排除股份支付費用、收購產生的無形資產攤銷及相關稅務影響，但 Non-GAAP 營業利益仍自人民幣 4.477 億元下滑至人民幣 2.761 億元。

業務與區域表現

中國大陸仍是整體營收下滑的主要來源，而海外業務則持續擴張。海外營收占總營收約 27.1%，高於一年前的約 16.9%。

公司將增值服務營收下滑歸因於影響部分陌陌主播與公會的外部因素、消費意願低迷以及探探用戶基數縮減。陌陌的付費用戶年增且自上一季度的 370 萬有所成長，但這未能阻止陌陌營收造成大陸市場營收下滑。

海外市場的成長來自中東與北非地區的新語音和視訊產品，以及該地區以外交友品牌帶來的額外營收。管理層表示，國際產品組合正趨於平衡，而非依賴單一產品。

海外成長部分抵銷營收疲軟 但增加成本壓力

儘管營收下降 5.1%，總成本與費用仍成長 1.5% 至人民幣 22.60 億元。這種不匹配是營業利益下滑約 41% 以及營業利潤率縮窄約 5.8 個百分點的主因。

成本增加包括額外的人民幣 5,680 萬元電影製作費用、海外新 App 的行銷投入增加，以及更高的支付管道成本。公司指出，海外業務的支付管道成本占營收比例較高。中國 App 行銷費用的降低以及與陌陌主播分潤的減少僅提供了部分抵銷。

銷售與行銷費用自人民幣 3.473 億元增至人民幣 3.880 億元。因此，結果顯示海外成長正在改善營收的區域結構，但其目前的成本結構尚未能抵銷國內營收下滑帶來的獲利壓力。

現金流量與資本配置

營業現金流量自人民幣 2.501 億元增至人民幣 6.423 億元。除了財報淨利的復甦外，現金流量亦受益於本季度應收帳款、預付款項及其他營業資產的正面變化。

截至 2026 年 6 月 30 日，現金、現金等價物、存款、短期投資及限制性現金總額為人民幣 85.42 億元，而 2025 年底為人民幣 86.78 億元。第二季期間，摯文集團在股票回購上支出人民幣 1.848 億元，在股利上支出人民幣 2.806 億元。

利息收入自人民幣 1.055 億元降至人民幣 5,360 萬元。公司將此下滑歸因於償還貸款、發放股利、繳稅、收購、投資及回購後計息資金池減少，以及收益率下降和高收益美元資金比例降低。其他損益包含人民幣 2,510 萬元的淨虧損，主要來自紙黃金等短期投資的未實現公平價值變動。

截至 2026 年 9 月 3 日，公司依其回購計畫已回購 6,800 萬股 ADS，總金額為 4.241 億美元，平均價格為每股 ADS 6.22 美元。剩餘授權額度為 6,200 萬美元。

財測指引

摯文集團預期 2026 年第三季營收將繼續低於去年同期。指引區間顯示，影響第二季的國內及變現壓力預計將持續至下一季度。

管理層觀點

董事長兼執行長唐岩表示，陌陌在維持成熟現金流業務表現的同時，繼續因應外部逆風。他還強調了探探在人工智慧 (AI) 能力方面的努力，旨在提升用戶體驗和變現效率，並推進海外 App 產品組合的多樣化與協同作用。

近期內部人交易

提供的內部人資料集顯示，在最近六個月期間，共有六筆買入（共計 33,901 股）和一筆賣出（共計 4,218 股），淨買入為 29,683 股。在單獨確認的記錄中，該資料集提供了以下賣出交易的完整動作與金額細節。

僅憑交易資料無法推斷內部人對公司前景的看法。

投資人需關注的風險

• 中國大陸業務持續萎縮：中國大陸營收下滑約 16.7%，反映出陌陌與探探均出現下滑。陌陌主播與公會的復甦緩慢或消費意願持續低迷，可能會延長壓力。
• 海外營運成本偏高：國際業務的成長需要額外的行銷投入，且支付管道成本占營收比例較高，這可能會持續壓低營業利潤率。
• 探探用戶下滑：探探付費用戶自 70 萬人降至 50 萬人，公司直接將部分營收下滑歸因於該 App 的用戶基數縮減。
• 營業外收入減少：計息資金減少及市場收益率下降使利息收入近乎減半，而短期投資的公平價值變動則造成季度虧損。
• 營收壓力持續：第三季指引預測將再次出現年減，顯示海外成長可能仍不足以完全抵銷國內業務的疲軟。

總結

摯文集團 2026 年第二季的財報顯示國內與海外業務之間的差距擴大。國際業務的快速成長緩和了中國大陸業務的下滑，且營業現金流量有所改善，但更高的成本和國內變現能力減弱降低了營業獲利能力。接下來的關鍵焦點在於海外 App 是否能更有效率地擴大規模、受影響的陌陌主播生態系統能否復甦，以及探探能否穩定其付費用戶基數。