是德科技 2026 財年第三季財報：商業通訊帶動營收成長 36%
是德科技公布2026財年第三季營收年增36%，主要受商業通訊強勁成長帶動，GAAP每股盈餘與營業利益率均大幅擴大。受惠於營運槓桿與創紀錄的新接訂單，公司自由現金流顯著增加。第四季財測預期將延續年成長趨勢。投資人未來仍需留意商業通訊需求之持續性、訂單轉化效率以及非通用會計準則調整項目的影響。
是德科技 (NYSE: KEYS) 公布 2026 財年第三季營收為 18.46 億美元，較上年同期的 13.52 億美元成長 36%；GAAP 稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 1.10 美元增至 2.30 美元。截至 2026 年 7 月 31 日的該季度，商業通訊為主要成長動力，自由現金流增加至 4.03 億美元。新接訂單達創紀錄的 20.91 億美元，連續第二個季度新接訂單金額超過季度營收。
核心財務業績
營收成長速度快於主要營業成本。產品與服務成本增加約 22%，而研發費用以及銷售、一般與行政費用則分別成長約 25% 與 26%。此營運槓桿效果協助合併 GAAP 營業利益率從 17.3% 擴大至約 25.0%。
獲利與現金產生能力的成長速度也快於營收。GAAP 淨利翻倍以上，而 Non-GAAP 業績則扣除了與收購相關的攤銷、股份支付薪酬、收購與整合成本及其他項目。
| 指標 | 2026 財年第 3 季 | 2025 財年第 3 季 | 年增率 |
|---|---|---|---|
| 新接訂單 | 20.91 億美元 | 13.40 億美元 | +56% |
| 營收 | 18.46 億美元 | 13.52 億美元 | +36% |
| 毛利（計算值） | 約 12.16 億美元 | 約 8.34 億美元 | 約 +46% |
| 毛利率（計算值） | 約 65.9% | 約 61.7% | 約 +4.2 個百分點 |
| GAAP 營業利益 | 4.61 億美元 | 2.34 億美元 | +97% |
| GAAP 淨利 | 3.97 億美元 | 1.91 億美元 | +108% |
| GAAP 稀釋 EPS | $2.30 | $1.10 | +109% |
| Non-GAAP 稀釋 EPS | $3.07 | $1.72 | +78% |
| 營業現金流 | 4.37 億美元 | 3.22 億美元 | +36% |
| 自由現金流 | 4.03 億美元 | 2.91 億美元 | +38% |
毛利與毛利率係依據申報營收減去產品與服務成本計算得出。由於四捨五入影響，百分比變化可能與公司公布數據略有出入。
商業通訊帶動成長與利潤率擴大
通訊解決方案事業群 (CSG) 貢獻了是德科技大部分的成長。商業通訊營收增加 3.62 億美元，約占公司整體年增 4.94 億美元營收的 73%。航太、國防與政府業務亦有所成長，但增速較為溫和，為 14%。
電子工業解決方案事業群 (EISG) 在半導體、通用電子、汽車與能源市場的支撐下，實現了 21% 的營收成長。兩個報告部門的毛利率與營業利益率均有所提升；是德科技將這些部門指標列為 Non-GAAP 指標。
| 部門或終端市場指標 | 2026 財年第 3 季 | 2025 財年第 3 季 | 變動 |
|---|---|---|---|
| CSG 營收 | 13.45 億美元 | 9.40 億美元 | +43% |
| CSG 毛利率 | 71% | 67% | +4 個百分點 |
| CSG 營業利益率 | 34% | 26% | +8 個百分點 |
| 商業通訊營收 | 10.06 億美元 | 6.44 億美元 | +56% |
| 航太、國防與政府營收 | 3.39 億美元 | 2.96 億美元 | +14% |
| EISG 營收 | 5.01 億美元 | 4.12 億美元 | +21% |
| EISG 毛利率 | 64% | 57% | +7 個百分點 |
| EISG 營業利益率 | 31% | 22% | +9 個百分點 |
商業通訊更強勁的成長與更高的利潤率相結合，顯示產品組合與成本槓桿效益對本季獲利擴張至關重要。隨著是德科技步入第 4 財季，投資人需持續觀察此產品組合是否能維持。
現金產生能力、流動性與 Non-GAAP 調整
在季度資本支出為 3,400 萬美元的情況下，是德科技 4.37 億美元的營業現金流中，大部分已轉化為自由現金流。截至季末，現金、現金等價物及受限制現金總計為 26.22 億美元。
資產負債表方面，現金與現金等價物從 2025 年 10 月 31 日的 18.73 億美元增加至 26.05 億美元。總負債約為 25.17 億美元，高於先前的 25.34 億美元（或：相較於 25.34 億美元），不過已有 7.00 億美元轉入一年內到期之長期負債。在 2026 財年前九個月，是德科技花了 5.20 億美元在庫藏股買回，上年同期則為 2.78 億美元。
GAAP 與 Non-GAAP 盈餘之間的差距依然顯著。Non-GAAP 淨利為 5.31 億美元，較 GAAP 淨利高出 1.34 億美元。主要調整項目包括 7,200 萬美元的收購相關攤銷、4,700 萬美元的股份支付薪酬以及 2,800 萬美元的收購與整合成本，部分被投資收益及稅務調整所抵銷。
第 4 財季財測預期將持續成長
是德科技表示全年展望有所改善，並發布了第 4 財季的定量財測。營收預測區間的中位數為 19.40 億美元，公司表示這代表約 37% 的年成長率，且也將高於第 3 季營收。
| 指標 | 2026 財年第 4 季財測 | 補充背景 |
|---|---|---|
| 營收 | 19.30 億美元 - 19.50 億美元 | 中位數意味著年增約 37% |
| Non-GAAP 稀釋 EPS | $3.34-$3.40 | 未提供 GAAP 對帳調節 |
| 加權稀釋股數 | 約 1.72 億股 | Non-GAAP EPS 財測依據 |
是德科技表示無法合理估計影響 GAAP 稅率的某些未來項目，因此無法提供其 Non-GAAP EPS 展望與 GAAP EPS 的調節對帳。
近期內部人交易
提供的內部人數據顯示，在申報的六個月期間內，共有 11 筆交易賣出 46,711 股，10 筆交易取得 9,304 股，淨賣出 37,407 股。取得項目屬於股票獎勵或授予，而非公開市場買進，因此不應解讀為內部人的自願買進。
最近申報的 10 筆交易包括 7 筆賣出和 3 筆股票授予。提供的交易明細中未包含個別股數。
| 日期 | 內部人 | 職務 | 交易類型 | 申報價格與金額 |
|---|---|---|---|---|
| 2026 年 7 月 6 日 | Arnaud Allouche | 主管 | 股票獎勵 | $0.00；無交易金額 |
| 2026 年 6 月 30 日 | Ingrid A. Estrada | 主管 | 賣出 | $340.87；$681,740 |
| 2026 年 6 月 25 日 | Satish Dhanasekaran | 執行長 (CEO) | 賣出 | $361.32；$183,189 |
| 2026 年 6 月 2 日 | James G. Cullen | 董事 | 賣出 | $346.58；$1,039,741 |
| 2026 年 3 月 30 日 | Richard P. Hamada | 董事 | 賣出 | $275.78；$239,929 |
| 2026 年 3 月 24 日 | Neil Dougherty | 財務長 (CFO) | 賣出 | $298.37；$596,740 |
| 2026 年 3 月 24 日 | Jeffrey K. Li | 主管 | 賣出 | $297.19；$594,380 |
| 2026 年 3 月 24 日 | Satish Dhanasekaran | 執行長 (CEO) | 賣出 | $300.00；$500,100 |
| 2026 年 3 月 20 日 | Joanne Beth Olsen | 董事 | 股票獎勵 | $0.00；無交易金額 |
| 2026 年 3 月 20 日 | Kevin A. Stephens | 董事 | 股票獎勵 | $0.00；無交易金額 |
投資人應監控的風險
- 對商業通訊的依賴：該終端市場貢獻了本季大部分的增量營收，並占總銷售額的一半以上。需求放緩或客戶採購時程改變可能會對成長產生重大影響。
- 利潤率的持續性：由於營收成長快於成本，部門與合併利潤率均大幅擴大。若業務組合轉差或營運槓桿減弱，可能使這些增益難以持續。
- 訂單轉化與第 4 季執行力：創紀錄的訂單提供了有利的需求指標，但無法保證確認營收的時間點。是德科技將客戶採購決策、訂單時程與取消訂單視為相關的不確定因素。
- 重大 Non-GAAP 排除項目：收購相關攤銷、股份支付薪酬以及收購與整合成本導致 GAAP 與 Non-GAAP 獲利之間存在顯著差距。在評估整體獲利能力及可用於其他用途的現金時，這些成本依然重要。
總結
是德科技 2026 財年第 3 季業績反映出廣泛的營收成長，其中商業通訊貢獻最大，而成本槓桿效益的改善則支撐了利潤率與盈餘的提升。現金產生能力增加，訂單金額再創新高，第 4 財季財測預期將持續實現年成長。未來值得關注的主要焦點包括商業通訊需求的持續性、訂單轉化為營收的情況、產品組合以及 GAAP 與 Non-GAAP 盈餘之間的持續差距。
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