Eltek 2026 年第二季財報：製造轉型致毛利率轉負

Eltek (NASDAQ: ELTK) 公布 2026 年第二季營收為 1,150 萬美元，較去年同期的 1,250 萬美元下滑約 8%，稀釋後每股盈餘 (EPS) 則由獲利 0.05 美元轉為虧損 0.41 美元。這家印刷電路板 (PCB) 製造商因生產穩定化與新產線整合尚未完成，導致毛利率與營業利益率均呈負值，不過營業現金流已轉正。

核心獲利數據

決定性的變化在於生產經濟效益：儘管銷售額下降，銷貨成本仍由 950 萬美元上升至 1,250 萬美元，增幅約 31%，管理層將本季度的虧損歸因於進行中的製造轉型。銷售、一般與管理費用幾乎保持不變，約為 160 萬美元，這表明盈虧逆轉主要集中在毛利層面。

營業現金流由淨流出 290 萬美元改善至淨流入 70 萬美元，但這主要受營運資金變動驅動，而非來自經營獲利能力。

除 EBITDA 由 Eltek 按 Non-GAAP 基礎申報外，所有數據均採用 GAAP 衡量標準。

儘管面臨虧損，營運資金仍維持現金流正成長

儘管 Eltek 淨虧損 270 萬美元，仍產生了 70 萬美元的營業現金流。最大來源是應付帳款增加 270 萬美元，輔以應收帳款減少 50 萬美元，以及其他負債與應計費用增加 40 萬美元。存貨變動則消耗了約 30 萬美元的現金。

資本支出總計 90 萬美元，意味著該季自由現金流約為負 30 萬美元。現金及現金等價物從季度初的 1,110 萬美元降至 6 月 30 日的 940 萬美元，期間公司淨投資 210 萬美元於短期銀行存款。

單看現金顯著高於 2025 年 12 月 31 日報告的 250 萬美元，但該比較部分反映了前六個月從短期存款中淨提領了 760 萬美元。截至 6 月 30 日，現金與短期存款合計約為 1,150 萬美元，而年底時約為 1,210 萬美元。

管理層的營運重點

執行長 Eli Yaffe 表示，Eltek 仍處於轉型期，重點是穩定製造業務、整合新生產線，以及建立支持成長所需的員工團隊與營運基礎設施。穩定化進程正在取得進展，但在季度結束前尚未完全完成。

公司在導入新 ERP 系統方面也已取得實質進展。新引進的 PCB 電鍍線安裝與驗收測試正同步進行，Eltek 預計將於 2026 年第三季啟動認證程序。這些計畫旨在提升營運效率，但公司未提供定量財務指引。

需關注的投資風險

• 製造穩定化尚未完成。銷貨成本超過單季銷售額，導致毛利率呈負值。生產改善的時間點與成效將是恢復獲利能力的關鍵。
• 現金流高度依賴營運資金。應付帳款的增加幅度大於總營業現金流，使得現金產生能力對未來供應商付款、應收帳款與庫存的變動極為敏感。
• ERP 與電鍍線的執行是重要里程碑。ERP 的推動與電鍍線認證可能會影響 Eltek 提升製造效率與擴大營運規模的速度。
• 匯率波動持續影響獲利。Eltek 認列了 70 萬美元的財務費用，主因是美元對以色列新謝克爾貶值。

總結

Eltek 2026 年第二季的業績惡化不僅限於約 8% 的營收下滑：生產成本上升使毛利、營業利益及 EBITDA 均轉為虧損。營運資金變動提供了短期現金流支撐，而目前的關鍵營運焦點主要集中在完成製造穩定化、導入 ERP 系統以及通過新 PCB 電鍍線認證。