亞瑪芬體育 2026 年第二季財報：營收成長 32% 且營業利益率擴大

Amer Sports (NYSE: AS) 報出 2026 年第二季營收達 16.33 億美元，較去年同期的 12.36 億美元成長 32.1%，稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 0.03 美元增至 0.18 美元。IFRS 營業利益率達 11.7%，經調整後營業利益率達 12.8%，儘管淨關稅退稅為這兩項指標帶來了 390 個基點 (bps) 的貢獻，並為淨利增加 5,010 萬美元。三大業務部門以及所有已呈報地區均實現雙位數的營收成長，促使該公司上調全年經調整財務展望。

核心財務業績

按固定匯率計算，呈報營收成長 30%，表明本季呈報的 32.1% 增幅大部分來自業務本身的成長，而非匯率因素。毛利成長速度快於營收，而呈報營業利益則翻了四倍以上，主因毛利率提升抵銷了銷售、一般及管理費用 (SG&A) 30% 的增加。

經調整後營業利益成長 209% 至 2.08 億美元。歸屬於權益持有人之經調整淨利成長 252% 至 1.27 億美元，相當於經調整後稀釋 EPS 為 0.22 美元。

Amer Sports 依據國際財務報導準則 (IFRS) 進行財務報告。經調整後數據為非 IFRS 指標，已排除特定與收購相關、重組、交易、法律、股份基礎給付及其他項目。

業務與部門表現

戶外效能 (Outdoor Performance) 部門在 Salomon 軟商品 (Softgoods) 強勁動能支撐下，錄得最快的部門成長。專業服飾 (Technical Apparel) 仍是最大的部門，受益於始祖鳥 (Arc’teryx) 的全面成長，包括按固定匯率計算的全管道可比銷售額成長 17%。球類與拍類運動 (Ball & Racquet Sports) 在 Wilson Tennis 360 的帶領下成長了 24%。

成長在地理區域上同樣廣泛。亞太地區營收成長 60.3% 至 2.476 億美元，大中華區成長 35.5% 至 5.56 億美元，美洲地區成長 25.6% 至 4.967 億美元，歐洲、中東及非洲地區 (EMEA) 成長 20.3% 至 3.323 億美元。

獲利能力與資產負債表

呈報 SG&A 費用增加 30% 至 9.092 億美元，增速略慢於營收；經調整後 SG&A 則增加 33% 至 8.97 億美元。管理層表示，計畫繼續向 Arc’teryx、Salomon Softgoods 和 Wilson Tennis 360 進行再投資，認為這些是早期成長機會。

季末現金及現金等價物總計 7.204 億美元，高於 2025 年 12 月 31 日的 6.523 億美元。淨現金為 5.73 億美元，非流動借款為零，其他借款為 1.474 億美元。

存貨達到 18.97 億美元，年增 19%，較 2025 年底增加 2.746 億美元。該增幅仍低於本季營收成長率，但隨著 Amer Sports 投資以持續推進跨品牌與跨管道的擴張，庫存管理仍相當重要。

關稅退稅放大——但並非創造——了利益率的擴張

在呈報毛利率 710 個基點的增加與呈報營業利益率 820 個基點的增加中，淨關稅退稅貢獻了 390 個基點。在釋放資本化關稅成本、存貨備抵及預計供應商補償後，關稅退稅亦為淨利貢獻了 5,010 萬美元。

因此，退稅對呈報獲利能力產生了重大影響，但基礎利益率亦有所改善。Amer Sports 表示，若排除退稅收益，集團營業利益率仍擴張了 300 個基點以上。

此影響因部門而異。關稅退稅為專業服飾經調整後利益率 470 個基點的增幅貢獻了 170 個基點，為戶外效能 800 個基點的改善貢獻了 270 個基點。球類與拍類運動受影響最大：退稅佔其 1,300 個基點利益率擴張中的 970 個基點。

財務展望

Amer Sports 上調了 2026 全年經調整後銷售額、毛利率、營業利益率及 EPS 的展望。新聞稿未提供先前的預估區間，因此無法量化上調幅度。該展望假設最近公布的 301 條款關稅稅率在 2026 年剩餘時間內保持不變。

對於 2026 年第三季，公司預期呈報成長率將較第二季放緩，同時維持雙位數的經調整後營業利益率。

近期內部人交易

提供的內部人資料顯示，過去六個月內透過 17 筆交易取得 942,231 股，並透過 10 筆交易出售 860,705 股，淨買入 81,526 股。幾筆最近的出售發生在行使認股權的同一天，因此這些配對交易提供了重要的背景資訊。

這些記錄確立了交易的方向和價值，但其本身並不直接代表內部人對 Amer Sports 未來前景的看法。

投資人應關注的風險

• 關稅相關的波動性：退稅對第二季的利益率和淨利做出了重大貢獻。未來的業績可能無法享有相同的收益，而財務展望則假設目前的 301 條款關稅稅率保持不變。
• 第三季成長放緩：第三季營收成長展望為 18%–20%，低於第二季 32.1% 的增幅，因此三大成長引擎持續維持需求與執行力對實現全年目標至關重要。
• 再投資可能限制營業槓桿：Amer Sports 打算繼續加大對 Arc’teryx、Salomon Softgoods 和 Wilson Tennis 360 的投資。經調整後 SG&A 的成長速度已略高於第二季營收成長率。
• 庫存管理執行力：庫存已升至近 19 億美元。隨著公司擴展其品牌、零售網絡和電子商務業務，需求預測和銷售消化能力將至關重要。
• 匯率貢獻：全年呈報營收展望包含假設的 200–250 個基點匯率收益，這意味著匯率變動可能會影響呈報的成長率。

總結

Amer Sports 2026 年第二季的業績結合了廣泛的銷售成長與顯著的營業利益率擴張。Arc’teryx、Salomon Softgoods 和 Wilson Tennis 360 推動了整個產品組合的成長，而關稅退稅則進一步放大了基礎獲利能力的改善。接下來需觀察的重點包括：預期的第三季營收成長放緩、在沒有相同退稅收益情況下利益率提升的持續性、庫存執行力，以及朝向調高後的全年展望推進的進展。