Buda Juice 2026 年第二季財報：營收成長伴隨利潤率壓力

Buda Juice (NYSE American: BUDA) 公布 2026 財年第二季營收為 450.8 萬美元，較去年同期的 356.7 萬美元成長 26.4%，稀釋後每股盈餘 (EPS) 為 0.04 美元；由於去年同期尚無流通在外普通股，因此未列出去年同期每股盈餘。同店飲料業務成長，加上沃爾瑪 (Walmart) 新增通路與沙拉醬產品的貢獻拉升了銷售額，但毛利率下滑、營業費用增加以及自由現金流轉負，限制了整體獲利效益。

核心財務業績

營收成長並未轉化為更高的利潤。由於毛利率萎縮了 10.1 個百分點，毛利幾乎持平，而營業費用則翻倍不止，從 52.3 萬美元增加至 120.7 萬美元。

調整後 EBITDA 利潤率從 33.8% 降至 16.1%，反映出成本壓力，以及作為上市公司營運和支援擴張所需的投資。

調整後 EBITDA 與自由現金流為非 GAAP 指標。去年同期的業績亦反映了 Buda Juice 的前身實體，當時該實體為合夥企業，並未負擔聯邦企業所得稅或上市公司費用，因而限制了年度獲利數據的可比性。

業務與通路表現

核心飲料業務實現了同店銷售額成長，儘管 Buda 未透露第二季的具體成長率。營收還包含產品鋪貨至跨越九個州的 246 家沃爾瑪 (Walmart) 門市的部分季度貢獻，以及一筆以現金支付的小型鮮榨沙拉醬收購案。

第三季初的業績顯示這些措施持續帶來貢獻。該季度前六週的初步未經審計淨銷售額年增超過 40%。其中同店銷售額貢獻了約 20 個百分點，其餘主要來自沃爾瑪與沙拉醬產品。

Buda 還引用了一家大型零售商的早期銷售點觀察，其新鮮產品雖然僅占冷藏果汁櫃約三分之一的空間，但銷售額可能超越了相鄰的高溫殺菌果汁區。管理層強調，這只是單一早期的資料點，而非對廣泛零售趨勢的衡量。

業務擴張帶動銷售，但轉型成本壓迫毛利率

毛利率下滑 10.1 個百分點的主因可歸咎於四個特定因素。沙拉醬委外代工包裝的臨時安排使毛利率減少了約 320 個基點，檸檬成本上漲占了 290 個基點，異常高昂的進貨運費影響了 270 個基點，而額外的培訓人力成本則增加了 100 個基點。

管理層預計，當沙拉醬生產於 2027 財年第一季移至達拉斯設施時，代工包裝帶來的壓力將大幅消除。公司亦認為，若高昂的運費持續存在，最終可將其轉嫁給客戶，但目前尚未量化具體時間或財務影響。

營業費用構成了額外的制約。營業費用占營收的比重從 14.7% 升至 26.8%，反映出上市公司的營運成本、股票獎勵支出、為沃爾瑪擴張所增加的商業能力，以及與沙拉醬收購相關的費用。在毛利基本持平的情況下，較高的費用基期使營業利益降至 44.4 萬美元。稅前淨利息收入 14.9 萬美元提供了部分抵銷作用。

現金流與資產負債表

第二季自由現金流為負 80 萬美元，而去年同期為正 70 萬美元。根據公司調節表中的四捨五入計算，Buda 報告本季度營業活動使用的現金約為 40 萬美元，資本支出總額約為 50 萬美元。

現金流下滑主要反映了一家主要客戶改採無折扣付款條件後應收帳款的一性次增加，以及升級達拉斯設施以生產沙拉醬所花費的約 40 萬美元。管理層表示，這些因素導致自由現金流出現了 190 萬美元的同比變動，並預期該指標將在第三季恢復正常。

截至 6 月 30 日，Buda 擁有 1,881.9 萬美元的現金且無未償債務，高於 2025 年底的 184.0 萬美元。此成長主要反映了上半年的融資活動，包括首次公開發行 (IPO) 扣除 242.3 萬美元承銷與發行費用以及 375.0 萬美元普通股贖回後的 2,300 萬美元收益。前六個月的營業現金流為 94.0 萬美元，低於去年同期的 183.3 萬美元。

投資人需關注的風險

• 毛利率復甦取決於執行力。將沙拉醬生產改為自產預計將消除大部分代工負擔，但該轉型時程安排在 2027 財年第一季。
• 投入與物流成本仍是波動來源。檸檬價格、進貨運費和培訓人力成本佔了第二季毛利率下滑的大部分原因。轉嫁運費仍是管理層的預期，而非已完成的行動。
• 業務擴張推高了營運成本基期。對沃爾瑪的支援、沙拉醬收購案、上市公司費用以及股票獎勵支出，使得第二季營運成本的成長速度快於營收。
• 現金轉換能力有所減弱。應收帳款增加和設施支出使自由現金流轉負。管理層預期將在第三季恢復正常，但報告中的改善尚未實現。
• 第三季初數據為初步結果。超過 40% 的銷售額成長僅涵蓋前六週，仍未經審計，且並非全季的財測指引。

總結

Buda Juice 透過同店飲料業務成長、沃爾瑪 (Walmart) 通路拓展以及進軍鮮榨沙拉醬市場推升了營收，但這些舉措帶來了轉型成本與較高的營業費用，大幅削弱了獲利能力。無債務的資產負債表為業務擴張提供了流動性，而毛利率復甦、現金流正常化以及第三季初銷售成長的持續性，則是後續需要監測的主要項目。