Nomad Foods 2026 年第二季財報：儘管銷量下滑但毛利率提升

Nomad Foods (NYSE: NOMD) 公布 2026 年第二季營收為 7.237 億歐元，年減 3.1%，而列報稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 0.37 歐元降至 0.35 歐元。截至 6 月 30 日止的該季度，定價與供應鏈生產力提升了毛利率，但銷量下滑、調整後營業費用上升以及淨融資成本增加拖累了利潤。

核心獲利數據

本季營收與毛利走勢出現分歧：列報營收下滑，但由於定價與生產力改善了單位經濟效益，毛利有所成長。列報營業利潤微幅上升，但由於淨融資成本從 1,690 萬歐元增加至 2,850 萬歐元，本期利潤下滑 15%。

在調整後基礎上，毛利的成長不足以彌補營業費用 7.8% 的增加，這主要是與重建員工績效獎勵計畫相關。

Nomad Foods 依據國際財務報導準則 (IFRS) 進行申報。其調整後指標為非 IFRS 數據，剔除了例外成本、股份基礎給付影響、特定併購成本及指定的外匯影響等項目。

定價與生產力抵銷了部分銷量下滑

有機營收下滑 2.9%，其中銷量下降 5.9%，價格與產品組合貢獻正 3.0%。外幣換算使列報成長率進一步減少 0.2 個百分點，導致列報營收下滑 3.1%。

定價與持續的供應鏈生產力將調整後毛利率拉升 110 個基點至 28.9%，使調整後毛利在銷售額下降的情況下仍有成長。然而，這項優勢並未完全傳遞至最終獲利，因為 Nomad Foods 重建員工績效獎勵計畫，導致調整後營業費用增至 1.11 億歐元。因此，調整後 EBITDA 下滑 4.3%，利潤率收窄 20 個基點。

流通在外股數減少，部分緩衝了對每股結果的衝擊。調整後利潤下降 9%，但調整後每股盈餘僅下滑 2.5% 至 0.39 歐元。

獲利能力、現金流與資產負債表

列報營業利潤微幅增加，但由於財務收入減少，淨融資成本大幅上升。財務收入從 1,360 萬歐元下降至 310 萬歐元，而財務成本小幅增至 3,160 萬歐元。這解釋了為何儘管營業利潤增加，列報利潤卻有所下降。

Nomad Foods 揭露的是前六個月的現金流數據，而非僅第二季。前六個月的營業現金流為 1.197 億歐元，與去年同期的 1.202 億歐元幾乎持平，儘管營運資金變動、準備金及例外項目前的營業現金流從 2.481 億歐元降至 2.157 億歐元。較低的稅金與例外項目支出有助於抵銷部分降幅。管理層亦表示，調整後自由現金流轉化率較去年同期改善，但未提供該期間的具體百分比。

截至 6 月底，現金及現金等價物為 2.734 億歐元，低於 2025 年底的 3.248 億歐元。存貨從 4.406 億歐元增加至 4.708 億歐元，應收帳款及其他應收款項從 3.508 億歐元增至 4.262 億歐元。在這六個月期間，Nomad Foods 支出 2,370 萬歐元用於股票回購、4,090 萬歐元用於股利發放、4,870 萬歐元用於利息，以及 1,760 萬歐元用於租賃負債。

2026 年展望

Nomad Foods 維持全年有機營收、調整後 EBITDA 及調整後自由現金流轉化率的展望。然而，由於最近完成的再融資相關利息費用增加以及浮動利率上升，該公司下調了調整後每股盈餘的指引。

依據 2026 年 8 月 6 日的美元/歐元匯率換算，更新後的調整後每股盈餘區間相當於 1.59-1.76 美元。該調降反映的是融資成本，而非對公司營收或調整後 EBITDA 展望的變動。

管理層觀點

執行長 Dominic Brisby 表示，公司已確保價格調漲、擴大毛利率，並恢復與重要零售夥伴的合作動能。管理層計劃更加重視產品創新、改進與商業執行力，同時尋求從 Nomad Foods 的品牌、供應鏈和全歐洲平台獲得額外價值。

董事會還強調了管理團隊的變動及營運效率改進。這些言論顯示管理層將第二季視為營運計畫的進展，儘管列報的銷量下滑顯示銷售穩定化尚未完全達成。

近期內部人交易

提供的詳細交易數據列出 2026 年 5 月的四筆內部人買進交易，披露的總價值約為 916 萬美元，隨後在 6 月有五筆無償（0 美元）的董事股票獎勵。列出的紀錄中不包含任何賣出交易。

提供的數據中另一項六個月累計資料顯示買進與賣出均為零，這與 5 月的逐筆交易相矛盾。該不一致之處應對照原始交易申報文件核對；不應僅憑這些紀錄對管理層的展望做出結論。

投資人應監測的風險

• 銷量持續萎縮：銷量 5.9% 的降幅明顯大於價格與產品組合的正向貢獻。即使定價保持有利，進一步的疲軟仍可能使有機營收持續承壓。
• 毛利率可持續性：第二季的定價與生產力改善了調整後毛利率，但受供應鏈通膨影響，上半年毛利率仍下降了 50 個基點。能否維持季度的改善，將取決於持續的生產力提升與成本控制。
• 營業費用增加：由於獎勵計畫重建，調整後營業費用增加了 7.8%。若營收維持疲軟，偏高的費用可能會繼續限制調整後 EBITDA。
• 融資成本：儘管營運展望維持不變，但利息費用上升促使公司下調全年調整後每股盈餘指引。浮動利率對獲利表現仍具實質影響。
• 營運資金需求：上半年存貨與應收帳款增加，同時現金餘額下降。這些變動可能會影響公司達成目標自由現金流轉化率的能力。

總結

Nomad Foods 透過定價與供應鏈生產力提升了第二季的毛利率，但這些增益被銷量下滑、獎勵相關營業費用上升以及融資成本增加所抵銷。主要需監測的問題在於銷量是否開始穩定、毛利率復甦能否持續，以及公司能否在吸收較高利息支出的同時，實現至少 90% 的調整後自由現金流轉化率。