安德森集團 2026 年第二季財報：營收成長 23.7%，經調整後利潤率擴大

安達森集團 (Andersen Group) (NYSE: ANDG) 公布 2026 財年第二季營收為 2.177 億美元，較去年同期的 1.760 億美元成長 23.7%，按 GAAP 計算的稀釋後每股虧損為 0.09 美元。隨著股權激勵費用下降，淨虧損從 9,600 萬美元收窄至 1,010 萬美元，而調整後淨利與調整後 EBITDA 成長速度均快於營收。各業務線均對成長做出貢獻，其中企業稅務服務 (Business Tax Services) 的營收占比提升最多。

核心獲利數據

隨著營收成長，安達森的調整後獲利能力有所改善。調整後淨利成長 38.8%，調整後 EBITDA 成長約 54.9%，兩者對應的利潤率均有所擴大。

GAAP 業績仍為虧損，但虧損收窄了 8,590 萬美元。該改善大部分反映了非現金股權激勵費用從 1.296 億美元下降至 4,830 萬美元。

安達森在本季度修改了調整後淨利和調整後 EBITDA 的定義，以扣除所有非現金股權激勵費用。可比期間的數據已追溯調整以符合修改後的呈報方式，該公司表示，這對先前公布數據的影響並不重大。

業務與服務線表現

儘管四大服務線對總營收的貢獻有所變化，但全部四個服務線皆實現了營收年成長。企業稅務服務的營收占比增加了 3.7 個百分點，而私人客戶服務 (Private Client Services) 雖然占總營收比例下降，但仍是最大的業務領域。

三個服務線的營收占比下降並不意味著營收減少，安達森指出各業務在本季度均實現成長。相反地，這些數據顯示企業稅務服務相較於其他業務擴展得更快。

在完成美國境外的收購案後，國際業務貢獻了本季營收的 2.5%，而去年同期則無貢獻。2026 財年上半年，客戶群體從 11,300 個增加至 13,500 個，客戶委託案則從 20,600 件增至 23,800 件。

股票激勵費用下降收窄了 GAAP 虧損，同時調整後利潤率提升

安達森的 GAAP 與調整後業績之間的主要差異在於股權激勵費用。調整後淨利扣除了約 4,830 萬美元的股權激勵費用和 90 萬美元的交易成本，將呈報的 1,010 萬美元虧損轉為 3,900 萬美元的調整後淨利。

股權激勵費用同比減少 8,130 萬美元，占 GAAP 淨利改善 8,590 萬美元的大部分原因。同時，調整後 EBITDA 利潤率從 16.9% 升至 21.1%，顯示在進行公司指定調整後，核心獲利能力有所提升。

然而，股權激勵費用仍高於調整後淨利，因此其未來水平對於該公司預期實現全年 GAAP 轉虧為盈至關重要。利息費用是另一項壓力，從去年同期的 10 萬美元增加至 590 萬美元。

2026 財年全年財測

安達森重申了全年展望，並未調整營收或調整後獲利目標。管理層亦繼續預期全年將實現淨利與正數每股盈餘 (EPS)，但未提供量化的 GAAP 盈餘財測。

在上半年營收達到 4.584 億美元後，全年財測目標隱含下半年營收約為 5.216 億至 5.416 億美元。上半年調整後 EBITDA 為 1.228 億美元，意味著下半年需達到約 1.022 億至 1.272 億美元才能達到財測區間。

管理層優先事項與收購儲備案

管理層將營收成長歸因於新客戶、業務量增加以及服務線擴展。安達森計劃在整合近期收購公司的同時，繼續投資於人才、技術、自動化和人工智慧。

第二季期間，該公司完成了對愛爾蘭、紐西蘭、奈及利亞和烏拉圭公司的收購。隨後又完成了瑞士和加拿大的交易，並簽署了收購墨西哥、英國公司以及 6 家美國諮詢公司的協議。這 8 筆已簽署的收購案預計將在 2026 財年第四季完成交割，具體取決於交割條件。

公司並未具體量化季度營收成長中有多少來自併購而非既有業務。隨著國際與諮詢業務的擴展，這一區分將變得愈發重要。

近期內部人交易

所提供的六個月內部人數據顯示一次買入和一次賣出，淨賣出 334,369 股。這些交易僅為客觀呈現，本身並不代表內部人對安達森前景的看法。

投資人應監測的風險

• GAAP 獲利能力仍對股權激勵費用敏感。該費用大幅下降，但仍達 4,830 萬美元，儘管調整後獲利為正，安達森單季 GAAP 業績仍呈現淨虧損。
• 利息費用增加可能拖累呈報的獲利。單季利息費用由去年同期的 10 萬美元增加至 590 萬美元，公司在公布的財報結果中未提供此變動的原因。
• 併購儲備案增加了執行挑戰。安達森必須整合多個國家和業務領域的公司，而併購對當前營收成長的貢獻尚未量化。
• 人事成本與人才留任依然重要。薪酬是公司最大的營運費用，總員工數由一年前的 2,220 人增加至 2,690 人，美國年化離職率則由 2025 年底的 14.2% 上升至 15.7%。
• 營收具季節性。安達森表示，其最繁忙的時期通常與美國報稅截止日期一致，特別是在第一季和第三季，這可能導致不同季度之間的營收和工作量產生波動。

總結

安達森 2026 財年第二季業績展現出廣泛的營收成長與擴大的調整後利潤率，同時股權激勵費用大幅下降收窄了 GAAP 虧損。企業稅務服務的營收占比提升，國際收購開始做出貢獻，且全年展望獲得重申。未來需關注的核心事項包括實現 GAAP 獲利的途徑、併購整合、人事成本以及有機成長與併購成長之間的平衡。