AEVEX 2026 年第二季財報：戰術系統帶動營收成長 99.5%

AEVEX Corp. (NYSE: AVEX) 公布 2026 財年第二季營收為 2.018 億美元，年增 99.5%，稀釋後每股盈餘 (EPS) 為 0.01 美元；2025 財年第二季未公布可比的 A 類每股盈餘。淨利從虧損 1,180 萬美元轉為獲利 670 萬美元，且隨著戰術系統 (Tactical Systems) 業務快速擴張，調整後 EBITDA 增加至 2,810 萬美元。美軍歐洲司令部責任區 (EUCOM AOR) 的「深擊」(Deep Strike) 計畫貢獻了 7,220 萬美元的單季營收，為營收成長的核心驅動力。

核心財務業績

產品營收增加帶動毛利以快於營收成長的速度上升，並使營業利益轉虧為盈。毛利率增加約 5.4 個百分點至 23.6%，而調整後 EBITDA 利潤率則從 3.6% 擴大至 13.9%。

該公司公布合併淨利為 670 萬美元，但在扣除可贖回及其他非控制權益應佔淨利後，歸屬於 AEVEX Corp. 的淨利僅為 230 萬美元。

產品營收自 7,080 萬美元增至 1.687 億美元，而服務營收增幅較為平緩，自 3,030 萬美元增至 3,310 萬美元。這種以產品為主的營收組合推動產品毛利增加 2,610 萬美元，相比之下服務毛利僅增加 310 萬美元。

業務與部門表現

戰術系統 (Tactical Systems) 幾乎貢獻了合併營收的所有增幅。其無人機系統 (UAS) 產品與支援服務新增了 1.021 億美元營收，其中包含了來自「深擊」(Deep Strike) 的 7,220 萬美元貢獻。全球解決方案 (Global Solutions) 的營收雖然下滑，但營運成本下降使該部門的調整後 EBITDA 增加，且利潤率幾乎翻倍。

全球解決方案的營收下滑主要歸因於飛機改裝與測試營收減少 180 萬美元。儘管如此，由於推銷、一般及行政費用、研發支出以及產品成本下降，其獲利能力仍有所提升。

獲利能力與資產負債表

轉虧為盈實現營業利益反映了更高的產品毛利、改善的服務毛利，以及研發費用減少 160 萬美元。然而，這些優勢被 SG&A 費用增加 1,310 萬美元抵銷了部分。

SG&A 費用的增加包括與首次公開發行 (IPO) 流程、二次公發 (secondary offering) 及企業收購相關的 580 萬美元專業費用，以及 300 萬美元的額外獎勵薪酬、210 萬美元的新員工相關成本與 160 萬美元增加的非現金股票薪酬。在營業利益以下，利息費用從 840 萬美元降至 400 萬美元，但 AEVEX 認列了 330 萬美元來自衍生金融負債公平價值變動的損失。

截至 2026 年 6 月 30 日，現金及現金等價物為 2.152 億美元，高於 2025 年 12 月 31 日的 2,790 萬美元。流動與長期負債總計約 9,910 萬美元，低於約 2.585 億美元。合約資產從 7,970 萬美元增加至 1.196 億美元，而存貨則從 410 萬美元增加至 1,270 萬美元。提供的財報結果未包含現金流量表，因此無法僅憑這些數據評估該季度的營運或自由現金流。

「深擊」專案轉換帶動營收，但使已撥款在手訂單減少

驅動第二季成長的同一個計畫，也解釋了已撥款在手訂單大幅減少的原因。2026 年前六個月，已撥款在手訂單減少了 2.433 億美元，從 2025 年底的 5.031 億美元降至 6 月 30 日的 2.598 億美元，主因是 AEVEX 認列了來自「深擊」(Deep Strike) 計畫的營收。

管理層預計截至 6 月 30 日的已撥款在手訂單中，約有 95.1% 將在未來 12 個月內轉換為營收。AEVEX 還公布了第二季取得的四項重大合約，總合約價值約 9,930 萬美元，其中包括一筆來自美國空軍、價值 5,000 萬美元的高級無人任務能力合約。然而，在手訂單可能隨重大合約獲得的時間而波動，且該公司指出較短週期的客戶訂單有所增加。

2026 財年全年展望

管理層稱全年展望已調升，但新聞稿未提供計算具體增幅所需的先前預測區間。最新展望排除擬議中對 BlackSea Technologies 的收購案或其他未來收購案的任何貢獻。

該財務展望係基於截至 2026 年 8 月 12 日為止的可用資訊。其假設不會出現長期持續性預算決議案 (continuing resolutions)，且政府採購及撥款環境不會發生重大變化。

管理層觀點

執行長 Roger Wells 將本季的表現歸因於客戶對自主系統的需求、產能擴建以及關鍵專案的加速推進。管理層亦表示，擬議中的 BlackSea Technologies 收購案預計將擴大 AEVEX 的多領域自主系統產品組合，但該交易的潛在貢獻未包含在 2026 年展望中。

財務長 Todd Booth 強調了戰術系統與全球解決方案兩大部門的良好表現，以及在手訂單的轉換與持續需求。財務數據顯示各部門在獲利能力上保持平衡，儘管營收成長仍高度集中於戰術系統。

近期內部人交易

最新揭露的內部人活動主要為持股超過 10% 的實質受益人在 6 月 5 日進行的出售。其餘九筆最近的紀錄為股票獎勵，未申報現金交易金額，因此不應視為公開市場買進。

這筆 5,910 萬美元的交易應視為大股東出售，不應假設其反映管理層對營運前景的看法。

投資人應關注的風險

• 專案與客戶集中度：「深擊」專案貢獻了 7,220 萬美元的單季營收，並推動了大部分在手訂單轉換，使得業績對政府重大專案的時間點與規模高度敏感。
• 在手訂單補充：已撥款在手訂單在六個月內從 5.031 億美元降至 2.598 億美元。新增獲獎專案與較短週期的訂單需要抵銷持續的營收轉換，而合約變更或取消可能會減少未來認列的營收。
• 政府預算與撥款狀況：全年展望假設不會出現長期持續性預算決議案，且採購或撥款環境不會發生重大惡化。
• 費用控制：由於交易相關的專業費用、薪酬及員工成本，SG&A 費用增加了 1,310 萬美元，抵銷了部分毛利改善效益。
• 收購執行風險：擬議中的 BlackSea 交易帶來交割與整合風險，且其潛在財務貢獻並未包含在當前的財務展望中。

總結

AEVEX 2026 財年第二季的表現得益於戰術系統部門的快速擴張，特別是「深擊」(Deep Strike) 計畫，該計畫帶動了營收、毛利率及調整後 EBITDA 的成長，並推動公司扭虧為盈。後續主要的關注焦點在於：新獲取的合約能否補充持續轉換的在手訂單、費用成長是否保持受控，以及 AEVEX 能否在其設定的政府撥款假設下實現其調升後的全年展望。