RideNow 2026 年第二季財報：同店成長推升調整後 EBITDA

RideNow Group (NASDAQ: RDNW) 公布 2026 財年第二季營收為 2.968 億美元，較去年同期的 2.999 億美元下降 1.0%，稀釋後每股盈餘 (EPS) 從虧損 0.85 美元改善至 0.16 美元。同店運動動力車輛營收成長 3.0%，調整後 EBITDA 上升 19.2%，儘管上半年營業現金流受到庫存成長的壓力。

核心獲利數據

營收下滑主要反映了門市整合以及 2025 年 12 月底終止運輸服務。經銷商的基礎營運表現較佳：同店運動動力車輛營收成長、毛利增加，且銷售及管理費用 (SG&A) 下降。

GAAP 盈餘的轉變部分反映了 2025 財年第二季確認的 3,400 萬美元加盟權減損。排除該筆減損與其他調整後，調整後 EBITDA 仍增加 330 萬美元，表明營運改善幅度超越了上一年的減損費用。

調整後 EBITDA 為非 GAAP 衡量指標。NM 表示年增減比較無實質意義。

業務與部門表現

新零售車輛是毛利貢獻最顯著的類別。該類別營收成長 1.2% 至 1.566 億美元，毛利成長 12.7% 至 2,310 萬美元。中古零售車輛營收下降 3.5%，毛利下降 7.2%；零配件、服務與配件營收則下降 4.4%。

門市整合使得報告數據與同店數據出現顯著差異。運動動力車輛總銷量下降 2.9%，但同店銷量成長 1.7%，主要受同店新車銷量成長 6.6% 所帶動。

同店數據不包括截至 2026 年 6 月 30 日止的車隊銷售及永久關閉的門市。

獲利能力、現金流與資產負債表

銷售及管理費用 (SG&A) 減少 170 萬美元，佔毛利比重為 76.7%，低於去年同期的 79.5%。調整後 SG&A 為 6,280 萬美元（佔毛利 74.1%），而去年同期分別為 6,490 萬美元與 77.4%，支撐了調整後 EBITDA 的成長。

RideNow 在本季結束時擁有的總現金（含受限現金）為 6,310 萬美元，可用流動資金為 1.582 億美元。非受限現金增加足以降低非車輛淨債務，儘管長期債務本金略有增加。

該公司報告的總淨槓桿比率為 3.2 倍，低於債務契約規定的上限 6.25 倍；而高級擔保淨槓桿比率為 3.0 倍，亦低於上限 6.0 倍。

庫存融資解釋了現金流的分歧

2026 財年前六個月，GAAP 營業現金流為負 2,770 萬美元，而去年同期為正 400 萬美元。隨著庫存餘額擴大，庫存消耗了 5,090 萬美元的營業現金。

然而，RideNow 報告調整後自由現金流為 2,080 萬美元，原因在於其新的非 GAAP 定義在扣除資本支出前，將非貿易庫存融資額度的淨收益加回至營業現金流。該筆淨收益總計 5,060 萬美元，因此該調整後指標應與 GAAP 營業現金流分開評估。

公司自截至 2026 年 6 月 30 日止期間開始採用此定義列報調整後自由現金流。公司指出，該指標並不代表可用於自由支配支出的剩餘現金。

投資人需要監控的風險

• 列報的成長仍弱於同店成長。門市整合與退出運輸服務導致總營收下降 1.0%，儘管同店運動動力車輛營收成長了 3.0%。
• 多個類別持續承壓。中古車零售量下降 6.8%，批發車輛銷量下降 26.4%，零配件、服務與配件營收下降 4.4%。
• 庫存成長正在消耗營業現金。庫存較年底增加 5,090 萬美元，而庫存融資應付票據增加 5,550 萬美元。這提高了庫存週轉率以及持續取得庫存融資之重要性。
• 債務與利息成本仍相當重大。包含一年內到期部分的長期債務總計為 2.131 億美元，本季非庫存融資利息費用為 900 萬美元。因此，再融資能力與槓桿程度對未來的現金產生能力仍至關重要。
• 調整後自由現金流依賴融資調整項。非 GAAP 的正向結果包含了 5,060 萬美元的庫存融資淨收益，而 GAAP 營業現金流則持續為負。

總結

RideNow 在 2026 財年第二季的業績表現為：列報營收微幅下滑，但同店銷售表現較佳、毛利提升、銷售及管理費用 (SG&A) 下降，且調整後 EBITDA 成長。新車零售帶動了營運改善，而中古車、批發銷量以及零配件與服務則維持疲軟。後續主要關注焦點在於：在公司管理較高庫存、庫存融資借款及長期債務之際，同店成長與成本控制能否轉化為 GAAP 營業現金流量的產生。