ERock 2026 年第二季財報：在手訂單達 17 億美元，營收下滑 42%

ERock (NYSE: EROC) 公布 2026 年第 2 季營收為 3,990 萬美元，較去年同期的 6,850 萬美元下滑 41.7%，首次公開發行 (IPO) 後的報告期稀釋後每股虧損為 0.06 美元；新聞稿未提供可比的去年同期每股盈餘 (EPS)。已簽約在手訂單達到約 17 億美元，但由於調整後 EBITDA 從獲利 360 萬美元轉為虧損 1,400 萬美元，當前獲利能力有所削弱。

核心獲利數據

營收下滑主要集中在電力系統銷售，年減約 3,090 萬美元。持續性服務業務的成長僅帶來部分彌補，增加約 230 萬美元。

營收減少的同時，毛利率有所收窄，且管理費用增加。一般及行政費用從 1,570 萬美元增至 2,730 萬美元，在計入影響淨損益的債務清償費用之前，就已導致營業虧損擴大。

GAAP 淨虧損 6,770 萬美元中，包含 4,880 萬美元的債務清償損失，而去年同期則為 1,520 萬美元。調整後 EBITDA 雖剔除該筆費用，但仍為負數，顯示業績惡化並非完全歸咎於融資相關項目。

業務與部門營運表現

電力系統銷售仍是主要營收來源，但萎縮最為劇烈。產品營收從 4,330 萬美元降至 1,620 萬美元，安裝服務營收則從 1,410 萬美元降至 1,040 萬美元。受惠於更大的安裝量，持續性服務業務則呈反向成長。

受惠於 Anthropic 簽署的 470 MW 設備採購訂單，在手訂單金額從 2026 年第 1 季的約 13 億美元有所增加。該筆訂單將 ERock 的生產承諾延伸至 2028 年。

ERock 亦在其 Hyperion 廠區展開組裝作業，並開始建造一座 366 MW 的埃爾帕索電力 (El Paso Electric) 發電設施，以支援 Meta 的資料中心園區。這些專案凸顯了製造規模、安裝時程與按時執行能力的關鍵重要性。

獲利能力、現金流與資產負債表

財報顯示毛利率從 22.2% 降至 18.6%，調整後 EBITDA 利潤率則從正 5.2% 轉為負 35.1%。電力系統銷售下滑與一般及行政費用上升疊加，導致基礎營業虧損進一步擴大。

現金流數據是以截至 6 月 30 日止的六個月為基礎提供，而非單獨針對第 2 季。上半年營業現金流為 2.689 億美元，高於去年同期的 40 萬美元，主要反映了合約負債增加 3.584 億美元。應收帳款與存貨則分別消耗了 6,400 萬美元和 6,240 萬美元的現金。

截至 6 月 30 日，合約負債達到 5.284 億美元，高於 2025 年底的 1.700 億美元。同一期間，存貨從 4,370 萬美元增至 1.061 億美元，應收帳款亦從 3,380 萬美元升至 1.018 億美元。

ERock 在本季結束時擁有 6.266 億美元的未受限現金，無未償還債務，並擁有 2.5 億美元未動用的信用額度。該公司也在本季完成了首次公開發行 (IPO)，為公司帶來約 4 億美元的募集資金總額。

在手訂單成長尚未轉化為當期營收

本季的核心矛盾在於已簽約需求與已認列營收之間的背離。在手訂單年增約 10 倍，生產承諾已延伸至 2028 年，然而由於電力系統銷售大幅減少，單季營收卻下滑了 41.7%。

這種落差使得交付與安裝時程顯得至關重要。管理層預期 2026 年下半年的發電機交付與安裝量將大幅增加，這意味著已簽約專案轉化為營收的速度，將決定在手訂單的成長能否轉化為獲利與利潤率的改善。

財測展望

ERock 首次發布 2026 全年財測展望，而非更新先前的展望。該公司表示，以營收預測區間的中位數計算，此展望代表年增長約 2.5 倍。

在上半年營收僅為 7,160 萬美元且調整後 EBITDA 虧損 2,690 萬美元的情況下，該財測極度仰賴下半年的大幅改善。管理層預期多個大型客戶專案的發電機交付與安裝量增加將帶動加速成長。調整後 EBITDA 為非 GAAP 財務指標，ERock 未提供前瞻性的 GAAP 調和表。

近期內部人士交易

提供的內部人士資料顯示，過去六個月內無公開市場的內部人士買進或賣出交易，報告的內部人士總持股量約為 43,670 股。過去兩年中僅有三筆交易紀錄，全數為股票獎勵發放而非公開市場買進，且未提供股份數量。

這些獎勵發放無法說明董事是否透過公開市場交易增加或減少其投資風險敞口。

投資人應關注的風險

• 在手訂單轉化與專案時程：全年展望需要下半年在交付與安裝上有顯著提升。施工延誤、安裝問題或客戶驗收放緩都可能延後營收認列。
• 持續面臨的獲利能力壓力：毛利率下降、行政費用增加，且調整後 EBITDA 轉為負值。營收成長必須轉化為更好的營運槓桿，公司才能實現全年調整後 EBITDA 為正。
• 大型專案與客戶集中風險：在手訂單的成長主要來自 AI 資料中心客戶，包含 Anthropic 的 470 MW 訂單以及 Meta 相關專案。影響主要客戶的變化可能會對營運結果產生極大影響。
• 製造執行能力：Hyperion 廠區已展開組裝作業，但 ERock 必須按時且以可接受的成本擴大生產規模，以履行其合約承諾。
• 現金流對客戶預付款的依賴：上半年營業現金流大幅受益於合約負債的增加。存貨與應收帳款亦有所成長，因此現金產生能力可能會隨客戶付款及專案里程碑的時程而波動。

總結

ERock 2026 年第 2 季的財報展現出公司業務發展的兩個不同階段：當前營收與獲利能力有所轉弱，但簽約需求卻大幅擴張。服務業務的成長、充沛的流動性以及 17 億美元的在手訂單，為規劃中的產能提升提供了支撐；然而 2026 年剩餘時間的核心關鍵，在於發電機交付與安裝量的提升能否將這些訂單轉化為營收、改善毛利率，並實現調整後 EBITDA 轉正。