Quantinuum 2026 年第二季財報：營收大增 279%，經調整後虧損擴大

Quantinuum (Nasdaq: QNT) 公布 2026 財年第二季營收為 800 萬美元，較去年同期的 210 萬美元成長 279%；依 GAAP 計算之 A 類普通股每股淨虧損為 1.93 美元，去年同期則無可比 EPS 資料。綜合 GAAP 淨虧損大幅擴大，主要源於股票報酬以及其他非現金或交易相關費用，但調整後虧損亦有所增加。儘管單季營收出現回升，上半年營收仍低於去年同期，而 IPO 籌資收益則推升現金儲備至 21 億美元。

核心獲利數據

營收年增 590 萬美元，GAAP 毛利率改善 27.4 個百分點但仍為負值。調整後毛利率維持正數，為 61.7%，僅略低於去年同期。

費用成長速度遠快於營收。財報顯示研發費用自 3,970 萬美元增至 3.673 億美元，一般及行政費用則自 610 萬美元攀升至 1.519 億美元。與重組相關的大額股票報酬費用是導致此類呈報費用大幅增加的主因。

GAAP EPS 在公司重組後僅涵蓋 6 月 5 日至 6 月 30 日，且係基於 Quantinuum Inc. A 類股股東應佔虧損計算。調整後 EPS 則是按整個季度的完全分配基準計算，因此這兩項指標採用的期間與股權基礎有所不同。

非現金重組費用推升了 GAAP 虧損，但本業虧損亦有所增加

GAAP 與非 GAAP 數據之間的主要調整項目為 4.646 億美元的股票報酬及相關雇主稅費。Quantinuum 在計算調整後數據時，亦扣除了 4,760 萬美元的非現金認股權證公允價值損失、1,060 萬美元的 IPO 準備與交易成本，以及較小額的資產相關費用。

這些調整將呈報的 5.965 億美元綜合虧損降至 7,310 萬美元的調整後淨虧損。然而，該調整後虧損仍高於去年同期的 4,990 萬美元虧損，且調整後 EBITDA 虧損亦增加 2,490 萬美元。因此，非 GAAP 數據顯示業績惡化並非僅是會計效應所致。

毛利率方面也出現類似差距。Quantinuum 加回 660 萬美元的股票報酬及相關稅費，以及 350 萬美元的折舊與攤銷，使其從 520 萬美元的 GAAP 毛虧損轉為 490 萬美元的調整後毛利。這導致了 GAAP 毛利率為負數，但調整後毛利率達 61.7%。

第二季成長未扭轉上半年營收的波動趨勢

儘管第二季營收在去年同期低基期下大幅成長近三倍，2026 年前六個月營收為 1,320 萬美元，較 2025 年上半年的 2,120 萬美元下降約 37.5%。Quantinuum 表示，在其商業化初期階段，財報業績可能受到個別合約簽署時程的影響。

在評估 279% 的頭條成長率時，單季與今年累計趨勢之間的這種差異至關重要。這表明即使公司正在建立商業管道，合約時程仍可能在不同報告期間創造出大幅波動。

商業合作夥伴關係與技術路線圖

Quantinuum 宣布與甲骨文 (Oracle) 建立戰略合作夥伴關係，將其 Helios 系統部署於 Oracle 雲端基礎架構 (Oracle Cloud Infrastructure) 中，作為混合量子與 AI 工作負載的服務。公司亦與 HPE 建立合作框架，將量子運算與高效能運算 (HPC) 及 AI 環境進行整合。公司未透露合約金額，亦未量化這兩項合作關係對第二季營收的貢獻。

在技術層面，Quantinuum 報告指出利用新的量子糾錯碼家族，在 Helios 上實現了接近 99.999% 的邏輯忠實度。Sol 仍預計於 2027 年推出，其離子阱晶片正在進行產品驗證；Apollo 則仍預定於 2029 年推出。

公司的雲端開發平台 Nexus 已被 180 家機構採用。Quantinuum 還與一家全球電子製造商簽署了共同開發協議，以支援未來的系統基礎設施與製造，並與美國商務部晶片研發辦公室 (CHIPS R&D Office) 簽署了意向書，涉及美國國內陷阱離子供應鏈。

現金流與資產負債表

Quantinuum 僅提供前六個月期間的現金流數據，而非單獨提供第二季數據。2026 年上半年營運現金流出為 1.291 億美元，高於去年同期的 6,580 萬美元；資本支出為 3,920 萬美元，高於去年同期的 3,770 萬美元。營運現金使用量與資本支出的合計金額約為 1.683 億美元。

截至 6 月 30 日，現金及現金等價物自 2025 年底的 7.626 億美元增加至 21.1 億美元。主要來源為 IPO，獲得總收益 17 億美元；上半年籌資活動提供的現金淨額為 15.1 億美元。更充裕的現金餘額使 Quantinuum 有能力為其開發路線圖提供資金，不過營運現金使用量亦大幅增加。

2026 財年財測

Quantinuum 發布了作為上市公司的首次正式財測，預測 2026 年營收為 2,800 萬美元至 3,200 萬美元。新聞稿稱此為上調後的展望，但未提供先前的具體數字區間，因此無法從提供的資訊衡量增加幅度。

在上半年營收為 1,320 萬美元的情況下，該區間隱含 2026 年下半年的營收約為 1,480 萬美元至 1,880 萬美元。

近期內部人交易

提供的內部人數據集中列出了 2026 年 6 月 5 日以每股 60 美元價格進行的 9 筆買入交易，呈報總價值約為 2,332 萬美元，隨後在 7 月獲得了一筆無償股票獎勵。但其單獨的六個月彙總數據顯示買入和賣出交易均為零，這與下方的詳細紀錄相矛盾；因此僅呈現帶有日期的紀錄，而不對內部人態度做出結論。

投資人需注意的風險

• 相較於營收，營運虧損規模依然龐大。調整後 EBITDA 虧損額超過第二季營收的八倍以上，且儘管營收增加，調整後虧損仍進一步擴大。
• 合約簽署時程可能會扭曲成長率。第二季營收成長 279%，但上半年營收卻出現下滑，這反映了商業化初期與單一合約相關的波動性。
• 商業化進程仍取決於未來的執行力。甲骨文與 HPE 拓展了 Quantinuum 的潛在分銷與整合管道，但並未揭露相關合約金額或營收貢獻。
• 產品路線圖跨越數年。Sol 計劃於 2027 年推出，Apollo 預計於 2029 年推出，在此類系統實現大規模貢獻之前，仍面臨執行、驗證、製造及市場接受度等風險。
• GAAP 與調整後獲利能力存在巨大差異。龐大的股票報酬及其他被排除的費用，使得在評估成本趨勢時，績效指標選擇顯得尤為重要。

總結

在持續的商業與技術發展推動下，Quantinuum 在去年同期較低基期上記錄到第二季營收加速成長，但上半年營收依然較低，且調整後淨虧損與調整後 EBITDA 虧損均有所擴大。IPO 大幅增強了流動性，為 Helios、Sol 和 Apollo 路線圖提供了資金支援。接下來的關鍵考驗在於：合約簽署活動能否產生更穩定的營收、公司能否達成其首次正式發布的全年財測，以及隨著商業化推進，調整後虧損是否開始趨於穩定。