Terrestrial Energy 2026年第二季財報：儘管許可取得進展，淨虧損仍擴大

Terrestrial Energy (NASDAQ: IMSR) 公布 2026 財年第 2 季淨虧損為 940 萬美元，高於去年同期的 620 萬美元，但稀釋後每股虧損從 0.10 美元收窄至 0.09 美元。營運費用大幅增加，儘管利息和股利收入部分緩和了對獲利的衝擊。該季度還取得美國核能管制委員會 (NRC) 的方法論批准、控制 Texas A&M-RELLIS 的預定地，並提高了每座 IMSR 電廠估計的全生命週期經濟效益。

核心財務業績

該季度財報未列報營收。研發費用與一般及行政費用均較去年同期增加，推升營運虧損從 520 萬美元擴大至 1,170 萬美元。

與上一季相比，淨虧損從第 1 季的 1,050 萬美元收窄至 940 萬美元。Terrestrial Energy 將此改善主要歸因於研發支出減少 110 萬美元以及其他收入增加 90 萬美元，但部分被一般及行政費用增加 70 萬美元所抵銷。

以下數據截至 6 月 30 日止的三個月，除每股數據外，金額單位均為百萬美元。

利息與股利收入達 250 萬美元，而去年同期則不足 10 萬美元。這有助於抵銷部分較高的營運費用基數。

儘管淨虧損擴大，但流通在外股數增加使每股虧損收窄

每股數據的改善並不反映獲利能力較去年同期提升。加權平均股數從 6,320 萬股增加至 1.059 億股，將擴大的淨虧損分散至更多股份上，進而使列報的每股虧損收窄。

這一區別相當重要，因為儘管稀釋後每股虧損從虧損 0.10 美元變為虧損 0.09 美元，但該季度的實際淨虧損事實上增加了約 50%。

法規、工程與商業進展

美國核能管制委員會 (NRC) 批准了 Terrestrial Energy 的「假定起始事件」(Postulated Initiating Events) 方法論主題報告。該報告與先前獲批的「主要設計準則」報告一同建立了 IMSR 許可基礎的基石要素，未來提出申請時可直接引用而無需重新評估。

其他開發里程碑包括：

• 與美國能源部合作繼續推進試驗反應爐先導計畫 Project TETRA，以及燃料線先導計畫 Project TEFLA。
• 在 NRG Petten 進行石墨測試與資格認證計畫的追加輻照週期。
• 簽署涵蓋 Texas A&M-RELLIS 園區 77 英畝土地的地上權租賃與研究協議，為場址特徵化和環境評估工作提供土地控制權。
• 與 Zachry Nuclear 簽署工程服務合約，以支援場址數據收集與特徵化。
• 繼續與西屋電氣 (Westinghouse) 洽談供應用於 IMSR 燃料鹽的標準濃縮四氟化鈾事宜。
• 與 Riot Platforms 簽署瞭解備忘錄 (MOU)，評估將 IMSR 電廠與資料中心同址設置的可行性，包括用於早期電力供應及提升韌性的天然氣過渡方案。

這些進展推進了潛在 IMSR 專案的許可、場址準備和供應鏈基礎工作，但在本季度尚未產生列報營收。

估計的每單位經濟效益更新，預計大部分營收將在建置後實現

管理層將每座 IMSR 電廠的預估累計全生命週期營收從 21 億美元上調至 27 億美元，並將此修訂歸因於工程進展。公司預計大部分潛在營收將在建置完成後，透過核心單元 (Core-unit) 和燃料鹽的長期供應合約獲得。

這些數字為公司估算值，並非第 2 季營收或已簽約的未完工訂單。

建置後占比達 79% 意味著公司預測的經濟效益高度依賴電廠投入營運後的核心單元與燃料鹽持續性供應。因此，執行時間表、許可取得與電廠部署對於實現這些估算至關重要。

現金流與資產負債表

截至 6 月底，Terrestrial Energy 擁有的現金、現金等價物及投資合計為 2.834 億美元。其中包含 1.307 億美元的現金及現金等價物、1.428 億美元的短期投資，以及 990 萬美元的長期投資。

公司報告第 2 季現金消耗為 640 萬美元，比第 1 季減少 150 萬美元，主因是測試活動的時間安排有所調整。然而，就整個六個月期間而言，營運活動產生的淨現金流出為 1,480 萬美元，而 2025 年上半年則為 690 萬美元。

現金及現金等價物從 2025 年底的 9,720 萬美元增加至 6 月 30 日的 1.307 億美元。此增加並非來自營運活動：投資活動在上半年提供了 4,850 萬美元，原因在於贖回投資的收益超過了購買新投資的支出。

截至季末，總負債為 820 萬美元，股東權益為 2.817 億美元。已發行並流通在外的股份總計 1.059 億股，包含 8,270 萬股普通股與 2,320 萬股可交換股，總數與第 1 季末持平。

投資人需關注的風險

• 開發與許可執行：NRC 的方法論批准推進了許可基礎，但 Terrestrial Energy 仍必須完成進一步的開發工作，並獲得興建及營運 IMSR 電廠所需的核准。
• 營運現金消耗：上半年營運現金支出增加至 1,480 萬美元。管理層將第 2 季現金消耗按季減少主歸因於測試時程安排，而非已公開的整體開發計畫減縮。
• 未經證實的每單位經濟效益估算：27 億美元的全生命週期營收估算、33% 的綜合毛利率以及 2.3 兆美元的目標市場估算，均取決於可能無法實現的假設。
• 專案與供應鏈風險：IMSR 的部署仰賴特種核能材料、零件供應商、場址施工與承包商績效，因而面臨潛在的延誤、受限和成本超支風險。
• 營運費用增加且無列報營收：研發與一般及行政支出較去年同期增加，而季度財報則未列報營收，使得在持續開發的過程中，財務表現仍取決於可用流動性。

總結

Terrestrial Energy 的 2026 財年第 2 季業績反映出，由於研發與一般及行政費用增加，導致虧損較去年同期擴大，儘管較高的投資收入與較上一季下降的現金消耗提供了一定抵銷。更為重大的進展包括 PIE 方法論獲得法規批准、取得 Texas A&M-RELLIS 場址的控制權，以及提高估計的電廠全生命週期經濟效益。投資人需要追蹤這些里程碑是否能轉化為進一步的許可進展與商業化部署，同時監測營運現金使用情況及更新後經濟效益背後的各項假設。