DarioHealth 2026 年第二季財報：儘管營收下滑利潤率仍擴大

DarioHealth (NASDAQ: DRIO) 公布 2026 財年第二季營收為 520 萬美元，低於去年同期的 540 萬美元；GAAP 每股稀釋虧損由 3.54 美元收窄至 0.85 美元。毛利率擴增至 61.7%，且儘管營收下降，營運費用減少仍推動營運虧損年減 30%。

核心財務業績

隨著 DarioHealth 逐漸淡出一次性藥物服務，營收有所下降，但部分被企業 B2B2C 營收與直接面對消費者 (D2C) 銷售額的成長所抵消。儘管總營收下降，產品組合改善、銷貨成本降低以及 IEEPA 關稅退款仍推升了毛利。

成本削減效果同樣顯著。營運費用下降 21% 至 970 萬美元，使 GAAP 及非 GAAP 營運虧損均有所收窄。

每股數據的比較亦反映了去年同期的視同股利（deemed dividend）以及 2026 財年 Q2 加權平均流通股數大幅增加，因此 EPS 的改善幅度大於實際營運虧損的減少幅度。

業務與營收結構

DarioHealth 所列出的營收類別呈現兩極化走勢。服務營收從 366.1 萬美元下降約 29% 至 258.5 萬美元，反映出去年同期藥物服務營收的缺席。消費者硬體營收則從 170.8 萬美元成長約 52% 至 259.2 萬美元。

該公司報告了 1,310 萬美元的已簽約及後期階段年度經常性營收 (ARR)，其中超過 80% 涉及多種慢性病管理。此數字包含已簽約合作案與後期推動中的潛在項目，不應視為已認列的營收。

近期的商業活動包含多項客戶擴展與新增合作：

• 全美前五大的健康保險計畫續簽了行為健康協議，並新增導入 DarioHealth 的高血壓解決方案。公司表示，該擴展項目可能使該合作關係中的潛在營收機會增加約三倍，預計 2026 年將帶來部分貢獻，2027 年起發揮更大效益。
• Solera 額外為超過 50 萬名符合條件的受保對象導入 DarioHealth 的高血壓計畫，使透過該管道可覆蓋的符合條件人口數幾乎翻倍。
• 第五家名列《財富》50 強的客戶（涵蓋超過 10 萬名符合條件的員工）預計將於 2026 年底開始貢獻 ARR，並於 2027 年進一步擴大。
• DarioHealth 還透過與 Amwell 的合作關係新增了一家健康保險公司，並藉由 Beluga Health 的臨床基礎設施拓展至醫療提供者支持的照護服務 (provider-backed care)。

全新的 Dario Women 與 Dario Sleep 計畫預計將於 2026 財年 Q4 開始貢獻營收。公司未透露預期營收金額。

商業動能尚未轉化為營收成長

第二季的核心問題在於已申報營收與公司商業發展管線之間的差距。單季營收不僅年減，也低於 2026 財年 Q1 的 560 萬美元，而近期贏得的多個新客戶預計要到 2026 年底或 2027 年才會開始貢獻營收。

DarioHealth 的多病種策略可以在不相應增加獲客特支的情況下，提高每位客戶的平均營收，尤其是當既有的健康保險與管道合作夥伴增加新的病種管理時。醫療提供者支持的照護服務則可進一步擴大每個帳戶所提供的服務內容。然而，財務效應將取決於執行時程、註冊率、利用率以及後期潛在機會轉化為已簽約營收的情況。

獲利能力、現金流與資產負債表

毛利率年增 6.5 個百分點，季增 4.4 個百分點。管理層將此成長歸因於產品組合、銷貨成本降低以及當季認列的關稅退款。由於退款對業績有所貢獻，投資人需要將該一次性效益與產品組合及基礎成本的永續改善區分開來。

費用的削減是全方位的。研發費用由 370 萬美元降至 210 萬美元，銷售與行銷費用由 520 萬美元降至 500 萬美元，管理費用由 320 萬美元降至 260 萬美元。管理層亦表示，內部對人工智慧 (AI) 的應用有助於在壓低成本底線的同時擴充營運能力。

DarioHealth 僅揭露了 2026 年前六個月的現金流數據。營運活動淨現金流出為 1,210.8 萬美元，而 2025 年上半年則為 1,270.4 萬美元。截至 6 月 30 日，該公司持有約 1,400 萬美元的現金、現金等價物及短期存款，並申報了 3,106.4 萬美元的長期貸款。

季末之後，DarioHealth 透過登記直接融資 (registered direct financing) 淨籌集了 2,280 萬美元。計入該筆資金後，形式上的現金、現金等價物與短期存款達 3,680 萬美元。此項融資改善了流動性，但也涉及額外股權的發行。

管理層觀點

執行長 Erez Raphael 表示，DarioHealth 的多病種平台、企業分銷及 AI 能力正創造從既有客戶獲取更多經常性營收的機會。管理層相信，擴展醫療提供者支持的照護服務能讓公司切入更大比例的醫療照護價值鏈，並預期營收成長將在 2026 年底至 2027 年間加速。

公司亦認為，進一步擴大部署 DarioIQ 能透過提升參與度、留存率與臨床成效，使既有客戶的 B2B2C ARR 成長 10% 至 15%。此為管理層預估值，非已申報的財務業績。

投資人需關注的風險

• 營收持續承壓：淡出藥物服務使 Q2 營收減少，而較新的企業合約尚未產生足夠貢獻以恢復成長。
• 潛在項目轉化與時程：1,310 萬美元的數字包含已簽約及後期階段的 ARR。執行延遲或未能將管道中的潛在機會轉化為實質營收，可能會推遲預期營收的實現。
• 持續出現營運虧損：儘管費用與虧損有所減少，該公司在 520 萬美元的營收基礎上，單季仍錄得 650 萬美元的營運虧損。
• 毛利率可持續性：Q2 毛利率部分受益於金額未單獨揭露的關稅退款，使得持續性改善的程度不確定性增加。
• 現金消耗與融資：上半年營運現金流出仍達 1,210 萬美元。7 月的股權融資雖增強了流動性，但引發了股權稀釋的疑慮，同時公司仍背負 3,110 萬美元的長期貸款。

總結

DarioHealth 2026 財年 Q2 業績顯示毛利率有所提升、費用減少且虧損收窄，但由於公司退出藥物相關業務，營收持續下滑。下一階段的發展將取決於最近的多病種客戶擴展、管道拓展以及醫療提供者支持的方案，能否在預期的 2026 年底和 2027 年時程內開始產生經常性營收，同時公司亦需維持成本紀律並管控現金消耗。