Infinity Natural Resources 2026 年第 2 季財報：產量成長使營收翻倍以上

Infinity Natural Resources (NYSE: INR) 公布 2026 年第二季營收為 1.71 億美元，較去年同期的 7,450 萬美元成長約 130%，而稀釋後每股盈餘 (EPS) 則自 1.18 美元降至 0.88 美元。日均產量成長 75% 至 348.5 MMcfe/d，帶動調整後 EBITDAX 成長 131% 至 1.147 億美元，且單季營運現金流達 1.379 億美元。

核心財務業績

截至 6 月 30 日止的季度，產量提升是主要的成長驅動力。未計衍生性商品前的原油與液化天然氣 (NGL) 實現價格走強也做出了貢獻，而天然氣價格則較去年同期下跌。

由於費用增幅慢於營收增幅，營業利益的成長速度快於營收。因此 GAAP 營業利益率擴大約 12.1 個百分點，儘管較高的利息費用部分抵消了營業利益線以下的營運改善幅度。

調整後 EBITDAX 及其每 Mcfe 3.62 美元的利潤率均為非 GAAP 指標。GAAP 淨利中亦包含了 5,750 萬美元的衍生性商品利益，而去年同期則為 5,210 萬美元。

產量與營運表現

原油、天然氣和液化天然氣 (NGL) 的產量均有所增加，其中原油的按百分比計算成長速度最快。此一成長反映了自主開發以及新收購礦區面積的增加。

在計入已實現衍生性商品前，平均原油價格自每桶 56.45 美元上漲至 85.41 美元，而天然氣凝析液 (NGL) 價格則自每桶 18.93 美元上漲至 32.27 美元。天然氣走勢相反，自每千立方英尺 (Mcf) 2.67 美元下跌至 2.34 美元。

避險改變了實現價格的組合。在計入已實現衍生性商品後，Infinity 的原油實現價格為每桶 68.31 美元、天然氣為每千立方英尺 (Mcf) 3.08 美元、天然氣凝析液 (NGL) 為每桶 30.28 美元。衍生性商品因此降低了本季的原油實現價格，但提高了天然氣實現價格。

Infinity 將俄亥俄州 Utica 頁岩區的 10 口油氣井投入生產，其中包括 7 口以石油為主的井和 3 口富氣井。這些是近期收購土地上的首批油氣井，並在收購完成四個月後投入生產。該公司還開鑽了 9 口井、完工 10 口井，並在賓州鑽探了其首口深層乾氣 Utica 垂直引導井和 9,500 英尺的水平井。

大約 70% 的天然氣總產量流經公司自有的中游資產。管理階層預期，隨著產量增長，提高該基礎設施的利用率將有助於改善營運槓桿和市場准入。

獲利能力、現金流與資產負債表

較高的產量改善了整體獲利能力，但單位成本並未較去年同期下降。總營運費用自每千立方英尺等值 (Mcfe) 2.92 美元上升至 3.17 美元，而可控現金成本自每千立方英尺等值 (Mcfe) 1.47 美元增加至 1.58 美元。集輸、處理與運輸費用自每千立方英尺等值 (Mcfe) 0.80 美元增加至 0.93 美元，而經常性現金管理及一般費用 (G&A) 自 0.15 美元上升至 0.20 美元。

單季營運現金流為 1.379 億美元，大致與已發生的 1.373 億美元資本支出相符，其中包括 1.291 億美元的開發支出和 820 萬美元的土地支出。約 60 萬美元的差額不應視為正式的自由現金流，因為該公司是以已發生基礎 (incurred basis) 申報資本支出。

Infinity 在 6 月底擁有 2,590 萬美元的現金，申報的淨負債約為 5.241 億美元，總流動性為 9.009 億美元。該公司無循環貸款借款，並有 8.75 億美元的可用循環信用額度。長期負債為 5.382 億美元，高於 2025 年底的 1.509 億美元，而單季淨利息費用自 140 萬美元增加至 1,470 萬美元。

該公司在本季以 13.72 美元的平均價格買回 109,579 股 A 類股。截至 6 月 30 日，其 7,500 萬美元的授權額度中仍剩餘 7,230 萬美元。

較高的盈餘並未轉化為較高的稀釋後每股盈餘 (EPS)

本季的主要分歧在於淨利上升而稀釋後每股盈餘 (EPS) 卻下降。GAAP 總淨利成長 50% 至 1.08 億美元，但其中 3,180 萬美元歸屬於 Infinity Natural Resources, Inc.，其餘大部分分配給可贖回非控制權益。

與此同時，加權平均稀釋後 A 類股股數自 1,520 萬股增加至 3,620 萬股，增幅約 138%。由於稀釋後股數增長速度快於歸屬盈餘，儘管營業利益和總淨利雙雙成長，稀釋後每股盈餘 (EPS) 仍下滑 25%。

2026 年指引

Infinity 重申了其現有的 2026 年資本與產量指引，並未調整任何區間。該計畫仍預期將進行實質性的開發支出，並使全年平均產量落在包含第二季每日 348.5 百萬立方英尺等值 (MMcfe/d) 水準在內的區間內。

近期內部人士交易

提供的內部人士數據顯示，過去六個月內共有 15 筆買入交易（總計 498,410 股）與 1 筆賣出交易（275,000 股），淨買入 223,410 股。下表包含近期具有明確交易方向和價值的 9 筆記錄；這些交易本身並不能代表內部人士對公司的前景看法。

投資人應 監控的風險

• 商品價格與避險： 未計衍生性商品前的 天然氣價格較去年同期下跌，而避險活動則降低了其實現 油價。此外，衍生性商品利益也仍是 GAAP 淨利的重要組成部分。
• 融資成本上升： 長期債務 較年底大幅增加，且單季利息費用較去年同期增加 超過 1,300 萬美元。這對未來的 營運現金流造成更大的負擔。
• 單位成本壓力： 儘管產量增長了 75%，但可控現金成本和 每 Mcfe 總營業費用雙雙增加。中游利用率提高所帶來的預期成本效益 尚未使這些指標較去年同期下降。
• 資本與整合執行力： 單季 營運現金流僅與實際發生的資本支出大致相當。 維持財測取決於鑽探計畫的執行，以及 在沒有重大成本或時程延誤的情況下整合已收購的油氣田面積。

摘要

Infinity 2026 年第二季的業績表現，主要得益於產量大幅提升、 營收倍增以及營運獲利能力增強，這主要歸功於新收購與現有的阿帕拉契資產貢獻了 額外產量。現金流入速度與單季發生的 資本支出相當，但較高的單位成本、與債務相關的利息費用， 以及儘管獲利增長但稀釋每股盈餘卻下滑等狀況，在公司努力實現其重申的 2026 年 目標之際，仍是需要持續監控的重要領域。