佛格森 2026 年第二季財報：非住宅成長支撐調升財測指引

福格森企業 (Ferguson Enterprises) (NYSE: FERG) 公布截至 6 月 30 日的第二季（2026 會計年度）淨銷售額為 87.51 億美元，年增 4.6%；同時稀釋每股盈餘 (EPS) 從去年同期的 3.21 美元成長 6.9% 至 3.43 美元。有機營收成長和收購活動支撐了銷售表現，儘管毛利率有所下滑，且美國住宅需求依然疲軟。非住宅營收成長 8% 是主要的業務驅動力。

核心盈餘數據

有機營收成長 3.8%，收購貢獻了 1.0%，而加拿大業務的剝離使成長減少了 0.2 個百分點。價格通膨維持在低個位數水平。

列報營業利益的增速快於調整後營業利益，部分原因在於去年同期包含 2,100 萬美元的業務重組費用。儘管銷售額和利益有所增加，調整後營業利益率仍微幅下滑。

業務與部門表現

美國業務實現了 5.0% 的銷售額成長，其中包括 4.0% 的有機成長以及來自收購的 1.0% 貢獻。美國調整後營業利益成長 2.9%，慢於營收增速，反映出公司整體調整後營業利益率面臨的壓力。

加拿大業務報告了正向的有機成長，但出售非核心業務完全抵消了該成長。加拿大調整後營業利益減少了 100 萬美元。

住宅終端市場約占美國營收的一半。新住宅建設依舊疲軟，且修繕、維護與改良活動表現平平，但 Ferguson 的住宅營收仍增長了 2%。

非住宅營收增長了 8%。管理階層將此表現歸功於公司規模、專業知識與加值服務所帶來的市占率提升。大型資本專案活動保持穩健，未結訂單量增加且投標活躍。

Ferguson 也在本季完成了五項收購，涵蓋暖通空調 (HVAC)、商業與機械系統、供水系統以及工業流量控制產品。今年以來宣布的八項收購案（包括進行中的 FloWorks 交易）合計年化營收約為 14 億美元。

毛利率壓力因營運槓桿而得到控制

毛利率下降 20 個基點至 31.0%，主因是前一年同期因供應商調漲價格的時間點與幅度，使得基期暫時墊高。Ferguson 透過嚴格的成本控管與營運槓桿，在 GAAP 營業利潤層面抵消了上述壓力，使申報營業利益率上升 10 個基點。

調整後數據則呈現較溫和的景象：調整後營業利益率下降 10 個基點，且在銷售額增長 4.6% 的情況下，調整後營業利益增長 2.9%。申報與調整後增長率之間的差距，也反映出此次不含 2025 年第二季所列支的 2,100 萬美元業務重組費用。

EPS 增速快於淨利，部分原因在於稀釋後加權平均股數從 1.975 億股降至 1.94 億股。股數減少與公司持續進行的股票回購活動一致。

資產負債表與資本配置

Ferguson 在本季投入 5.73 億美元用於收購，並回購了 2.02 億美元的股票。淨負債從去年的 35.82 億美元增加至 44.68 億美元，而淨負債對調整後 EBITDA 的比率從 1.2 倍上升至 1.3 倍。槓桿率仍維持在管理階層設定的 1 至 2 倍目標範圍內。

該公司還宣布發放每股 0.89 美元的季度股利，將於 2026 年 10 月 7 日支付給截至 8 月 21 日名冊在列的股東。

2026 年財測指引

Ferguson 上調了 2026 曆年銷售展望，並調高了調整後營業利益率預估區間的下限。儘管經濟環境仍具不確定性，但此次修訂反映了管理階層對今年以來表現的評估。更新後的展望不含預計於第三季完成的 FloWorks 收購案可能帶來的影響。

管理階層觀點

執行長 Kevin Murphy 表示，儘管市場環境艱困，Ferguson 在非住宅領域仍持續擴大市佔率，並恢復了住宅領域的成長。管理階層指出大型專案活動熱絡，並將水資源基礎建設、重大資本專案、氣候與舒適需求，以及房屋老化和建設不足視為長期成長驅動力。

同時，管理階層坦言經濟不確定性仍在持續。因此，短期執行力將取決於在維持市佔率成長的同時，如何平衡成本控制、有機投資、併購以及股東回報。

投資人應密切關注的風險

• 住宅需求依然疲弱：新建案和修繕活動疲軟，影響了占美國營收約半數的終端市場。
• 調整後利潤率承壓：銷售額成長速度快於調整後營業利益，而調整後營業利益率則下降 10 個基點。毛利率若進一步承壓，可能會使獲利成長更加依賴成本控制。
• 加拿大市場疲軟：儘管有機成長呈正值，加拿大銷售額仍有所下降，且調整後營業利益下滑，其中住宅市場狀況依舊特別具有挑戰性。
• 併購執行與槓桿：Ferguson 在本季投入了 5.73 億美元用於併購，並計劃在第三季完成對 FloWorks 的收購。整合需求和額外的資本配置可能會對債務和營運表現產生影響。

總結

Ferguson 2026 會計年度第二季的成長主要由美國非住宅市場、併購以及持續的市佔率成長所帶動，而住宅和加拿大市場的狀況依然受限。在財報公布的營運層面上，成本紀律抵消了較低的毛利率，但調整後營業利益率的小幅下滑顯示，潛在獲利能力仍值得關注。上修的 2026 會計年度展望，使市場更加關注非住宅市場動能、併購執行力和營運槓桿是否能繼續克服疲軟的終端市場。