Spectrum Brands 2026 會計年度第三季財報：基礎 EBITDA 成長 27.5%

Spectrum Brands Holdings (NYSE: SPB) 公布 2026 會計年度第三季淨銷售額為 7.533 億美元，較去年同期的 6.996 億美元成長 7.7%；然而，持續經營部門的稀釋每股盈餘 (EPS) 從去年同期的獲利 0.83 美元轉為虧損 1.11 美元。調整後 EBITDA 成長一倍以上至 1.583 億美元，其中有 6,060 萬美元來自一次性關稅退稅；若扣除該收益，調整後 EBITDA 則成長 27.5% 至 9,770 萬美元。

核心盈餘數據

截至 2026 年 6 月 28 日止的季度，在排除 750 萬美元的有利匯兌影響後，有機淨銷售額成長了 6.6%。三大業務部門的銷售額均有所成長，其中以居家園藝部門的貢獻最大。

GAAP 獲利表現則呈現反向發展：由於營業費用增加抵銷了毛利的成長，導致營業利益下降，且在營業利益減少與所得稅費用增加的共同影響下，公司營運轉為淨損。財報結果還包含了一筆與居家與個人照護業務以及近期橡樹資本 (Oaktree) 投資相關的一次性非現金減損支出，惟未透露具體減損金額。

業務與部門表現

居家園藝部門是主要的成長引擎，受惠於 4 月氣候宜人、零售點需求增強以及零售商補貨，其銷售額成長了 19.0%。全球寵物照護部門與居家及個人照護部門亦有所成長，但其底層業務趨勢好壞參半。

本表採用不含關稅退稅的調整後 EBITDA，以更清晰地呈現各部門的營運表現。

全球寵物護理部門的有機銷售額成長了 2.9%。在北美市場溫和的品類成長和市佔率提升的支持下，伴侶動物銷售額成長了中個位數百分比；而水族用品則下滑了中個位數百分比。EMEA 地區的銷售額受到零售商在 SAP S/4HANA 系統導入前，將訂單提前至第二季的影響。

家用與園藝部門的有機銷售額成長了 19.1%。排除退稅後，出貨量成長和生產力提升推動了調整後 EBITDA，但部分被通路推廣支出增加和通膨所抵銷。

家用與個人護理部門的有機銷售額僅成長 1.1%，遠低於因有利匯率變動所呈報的 3.6% 成長率。個人護理銷售額成長了十位數中段百分比，但家電銷售額則下滑了中個位數百分比。由於家電市場疲軟、部分品牌表現欠佳以及退出電視購物直銷業務，北美地區銷售額也下滑了中個位數百分比。定價和成本改善對利潤提供了支撐，而出貨量下降和關稅成本則持續帶來負面影響。

獲利能力、流動性與資產負債表

呈報的毛利率擴張很大程度上受到關稅退稅的影響，但潛在獲利能力也有所改善。排除 6,060 萬美元的退稅後，毛利增加了 4,570 萬美元，毛利率擴張了 330 個基點。不含退稅的調整後 EBITDA 利潤率改善了 200 個基點，主因是強勁的出貨量和毛利率增長，足以抵銷更高的投資支出。

Spectrum Brands 在本季結束時擁有 2.589 億美元現金，總流動性為 7.537 億美元，其中包括 4.948 億美元未提取的旋轉信用額度。總債務為 6.33 億美元，無旋轉信用借款，淨債務為 3.741 億美元。淨債務槓桿率為調整後 EBITDA 的 1.02 倍，低於該公司 2.0 至 2.5 倍的長期目標區間。

關稅退稅誇大了表面盈餘，但潛在 EBITDA 仍有所成長

6,060 萬美元的關稅退稅導致呈報業績與潛在業績之間出現巨大差距。呈報的調整後 EBITDA 成長了 106.7%，而扣除退稅後的成長率為 27.5%；同時，呈報的調整後 EBITDA 利潤率擴張了 1,010 個基點，而潛在改善幅度僅為 200 個基點。

這種影響在每股盈餘中更為明顯。關稅退稅為稅後調整後稀釋每股盈餘 (EPS) 貢獻了 1.90 美元，占呈報的 2.79 美元中的絕大部分。排除退稅後，調整後每股盈餘為 0.89 美元，低於去年同期的 1.24 美元，儘管潛在調整後 EBITDA 有所增加。因此，投資人需要將銷售、產品組合和生產力的實質改善，與非經常性的退稅收益區分開來。

2026 會計年度展望

鑑於今年以來強勁的業績和持續的營運勢頭，Spectrum Brands 提高了調整後 EBITDA 目標區間，同時維持其銷售額和現金轉換率預期。調整後 EBITDA 和調整後自由現金流目標均排除關稅退稅。

管理階層觀點

管理階層將本季的銷售額成長歸因於全球寵物護理和家用與園藝部門的潛在需求、關鍵品牌的市佔率提升，以及有利於季節性產品的天候。家用與個人護理部門仍面臨需求疲軟和競爭加劇的挑戰，儘管管理階層指出北美市場有穩定跡象且拉丁美洲持續強勁。

該公司計劃將關稅退稅重新投資於旗下業務。此外，該公司已在旗下家用與個人護理部門完成首次 SAP S/4HANA 部署，並在其餘的全球寵物護理和家用與園藝實體中完成導入。最後一項 HPC EMEA 系統導入預計將於 2026 年底前完成，之後該公司預期將在單一統一的 ERP 平台上運行。

近期內部人交易

提供的交易數據顯示，近期有一筆公開市場買入：執行長 David M. Maura 於 2026 年 5 月買入了價值 182,125 美元的 SPB 股票。其餘列出的交易皆為零對價的股票獎勵，而非公開市場買賣。

無法單憑單一一次的 買進就對管理階層的前景展望做出結論。

投資人應監控的 風險

• 關稅相關的獲利波動： 一次性的 退稅顯著提升了財報利潤率、調整後 EBITDA 與調整後 EPS。與此同時，較高的關稅成本抵消了數個部門的部分基本 收益。
• 居家與個人護理需求壓力： 疲軟的 北美需求、家電業務不振與競爭加劇， 持續制約有機成長與部門獲利能力。
• 居家與園藝業務對天氣的依賴： 4 月有利的 天氣支撐了零售端點需求與零售商補貨， 這使得成長步調對可能不會重演的季節性條件較為敏感。
• 營業費用與稅務壓力： 較高的 營業費用與所得稅費用導致了 GAAP 淨損， 即便營收與毛利有所增加。
• ERP 系統導入與訂單時機： 先前的 導入活動將部分 EMEA 寵物照護訂單推遲至第二季。 剩餘的 HPC EMEA 推廣計劃則帶來了另一個執行與客戶訂單時機的考量因素。

摘要

Spectrum Brands 在 2026 會計年度第三季實現了廣泛的營收成長， 由居家與園藝業務領軍，定價、產品組合和生產力也支撐了 基本調整後 EBITDA 的顯著成長。然而，關稅退稅 大幅誇大了財報中的獲利能力，且由於營業費用、稅收增加以及減損支出， GAAP 業績表現下滑。未來關注的核心問題在於：居家與園藝需求 是否能保持韌性、居家與個人護理業務是否能趨於穩定，以及該公司 在沒有非經常性退稅效益的情況下，能否實現其上調後的基本 EBITDA 預估架構。