Verrica 2026年第二季財報：YCANTH成長難抵里程碑收入回落

Verrica Pharmaceuticals（NASDAQ: VRCA）2026年第二季營收為586.2萬美元，年減53.9%；稀釋後每股虧損0.62美元，上年同期為每股盈餘0.02美元。美國YCANTH淨產品營收年增12.3%，但上年同期的一次性里程碑收入形成較高基期，加上研發及商業化投入增加，使公司轉為營業虧損。

核心業績數據

本季總營收下滑，主要並非美國YCANTH業務萎縮，而是授權與合作營收由816.8萬美元降至76.9萬美元。上年同期該項營收包含Torii支付的800萬美元一次性里程碑款，本季則主要來自與YCANTH在日本上市相關的商業供應營收。

費用壓力明顯上升。公司擴大銷售團隊，推升銷售、一般及行政費用；普通疣全球第三期計畫則帶動研發費用增加。此外，公司本季認列169.8萬美元法律和解費用。

非GAAP結果主要排除了股票薪酬及扣除保險賠付後的法律和解費用等項目。即使排除這些影響，公司本季仍錄得超過1,000萬美元淨虧損，表示虧損主要來自持續經營投入，而不僅是一次性費用。

業務與分部表現

YCANTH本季配發的應用器數量達19,626支，為上市以來最高季度水準，年增46.1%、季增28.3%。美國YCANTH淨產品營收為509.3萬美元，年增12.3%、季增18.7%，公司將營收增加主要歸因於對經銷合作夥伴的交付量上升。

應用器數量增速高於產品營收增速，但公司未揭露足以解釋此一差異的價格、通路存貨或營收認列細節。因此，後續仍須觀察終端使用量成長能否更充分反映於產品營收。

研發方面，YCANTH用於治療普通疣的全球第三期計畫持續推進。首項關鍵研究COVE-2仍在招募患者，第二項關鍵研究COVE-3已在美國及日本完成首批患者給藥。VP-315基底細胞癌計畫則持續進行第三期準備工作，但公司未提供第三期啟動時間。

獲利能力、現金與資產負債表

銷售、一般及行政費用年增149.7萬美元，主要與銷售團隊擴張及商業投入增加有關。研發費用年增418.8萬美元，主要由普通疣第三期計畫帶動；公司表示，該計畫最初4,000萬美元付款將由Torii依合作與授權協議承擔，因此本季認列的相關研發費用未影響Verrica的現金餘額。

利息費用由上年同期的213.1萬美元降至16.4萬美元，原因是公司已於2025年11月清償並終止OrbiMed債務安排。這項改善緩解了融資費用，但不足以抵銷研發、商業化及法律和解費用增加造成的營業虧損。

截至2026年6月30日，公司現金為1,119.8萬美元，較2025年底的3,014.7萬美元減少1,894.9萬美元。同期應收帳款由539.7萬美元增至1,109.0萬美元，總負債由2,238.8萬美元增至3,171.0萬美元，股東權益則由2,474.3萬美元降至430.7萬美元。現金餘額變動不等同於營業現金流，但反映公司目前資本緩衝空間明顯縮小。

業績指引

公司未提供營收或獲利指引，但更新研發時程與現金跑道展望。普通疣全球第三期計畫的頂線數據預計於2027年年中公布；若新信貸安排可全額動用，並依據目前營運計畫，公司認為現金跑道可能延長至2028年。

此項信貸安排由Verrica董事長兼最大股東Paul B. Manning控制的實體提供。現金跑道展望取決於額度的實際可用性及相關條件，公司並未表示全部資金已經到位。

投資人需要關注的風險

• 虧損與資金需求： 截至季末，公司現金僅1,119.8萬美元，本季GAAP淨虧損達1,315.3萬美元。延長現金跑道仰賴新信貸額度能充分動用。
• 營收結構波動： 上年同期800萬美元一次性里程碑款使總營收年減幅度較大，授權與合作營收的時點可能持續造成季度間波動。
• 商業化投入回報： 銷售團隊擴張帶動費用上升，YCANTH終端配發量增速亦明顯高於產品營收增速，營收轉換效率仍須持續觀察。
• 臨床計畫執行： 普通疣第三期數據預計至2027年年中公布，計畫招募、研究進度或數據時程若發生變化，都可能影響研發計畫及資金安排。
• 資產負債表空間縮小： 2026年上半年現金下降、負債增加且股東權益明顯減少，使公司對融資安排及商業化進展更加敏感。

總結

Verrica第二季的核心變化是YCANTH需求及美國產品營收持續成長，但上年一次性里程碑收入消失，使總營收年減；同時，普通疣第三期研發、銷售團隊擴張及法律和解費用推動公司轉為較大虧損。後續重點在於YCANTH配發量能否更有效轉化為營收、普通疣第三期計畫能否如期推進，以及新信貸安排能否實際支持公司將現金跑道延長至2028年。