Globus Medical 2026財年第二季財報：調整後EPS增55.8%

Globus Medical（NYSE：GMED）2026財年第二季營收為7.896億美元，年增5.9%；GAAP稀釋後EPS為1.10美元，較去年同期的1.49美元下降26.2%，調整後稀釋後EPS則成長55.8%至1.34美元。GAAP獲利年減主要是因去年同期認列與Nevro收購相關的1.105億美元議價收購收益，而本季調整後利潤率及自由現金流均明顯提升。

核心業績數據

截至2026年6月30日止的季度，公司固定匯率營收成長5.6%，略低於報告基準；排除Nevro後，基礎業務營收成長9%，顯示現有業務增速高於合併基準。成本面改善更為明顯：在營收成長的同時，銷貨成本、銷售及管理費用、收購相關費用及重組費用均低於去年同期，帶動營業利益率上升。

現金流亦同步改善。季度營業現金流由7,787萬美元增至2.097億美元，資本支出則由4,656萬美元降至3,317萬美元，自由現金流因此增至1.766億美元。

非GAAP指標排除了無形資產攤銷、併購及重組相關成本、議價收購收益及部分稅務調整等項目，與GAAP結果差異較大。

業務與部門表現

肌肉骨骼解決方案為本季成長來源，營收年增約7.5%；賦能技術業務則下降約25.8%，抵銷部分成長。按地區來看，國際市場增速明顯高於美國市場，其中匯率帶來小幅正面影響。

脊椎業務內部亦維持成長。管理層揭露，美國脊椎業務成長7%，連續第五季實現高於市場的營收成長；國際脊椎業務按報告基準成長14%，固定匯率成長12%。

獲利能力、現金流與資產負債表

調整後毛利率由67.4%升至69.4%，提高2個百分點。同時，季度併購相關成本由4,040萬美元降至1,129萬美元，重組成本由1,992萬美元降至276萬美元，成為營業利益及調整後獲利增速高於營收增速的重要原因。

截至2026年6月30日，公司現金、約當現金及有價證券合計8.405億美元，高於2025年底的6.291億美元。若單看現金及約當現金，餘額由5.262億美元降至5.077億美元，主要資產流動性增量來自有價證券。

存貨由2025年底的7.593億美元增至8.109億美元，約成長6.8%。2026年上半年，公司營業現金流為4.121億美元，自由現金流為3.393億美元；同期亦使用1.361億美元買回普通股。上述數據均為六個月累計基準，不應直接與季度利潤比較。

去年收購收益壓低GAAP年增，調整後利潤率明顯擴張

本季GAAP淨利及EPS下降，並不代表核心營運獲利同步走弱。去年同期公司因Nevro收購認列1.105億美元議價收購收益，同時還有3,482萬美元非經常性所得稅收益；本季沒有相應規模的一次性收益，導致GAAP年比基期較高。

排除這些項目後，本季非GAAP淨利成長約57.8%，調整後EBITDA利潤率提高7.4個百分點。營收成長、調整後毛利率擴張、併購及重組成本下降，以及營運槓桿共同帶動調整後獲利改善。因此，觀察後續季度時，調整後利潤率能否維持，相較於單獨比較GAAP淨利更具參考意義。

業績指引

公司維持2026財年營收指引不變，但將非GAAP稀釋後EPS指引上下限均調高0.25美元。營收目標不變而獲利目標上調，反映本季利潤率擴張、協同效應及成本控制改善了全年獲利基礎。

公司未提供非GAAP EPS指引與預期GAAP EPS之間的量化調節，原因是訴訟、無形資產攤銷、併購及重組成本等調整項目的時間及影響難以合理預測。

近期內部人交易

所提供的內部人交易彙總顯示，近六個月內部人士被歸類為買入82,500股、共5筆，賣出55,000股、共3筆，淨買入27,500股。該彙總未說明買入是否屬於公開市場交易，因此不能據此推斷內部人士對估值或前景的判斷。

近六個月列出的三筆賣出交易如下；原始資料未提供每筆交易股數，亦未註明交易價值的幣別。

投資人需要關注的風險

• 合併基準成長慢於基礎業務： 總營收成長5.9%，排除Nevro後成長9%。若收購業務持續拖累合併增速，基礎業務的市占率成長可能無法完全轉化為整體營收成長。
• 賦能技術業務萎縮： 該業務季度營收年減約25.8%，與肌肉骨骼解決方案的成長形成明顯分化，後續能否恢復將影響產品組合表現。
• 美國市場增速相對較低： 美國營收僅成長3.0%，明顯低於國際市場的18.0%。若國際市場增速放緩，整體成長可能承壓。
• 獲利成長依賴毛利率及費用控管： 公司維持全年營收指引、上調調整後EPS指引，意味著獲利改善更多依靠利潤率擴張、營運槓桿及協同效應，這些因素能否持續執行是後續重點。
• 存貨持續上升： 期末存貨較2025年底成長約6.8%。若存貨成長持續快於銷售，可能增加營運資金占用並影響現金流轉化。

總結

Globus Medical第二季的核心變化是，GAAP獲利受去年一次性收購收益形成的高基期影響而下降，但基礎業務成長、毛利率擴張、併購及重組費用下降共同帶動調整後EPS及現金流改善。後續需重點觀察賦能技術業務能否止穩、美國市場增速是否提升，以及公司能否在營收指引不變的情況下達成上調後的全年調整後EPS目標。