CytomX 2026年第二季財報：營收降92.4%，淨損擴大

CytomX Therapeutics（NASDAQ：CTMX）2026年第二季營收為141.8萬美元，年減約92.4%；稀釋後每股虧損為0.09美元，去年同期接近損益兩平。合作營收減少，加上Varseta-M製造及人員投入增加，使歸屬於普通股股東的淨損擴大至2,066.6萬美元。

核心業績數據

本季營收下滑，主要因公司已於2025年完成與百時美施貴寶合作相關的履約義務，同時與安斯泰來合作的研究活動減少，並於本季結束。另一方面，Varseta-M製造活動及人員相關成本增加，帶動研發費用年增約32.1%。

營收下滑與費用增加共同使營業虧損擴大，但315.7萬美元的利息收入對稅前虧損形成一定緩衝。

管理費用增加100萬美元，主要來自諮詢費用及租金費用上升，但增量低於研發費用，是本季費用擴張的次要來源。

業務與研發管線進展

Varseta-M結直腸癌計畫

Varseta-M單藥一期研究已完成收案，共有113名患者參與劑量遞增、擴展及最佳化階段。截至2026年4月底，8.6 mg/kg及10 mg/kg、每三週給藥一次的劑量最佳化隊列，合計已達40名患者的目標。

公司預計於2026年底前更新一期數據，重點為選擇後期開發劑量，並計劃與FDA溝通首項結直腸癌單藥註冊研究，目標於2027年上半年啟動。

在合併治療方面，Varseta-M與貝伐珠單抗用於第三線及以上轉移性結直腸癌患者的一期研究正在進行，初步數據預計於2027年上半年公布。公司也計劃於2026年第四季啟動一期／二期研究，評估Varseta-M合併貝伐珠單抗、5-氟尿嘧啶及亞葉酸，用於第二線轉移性結直腸癌。

擴展至其他消化道腫瘤

公司計劃於2026年第三季啟動Varseta-M單藥擴展隊列，涵蓋胃癌及胃食道交界癌，以及經EpCAM篩選的胰臟導管腺癌與膽道癌。這代表Varseta-M的開發範圍正從結直腸癌擴展至更多消化道腫瘤，但這些新適應症仍處於一期臨床階段。

CX-801計畫

CX-801用於晚期黑色素瘤的一期研究仍在推進，單藥劑量遞增已進入第四個劑量水準。公司表示，在超過未掩蔽IFNα2b核准劑量的水準下，CX-801單藥整體耐受性良好。

CX-801合併Keytruda的劑量遞增研究已通過第三個劑量水準，仍持續收案。首批合併治療臨床數據預計於2027年上半年公布。

獲利能力、現金與合作進展

截至2026年6月30日，公司持有的現金、現金等價物及投資合計3.303億美元，低於2026年3月31日的3.467億美元，季內減少1,640萬美元，降幅約4.7%。該餘額尚未納入公司於2026年7月收到的3,700萬美元Regeneron新增計畫靶點選擇付款。

Regeneron在擴大合作後，還取得最多選擇6個額外靶點的權利。雙方合作涵蓋的潛在靶點提名、研發、監管及銷售里程碑總額最高約40億美元，但該數字為潛在里程碑上限，不能等同於已確認的營收或現金。

本季由接近損益兩平轉為超過2,000萬美元淨損，反映臨床階段生技公司的財務表現較依賴合作營收的認列時點。隨著Varseta-M進入更多隊列及合併治療研究，研發與製造投入也是後續現金消耗的重要觀察因素。

業績指引

公司預計現有資金可支應營運至少至2028年下半年。由於第二季末現金餘額未包含7月收到的3,700萬美元付款，該筆資金為公司推進後續臨床計畫提供額外流動性。

管理層觀點

董事長兼執行長Sean McCarthy表示，公司目前重點是推進Varseta-M進入晚線結直腸癌註冊研究，同時探索其在更早治療線別及其他消化道腫瘤中的應用。管理層也將Regeneron合作範圍擴大視為對PROBODY平台能力的進一步驗證。

從具體計畫來看，公司的研發策略包括三條路徑：確定Varseta-M單藥後期開發劑量、透過合併療法進入第二線結直腸癌，以及擴展至其他EpCAM相關腫瘤。未來臨床數據能否支持這些路徑，將比短期合作營收波動更能決定管線進展。

近期內部人交易

所提供的內部人交易明細顯示，最近可辨識的五筆公開市場出售發生於2026年3月及6月。相關紀錄僅能說明交易的客觀情況，不能單獨用於判斷內部人士對公司前景的看法。

此外，多名高階主管於2026年2月2日獲得每股價格記為0美元的股票獎勵。所提供資料中的「近6個月」彙總欄與上述交易明細不一致，因此不採用該彙總欄對交易筆數作進一步判斷。

投資人需要關注的風險

• 合作營收波動： 本季營收年減約92.4%，主要與既有合作履約義務完成及研究活動減少有關。未來營收仍可能受到合作進度及會計認列時點影響。
• 臨床開發風險： Varseta-M及CX-801均處於早期臨床階段，目前數據不保證後續劑量選擇、註冊研究或適應症擴展能夠成功。
• 研發投入與現金消耗： Varseta-M製造及人員成本已帶動研發費用上升。更多擴展隊列及合併研究啟動後，實際研發成本可能高於目前水準。
• 關鍵管線集中度： 公司近期多個開發節點集中於Varseta-M，若劑量選擇、臨床數據或監管溝通出現延遲，可能影響整體研發時程。
• 現金續航預測的不確定性： 至少營運至2028年下半年的判斷，依賴目前研發計畫及支出假設；臨床範圍擴大或成本上升可能改變這一期限。

總結

CytomX第二季的主要財務變化為合作營收顯著減少，同時Varseta-M相關研發及製造投入上升，導致營業虧損與淨損擴大。公司擁有3.303億美元季末現金及投資，且7月另收到3,700萬美元合作付款；接下來需重點觀察2026年底Varseta-M數據、後期開發劑量選擇，以及2027年上半年的註冊研究與合併治療里程碑。