Oculis 2026年第二季財報：淨虧損收窄，現金可支應至2029年下半年

Oculis（NASDAQ: OCS）2026年第二季未揭露產品營收，補助收入為31萬瑞郎，去年同期為26.1萬瑞郎；基本及稀釋後每股虧損為0.16瑞郎，去年同期虧損0.49瑞郎。本季營業虧損持續擴大，但認股權證負債公允價值收益及匯兌收益使淨虧損明顯收窄；截至6月30日，公司持有2.283億瑞郎的現金、現金等價物及短期投資。

核心業績數據

截至2026年6月30日止季度，Oculis研發費用小幅增加，管理及行政費用則由610萬瑞郎增至860萬瑞郎，主要來自支援開發策略所需的人員相關成本，包括股份支付費用。這使營業虧損由2,077萬瑞郎擴大至2,357萬瑞郎。

不過，財務項目對本季淨利口徑產生較大影響。認股權證負債公允價值調整由去年同期虧損23.4萬瑞郎轉為收益1,210萬瑞郎，匯兌項目亦由虧損473萬瑞郎轉為收益122萬瑞郎，最終使季度淨虧損由2,538萬瑞郎降至997萬瑞郎。

業務與研發管線進展

Privosegtor已成為公司轉向神經眼科後的主要後期資產。用於視神經炎的註冊性PIONEER-1試驗正於美國、歐洲、澳洲及加拿大推進研究中心啟用，涵蓋患有或未患多發性硬化症的患者。根據與美國FDA達成的特別方案評估協議，主要終點為第3個月時低對比視力較基線至少提高15個字母的患者比例；患者亦將追蹤至第12個月，以評估長期安全性及耐受性。

Privosegtor亦計畫擴展至急性多發性硬化症復發。FDA神經學部門回饋指出，在提交相關試驗性新藥申請前無須增加臨床前研究，並支持採用與PIONEER-1相同的3mg/kg劑量、連續給藥5天，以及最早於第3個月設定主要終點。Oculis預計於2026年第四季提交此適應症的IND申請。

Licaminlimab的乾眼症註冊性PREDICT-1試驗已啟用所有規劃中的研究中心，超過45%的患者已完成隨機分組。試驗計畫納入約160名患者，其中約三分之二具有特定TNFR1基因型；公司預計於2026年底前後公布頂線結果。

相較之下，OCS-01的開發前景有所收縮。繼2026年5月公布DIAMOND試驗頂線結果後，公司目前不計畫針對OCS-01治療糖尿病黃斑部水腫向FDA提出監管申請。

獲利能力、現金與資產負債表

截至2026年6月30日，公司現金及約當現金為6,161萬瑞郎，短期金融資產為1.667億瑞郎，合計2.283億瑞郎，折合2.823億美元。2025年末的現金、現金等價物及短期投資為2.130億瑞郎或2.687億美元。

現金儲備增加主要來自年初至今透過既有ATM增發計畫出售普通股所取得的資金，部分被營運支出抵銷。公司表示，現有資金預計可支應營運至2029年下半年。期末公司總負債為3,100萬瑞郎，低於2025年末的3,989萬瑞郎，其中認股權證負債由1,448萬瑞郎降至782萬瑞郎。

營業虧損擴大，財務收益掩蓋部分費用壓力

本季淨虧損收窄並不代表核心營運成本下降。研發及管理費用合計增加，帶動營業虧損年增擴大約13.5%；尤其管理及行政費用成長約40.4%，反映人員及股份支付成本上升。

淨虧損改善主要來自認股權證負債公允價值調整及匯率變動，兩項較去年同期均出現明顯正向變化。因此，評估後續虧損趨勢時，需分別觀察由研發與管理費用形成的營業虧損，以及可能隨認股權證估值及匯率波動的財務結果。

投資人需要關注的風險

• 臨床試驗執行風險： PIONEER-1仍在推進全球研究中心啟用，PREDICT-1亦尚未完成收案。研究中心啟動、患者招募或試驗進度變化，可能影響後續數據發布時間。
• 研發與監管風險： Privosegtor與Licaminlimab仍處於臨床開發階段，現有FDA回饋不等同於最終核准。OCS-01不再計畫申請糖尿病黃斑部水腫適應症，也顯示臨床結果可能改變單一資產的開發路徑。
• 營運費用壓力： 本季營業虧損擴大，管理及行政費用增幅明顯。隨著註冊性試驗及新適應症開發推進，費用變化將直接影響資金消耗速度。
• 融資與股東稀釋： 期末現金增加部分來自ATM計畫出售普通股，而非營運活動產生的資金。若後續持續透過發行股份融資，可能提高既有股東的稀釋風險。
• 淨虧損口徑波動： 認股權證負債公允價值及匯率變動顯著影響本季淨虧損，這些項目可能使報告獲利與核心研發支出趨勢出現背離。

總結

Oculis第二季的核心變化，是研發管線進一步集中於Privosegtor及Licaminlimab，同時OCS-01糖尿病黃斑部水腫項目不再計畫提出申請。公司擁有可支應至2029年下半年的現金儲備，但核心營業虧損仍在擴大；接下來需重點觀察PREDICT-1於年底前後的數據、PIONEER-1執行進度，以及Privosegtor急性多發性硬化症復發適應症的IND提交。