Verrica 2026年第二季財報：營收降53.9%，轉為虧損

Verrica Pharmaceuticals（NASDAQ：VRCA）2026年第二季營收為586.2萬美元，年減53.9%；稀釋後每股虧損0.62美元，去年同期為每股盈餘0.02美元。美國YCANTH淨產品營收持續成長，但去年同期的一次性里程碑收入消失，加上研發、商業化投入及法律和解費用增加，使公司由盈轉虧。

核心業績數據

總營收下滑主要並非因YCANTH銷售走弱，而是授權及合作營收從816.8萬美元降至76.9萬美元；2025年同期認列了來自Torii的800萬美元一次性里程碑收入。美國YCANTH淨產品營收年增12.3%，季增18.7%。

費用端壓力更為明顯。研發費用因尋常疣三期專案推進而增至603.4萬美元，銷售、一般及行政費用也隨銷售團隊擴編而上升；此外，公司認列169.8萬美元法律和解費用。

非GAAP結果排除了股權激勵、法律和解淨費用等項目。利息費用則從去年同期的213.1萬美元降至16.4萬美元，主要因公司已於2025年11月結清並終止OrbiMed債務安排，但這項改善不足以抵銷費用增加及合作營收下滑。

業務與分部表現

YCANTH第二季實際配發的施藥器數量達19,626支，創產品上市以來單季新高，年增46.1%，季增28.3%。同期美國淨產品營收增速低於配發量增速，公司披露產品營收成長主要來自增加對經銷合作夥伴的交付，因此配發量與認列營收並非完全相同口徑。

除美國市場外，本季76.9萬美元授權及合作營收主要來自Torii為在日本推出YCANTH所需的商業供應。Verrica亦於2026年7月與Medomie Pharma簽署獨家經銷、行銷及供應協議，授予其YCANTH在以色列治療傳染性軟疣的商業權利，但資料未披露相關財務條款。

研發方面，YCANTH治療尋常疣的全球三期專案持續推進。首項關鍵研究COVE-2仍在招募受試者，第二項關鍵研究COVE-3已在美國及日本完成首批受試者給藥，公司目前預計於2027年年中公布專案頂線數據。

用於基底細胞癌的VP-315仍處於三期準備階段。公司披露的二期數據指出，該候選藥物可能對接受治療的病灶產生作用，並在未治療病灶中展現潛在遠隔效應，但尚未披露新的三期啟動時間。

一次性收入消失，YCANTH成長仍不足以覆蓋費用上升

本季最重要的財務關係是產品商業化進展與整體虧損擴大同時發生。YCANTH美國營收增加55.9萬美元，但授權及合作營收減少739.9萬美元，主要因去年同期的一次性里程碑收入未重現，因此總營收仍減少684.0萬美元。

與此同時，研發費用年增418.8萬美元，銷售、一般及行政費用增加149.7萬美元，並新增169.8萬美元法律和解費用。因此，營業結果從去年同期獲利151.0萬美元轉為虧損1,309.7萬美元。即使排除部分非現金及一次性項目，非GAAP淨虧損仍達1,024.2萬美元，表示虧損並非完全來自法律和解費用。

不過，尋常疣三期專案的費用有特殊的現金口徑。公司表示，Torii將依合作及授權協議承擔該專案最初4,000萬美元的付款，因此本季認列的相關研發費用未影響Verrica的現金餘額。

獲利能力、現金與資產負債表

截至2026年6月30日，Verrica持有現金1,119.8萬美元，較2025年底的3,014.7萬美元減少1,894.9萬美元。同期應收帳款從539.7萬美元增至1,109.0萬美元，存貨從223.6萬美元增至271.2萬美元，總負債則從2,238.8萬美元增至3,171.0萬美元。

公司於2026年8月6日與一間由董事長兼最大股東Paul B. Manning控制的實體簽訂最高2,750萬美元的信貸安排。管理層表示，依目前營運計畫並假設該額度能夠全數取得，這項融資可將資金可支應期間延長至2028年；實際流動性仍取決於信貸額度能否完整取得。

近期內部人交易

資料中的最近六個月彙總顯示，內部人士買進及賣出交易次數均為零，內部人士合計持有約837萬股。最近列出的實際買賣主要發生在2025年11月，以下金額沿用所提供內部人交易資料的口徑。

這些歷史交易僅能說明相關內部人士在特定日期進行買賣，不能單獨用於判斷其對公司前景的態度。

投資人需要關注的風險

• 產品成長尚未轉化為整體獲利。 YCANTH營收及配發量均在成長，但現有營收規模仍不足以覆蓋商業化、研發及其他公司費用。
• 營收受合作付款時點影響較大。 去年同期800萬美元一次性里程碑收入造成較高比較基期，未來授權及合作營收也可能隨里程碑及供貨安排而波動。
• 現金水位下降。 期末現金較2025年底減少約1,895萬美元；資金可支應期間延長至2028年的判斷，建立在最高2,750萬美元信貸額度能夠全數取得的前提下。
• 研發專案存在時程及臨床結果風險。 尋常疣三期專案頂線數據預計至2027年年中才公布，VP-315也仍處於三期準備階段，相關時程及結果尚未確定。
• 商業化支出持續上升。 銷售團隊擴編已推高銷售、一般及行政費用；若YCANTH營收成長無法匹配投入速度，營運虧損可能持續承壓。

總結

Verrica第二季的核心產品YCANTH維持成長，配發量創上市以來新高，但去年一次性里程碑收入消失，加上三期研發、銷售團隊擴編及法律和解費用，使公司轉為較大幅度虧損。接下來需重點觀察YCANTH配發量能否持續轉化為產品營收、信貸額度的實際可用情況，以及尋常疣三期專案能否按計畫於2027年年中公布數據。