瑞思邁2026財年第四季：營收增9%，安全通知費用壓低GAAP利潤率

瑞思邁（NYSE、ASX：RMD）2026財年第四季營收為14.64億美元，年增9%；GAAP稀釋後每股盈餘為2.64美元，年增2%。截至2026年6月30日的本季，睡眠與呼吸健康產品需求持續帶動成長，但Astral現場安全通知費用壓低GAAP利潤率，營業現金流與自由現金流也較去年同期下滑。

核心業績數據

本季營收成長涵蓋設備、面罩及其他產品，以及軟體業務，但不同統計口徑下的獲利表現明顯分化。GAAP營業利益年減1%，調整後營業利益成長8%；調整後每股盈餘成長16%，快於GAAP每股盈餘增速。

現金流表現弱於獲利：營業現金流年減16%，資本支出增加進一步使自由現金流下滑21%。

業務與部門表現

睡眠與呼吸健康業務仍為主要成長來源，季度營收年增9%至12.92億美元。面罩及其他產品的成長快於設備，其他地區市場增速也高於美洲；居家照護軟體營收僅成長3%，按固定匯率計算成長2%。

在業務組合方面，瑞思邁已同意出售MatrixCare，預計交易將於2027財年第一季完成；公司同時完成對Noctrix Health的收購，並持續在不同地區推出AirSense 11、AirCurve 11及AirTouch系列產品。

安全通知費用造成GAAP與調整後利潤率分化

本季GAAP毛利率下滑200個基點至58.8%，但調整後毛利率上升90個基點至62.3%。兩種口徑的主要差異來自約4,190萬美元的Astral現場安全通知費用；剔除該費用、收購無形資產攤銷等項目後，生產效率改善帶動調整後毛利率擴張。

費用成長也限制營運槓桿。研發支出年增22%至1.06億美元，GAAP銷售、一般及行政費用成長11%至2.96億美元，兩者增速均高於9%的營收成長。因此，即使調整後營業利益增加，調整後營業利益率仍大致持平；GAAP營業利益率則受安全通知費用等項目影響，下滑300個基點。

獲利能力、現金流與資產負債表

GAAP淨利年增1%，高於營業利益的負成長，部分原因是其他收入淨額從去年同期的350萬美元增至2,550萬美元。不過，營業利益與淨利之間的差異，意味著投資人仍須分別觀察核心營運獲利及營業外項目。

自由現金流下滑既受到營業現金流減少影響，也與資本支出上升有關。本季資本支出從去年同期的3,060萬美元增至5,110萬美元，使自由現金流降至4.04億美元。公司當季透過股票回購及股息向股東返還2.87億美元，同時持續投入收購及業務成長項目。

截至財年末，公司持有現金及約當現金14.69億美元，高於一年前的12.09億美元；短期及長期債務合計約6.59億美元，較一年前約6.68億美元略為下降。

業績指引

公司此次量化前瞻主要集中於資本回報，而非營收或獲利指標。瑞思邁計劃在2027財年透過股票回購及股息向股東返還超過18.5億美元資本，明顯高於2026財年實際返還超過10億美元的規模。

新的季度股息登記日為2026年8月20日，支付日為2026年9月24日。

投資人需要關注的風險

• Astral安全通知相關成本： 本季約4,190萬美元費用直接壓低GAAP毛利率及營業利益率，後續是否持續產生相關費用將影響GAAP獲利表現。
• 費用增速高於營收： 研發支出成長22%，銷售、一般及行政費用成長11%，導致調整後營業利益率未隨毛利率改善而擴張。
• 現金流年減： 營業現金流下滑16%，資本支出增加後自由現金流下滑21%；資本回報規模上升，使現金創造能力的重要性進一步提高。
• 軟體業務成長較慢及組合調整： 居家照護軟體按固定匯率僅成長2%，同時MatrixCare出售案尚待完成，軟體業務組合正處於調整階段。

總結

瑞思邁2026財年第四季的核心產品需求持續帶動營收成長，面罩及其他產品與其他地區市場的增速相對較快。生產效率改善帶動調整後毛利率上升，但Astral安全通知費用及較快的研發、管理費用成長壓低GAAP獲利能力；接下來應重點觀察相關費用、現金流恢復、軟體業務調整，以及擴大資本回報計畫的執行情況。