Dentsply Sirona 2026財年第二季財報：營收降4.1%，毛利率回升

Dentsply Sirona（NASDAQ：XRAY）2026財年第二季營收為8.98億美元，年減4.1%；GAAP稀釋後EPS為0.18美元，去年同期為虧損0.22美元。本季未再發生去年同期的商譽及無形資產減損，帶動GAAP獲利轉正；但固定匯率銷售額下降6.3%，調整後EPS按列報值仍為0.52美元。

核心業績數據

營收下降主要來自正畸與種植解決方案，匯率則對報告基準帶來一定緩衝。成本下降使GAAP毛利率提高2.5個基點，但銷售、一般及管理費用與研發費用增加，調整後營業利益率反而有所下滑。

調整後EPS的列報值因四捨五入而與去年同期相同，但公司按實際數值計算的年增減為下降1.6%。

業務與分部表現

四個業務分部中，Wellspect Healthcare是唯一實現成長的分部；正畸與種植解決方案則是整體營收下降的最大拖累。

地區方面，美洲銷售額按報告基準下降10.7%、按固定匯率下降11.6%，其中正畸與種植解決方案在美洲下降27.1%。EMEA按報告基準成長0.2%，但按固定匯率下降3.6%；亞太地區按固定匯率下降1.2%。

Wellspect在EMEA及亞太地區分別實現11.9%及9.6%的報告基準成長，部分抵銷其美洲業務下降22.5%的影響。公司也宣布擴大與Medline Sinclair的合作，以拓展Connected Technology Solutions產品組合在加拿大的覆蓋範圍。

毛利率回升，但費用成長壓低調整後營業利益率

GAAP毛利率由52.4%升至54.9%，調整後毛利率也由55.9%升至56.4%。在營收下降的情況下，銷售成本由4.46億美元降至4.05億美元，使毛利仍小幅增加至4.93億美元。

不過，銷售、一般及管理費用由3.42億美元增至3.64億美元，研發費用由3,700萬美元增至4,500萬美元。費用成長導致調整後營業利益由1.70億美元降至1.42億美元，調整後營業利益率下降2.4個基點，說明毛利率改善尚未完全轉化為核心營業利益。

GAAP營業利益和淨利轉正也受到可比基期影響：去年同期認列2.35億美元商譽及無形資產減損，本季沒有同類減損。因此，GAAP獲利的大幅變化並不完全代表基礎業務出現同等幅度改善。

現金流與資產負債表

第二季營業現金流由4,800萬美元增至9,900萬美元，主要受約4,400萬美元關稅退款以及存貨和應付帳款管理改善帶動。自由現金流由1,600萬美元增至5,500萬美元，但其中相當一部分改善來自本季收到的關稅退款。

截至2026年6月30日，公司持有現金及約當現金2.39億美元，低於2025年末的3.26億美元；存貨由6.42億美元增至6.65億美元。流動債務和長期債務合計約22.24億美元，較2025年末約23.28億美元減少約1.04億美元。

公司本季以約1,200萬美元買回130萬股普通股。同期資本支出為4,400萬美元，高於去年同期的3,200萬美元。

業績指引

公司維持2026財年淨銷售額和調整後EPS指引不變。約4,400萬美元關稅退款帶來的收益未納入全年調整後EPS指引。

管理層觀點

執行長Dan Scavilla表示，公司正持續執行「重返成長行動計畫」，重點包括強化及擴大經銷商關係、調整銷售團隊並重新投資業務。管理層認為相關工作正在推進，但本季固定匯率營收下降及分部表現分化顯示，該計畫對銷售成長的實際帶動效果仍需後續季度驗證。

近期內部人交易

所提供資料中的「最近六個月」彙總顯示買進和賣出交易均為零，但交易明細同時列出2026年6月多筆董事買進和股票獎勵，兩者存在口徑衝突。以下僅按所提供的明細列示，未據此推斷內部人士對公司前景的態度。

投資人需要關注的風險

• 基礎銷售仍在收縮： 固定匯率銷售額下降6.3%，降幅大於報告基準，顯示匯率對營收帶來正面緩衝，而非營運成長來源。
• 正畸與種植業務壓力突出： 該分部固定匯率銷售額下降14.9%，其中美洲按報告基準下降27.1%，是整體營收下滑的主要拖累。
• 費用成長侵蝕毛利改善： 儘管毛利率上升，銷售、一般及管理費用和研發費用增加仍使調整後營業利益率下降2.4個基點。
• 現金流改善包含特殊因素： 約4,400萬美元關稅退款對季度營業現金流貢獻明顯，後續現金流能否在缺少類似退款時維持改善仍需觀察。
• GAAP獲利年增可比性有限： 去年同期2.35億美元減損費用沒有重現，放大了本季營業利益和淨利轉正的幅度。

總結

Dentsply Sirona第二季呈現營收收縮、毛利率改善和GAAP獲利轉正並存的局面。Wellspect成長和成本下降提供支撐，但正畸與種植業務疲弱、費用上升及現金流對關稅退款的依賴仍是主要觀察點；公司維持全年指引，後續重點是重返成長計畫能否改善固定匯率銷售趨勢並恢復調整後營業利益率。