Cable One 2026年第二季財報：營收降8.4%，減損擴大淨虧損

Cable One（NYSE: CABO）2026年第二季營收為3.489億美元，年減8.4%；稀釋後每股虧損為204.35美元，去年同期每股虧損77.70美元。住宅及商業數據訂戶減少拖累營收，調整後EBITDA同步下滑，而多項非現金減損及公允價值調整進一步將GAAP淨虧損推高至11.65億美元。

核心業績數據

本季營收減少3,210萬美元，主要來自住宅數據、住宅視訊及商業數據業務。儘管營運費用及銷售、一般與管理費用均有所減少，但降幅低於營收降幅，因此調整後EBITDA利潤率下降3.6個百分點。

GAAP虧損受到大額非現金項目影響，無法單獨反映當期現金創造能力。然而，營業現金流及調整後EBITDA減資本支出也同步下滑，顯示基本營運表現同樣面臨壓力。

調整後EBITDA、調整後EBITDA利潤率及調整後EBITDA減資本支出均為非GAAP指標。由於這些指標排除了資產減損等項目，與GAAP淨虧損之間存在明顯差異。

業務與部門表現

住宅數據仍是Cable One最大的營收來源，但本季年減7.3%，公司主要歸因於住宅數據訂戶減少。該業務較前一季下降0.5%，表明營收壓力並非完全來自去年同期基期。

住宅視訊營收降幅最大，訂戶減少使營收年減20.1%；2025年下半年實施的價格調整僅抵銷部分影響。商業數據業務也因訂戶減少而下滑6.6%，說明客戶流失壓力同時出現在住宅及商業市場。

其他營收成長3.6%，但規模不足以抵銷核心住宅及商業業務的下滑。

獲利能力、現金流與資產負債表

本季未計折舊與攤銷的營運費用下降3.5%，銷售、一般與管理費用下降4.7%，兩者降幅均慢於營收8.4%的降幅。營收與費用下降速度不一致，使調整後EBITDA下降14.6%，降幅高於營收。

營業現金流降至1.209億美元，同時資本支出增至7,400萬美元，年增8.2%。因此，調整後EBITDA減資本支出下降26.2%至9,950萬美元，反映獲利減少與投資支出增加的雙重影響。

截至2026年6月30日，公司持有現金及約當現金1.662億美元，高於2025年末的1.528億美元；債務總額由同期的32.1億美元降至30.6億美元。第二季公司償還債務本金合計6,280萬美元，其中包括買回4,560萬美元優先票據、提前償還1,280萬美元定期貸款及440萬美元計畫性攤還，並認列1,990萬美元債務清償收益。

公司循環信貸額度已借款5.5億美元，另有7億美元可用額度。本季加權平均債務成本為4.6%。

客戶流失壓低基本獲利，非現金項目放大GAAP虧損

GAAP淨虧損達11.65億美元，主要受到三項非現金項目影響：稅後資產減損4.623億美元、稅後MBI股權投資減損2.623億美元，以及與MBI剩餘權益賣權有關的稅後公允價值調整損失3.330億美元。

其中，公司因第二季股價下跌而進行期中無形資產及商譽減損測試，認列稅前資產減損5.977億美元，包括特許經營協議減損5.260億美元及商譽減損7,170萬美元。公司表示，這些減損不影響現金流、營運策略、成長計畫，或現有特許經營協議的續約意圖與能力。

不過，即使排除這些非現金影響，調整後EBITDA仍下降14.6%，營業現金流下降16.6%。這意味著巨額GAAP虧損主要由會計項目放大，但訂戶減少、營收下滑及利潤率收縮，仍是實際營運層面的核心問題。

近期內部人交易

所提供的交易明細顯示，最近十筆紀錄中有九筆為董事或高階主管的股票獎勵，僅一筆為CFO Todd M. Koetje的直接買入。股票獎勵屬於薪酬或激勵安排，不能與公開市場的主動買入等同，也不能據此推斷內部人士對公司估值的判斷。

值得注意的是，輸入資料中的「過去六個月內部人買入」彙總表顯示買入交易為零，與上述2026年3月3日的買入明細存在衝突，因此應以正式監管申報文件進一步核實。

投資人需要關注的風險

• 數據訂戶持續減少：住宅及商業數據營收均因訂戶減少而下滑。若客戶數量未能止穩，公司最大的營收來源及商業數據業務可能持續承壓。
• 利潤率與現金創造能力下降：費用削減速度慢於營收降幅，調整後EBITDA利潤率下降；同時資本支出增加，使調整後EBITDA減資本支出降幅擴大至26.2%。
• 債務負擔仍然偏高：儘管公司本季持續償債，但截至季末仍有30.6億美元債務。獲利與現金流下滑可能影響後續去槓桿速度。
• MBI相關估值及交易風險：本季MBI股權投資減損及賣權公允價值調整合計對GAAP業績造成顯著影響，相關收購、整合及資金安排仍需關注。
• 資產減損風險：本季已認列大額特許經營協議及商譽減損。雖然不影響當期現金流，但反映相關資產帳面價值出現下調。

總結

Cable One第二季的核心變化是數據及視訊訂戶減少帶動營收下滑，並進一步壓低調整後EBITDA、利潤率及現金流。大額非現金減損及MBI相關調整顯著放大GAAP虧損，但排除這些項目後，基本營運指標仍呈下滑趨勢；後續重點在於住宅及商業數據訂戶能否止穩、利潤率能否恢復，以及公司在維持資本投入的同時持續降低債務的能力。