StandardAero 2026財年第二季財報：營收增4.6%，上調全年財測

StandardAero（NYSE：SARO）截至2026年6月30日的2026財年第二季營收為15.997億美元，年增4.6%；GAAP稀釋後EPS為0.29美元，調整後稀釋後EPS為0.40美元，年增24%。低利潤材料轉售營收退出、生產力提升及業務量成長，使調整後EBITDA利潤率升至14.4%，公司同時上調全年營收及獲利指引。

核心業績數據

本季利潤成長快於營收。淨利年增43.7%，淨利率提高1.7個百分點；調整後EBITDA成長12.3%，主要來自業務量、定價及生產力改善，以及低至無利潤材料轉售營收減少。

公司披露本季自由現金流流入5,020萬美元。不過，新聞稿同時稱營業活動使用現金7,230萬美元，這與公司定義的「自由現金流等於營業活動現金流減資本支出」無法直接對應，現有資料不足以完成核對。

業務與分部表現

發動機服務仍是主要利潤來源，營收成長4.0%，調整後EBITDA成長14.4%。業務量、生產力及業務組合改善帶動該分部利潤率提高，但LEAP及CFM56 DFW專案持續爬坡，部分抵銷了改善；管理層表示，這兩個專案已於本季實現獲利。

零組件維修服務呈現相反趨勢：營收成長9.2%，但調整後EBITDA下滑0.9%，利潤率下降2.7個百分點。公司將其歸因於不利的業務組合，部分軍用平台也受到投入延遲影響。

按終端市場劃分，商用航空及公務航空營收分別成長5.7%及5.6%，軍用及直升機市場營收下滑2.6%。商用業務需求抵銷部分軍用平台營收下滑的影響。

低利潤轉售營收退出，營收成長放緩但利潤率提高

StandardAero重組部分合約後，取消了低至無利潤的材料轉售營收。這項調整壓低報告營收增速，卻對利潤影響有限，因此成為本季營收僅成長4.6%、調整後EBITDA卻成長12.3%的重要原因。

全年指引已計入減少3億至4億美元材料轉售營收的影響。因此，投資人需要同時觀察營收規模及利潤率，僅看營收成長可能無法完整反映基礎業務需求及獲利能力變化。

另一方面，這項改善並未涵蓋所有業務。零組件維修服務營收成長較快，但不利業務組合導致利潤率下滑，說明整體利潤率擴張主要由發動機服務、生產力改善及合約結構調整帶動。

獲利能力、現金流與資產負債表

截至2026年6月30日，公司現金為1.791億美元，低於2025年底的2.897億美元；長期債務及其流動部分合計約23.252億美元，高於年底約22.146億美元。同期應收帳款及合約資產增加，存貨由8.277億美元降至7.721億美元。

公司表示，供應鏈措施開始產生效果，並將季度自由現金流流入列為相關進展之一。公司也持續執行股份回購，截至季末庫藏股成本為1.01億美元；現有資料並未將回購與估值判斷連結。

業績指引

基於上半年表現及管理層觀察到的需求訊號，StandardAero上調2026財年營收、調整後EBITDA及調整後稀釋後EPS展望。調整後自由現金流及調整後EPS的定義發生變化，因此與先前口徑比較時需審慎看待。

終端市場假設方面，公司預計商用航空營收年增低雙位數至中十幾個百分點，該假設不包括材料轉售營收退出的影響；軍用及直升機市場預計成長低雙位數，公務航空預計成長高個位數至低雙位數。

自本季起，調整後自由現金流排除無形資產購置。調整後稀釋後EPS也開始排除所有無形資產的非現金攤銷，而不再僅排除收購取得無形資產的攤銷。上述變化提高了管理層所稱核心營運表現的可見度，但也降低了新舊口徑直接比較的便利性。

管理層觀點

管理層表示，在燃油價格較高的環境下，商用航空平台需求依然強勁。除發動機專案獲利及供應鏈改善外，公司還與一家關鍵原始設備製造商簽署授權協議，擴大多平台合作並改善相關經濟效益，但未披露具體財務貢獻。

公司本季也完成Unified Turbines收購，以擴展零組件維修服務能力。現有資料未提供收購價格或短期業績影響。

近期內部人交易

已提供的有效紀錄顯示，CEO Russell Wayne Ford於2026年4月至8月進行多筆賣出。由於資料未披露相關交易計畫、持股變化及出售原因，不能僅據此推斷其對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 零組件維修業務利潤率承壓： 該分部營收成長9.2%，但調整後EBITDA下滑；若不利業務組合持續，營收成長可能仍難以轉化為利潤成長。
• 軍用業務投入延遲： 部分軍用平台因投入延遲而營收下滑，已拖累零組件維修服務及軍用與直升機終端市場表現。
• 現金及債務變化： 與2025年底相比，公司現金減少、債務增加；後續需結合收購、授權投資、回購及營運資金變化，觀察現金使用情況。
• 非GAAP口徑調整： 調整後自由現金流及調整後EPS定義均有變化，新舊期間及指引之間的可比性受到影響。
• 轉售營收退出影響營收判讀： 全年預計減少3億至4億美元材料轉售營收，可能持續限制報告營收增速，即使利潤率因此受益。

總結

StandardAero第二季的核心變化是利潤成長明顯快於營收，發動機服務、生產力提升及低利潤轉售營收退出共同帶動利潤率擴張。公司據此上調全年營收及獲利指引，但零組件維修業務的利潤率下滑、現金與債務變化，以及非GAAP指標定義調整，仍是後續財報需要重點核對的項目。