RGA 2026年第二季財報：淨保費增7.7%，EPS升至7.01美元

美國再保險集團RGA（NYSE：RGA）2026年第二季淨保費為44.72億美元，年增7.7%；歸屬於RGA股東的稀釋後EPS為7.01美元，去年同期為2.70美元。淨利升至4.62億美元，理賠經驗改善、金融解決方案業務貢獻增加及較高的投資收益，共同帶動獲利增速明顯快於保費成長。

核心業績數據

截至2026年6月30日止的季度，RGA淨保費持續成長，GAAP淨利及非GAAP調整後營業利益均顯著提高。匯率波動對歸屬於股東的稀釋後EPS及調整後營業EPS，分別造成0.05美元及0.08美元的不利影響。

以下均為本季數據；調整後營業利益及調整後營業EPS屬於非GAAP指標，帳面價值及總資產則為期末數據。

過去12個月的ROE為11.5%，調整後營業ROE為17.4%；排除特殊項目後的調整後營業ROE為18.4%。本季調整後營業利益與排除特殊項目後的數值相同，均為5.86億美元。

業務與分部表現

多數地區及業務線的稅前調整後營業利益均較去年同期提高，其中美國及拉丁美洲傳統業務的改善最為突出。該業務利潤由去年同期的400萬美元增至1.65億美元，主要受個人人壽及團體業務經驗改善帶動，但其淨保費由20.19億美元降至19.61億美元。

以下分部指標均為稅前調整後營業利益，單位為百萬美元。

美國及拉丁美洲金融解決方案業務受惠於2025年與Equitable Holdings交易帶來的利潤貢獻，以及較高的可變投資收益。加拿大兩項業務分別受團體業務經驗改善及可變投資收益帶動。

EMEA傳統業務利潤成長主要來自理賠經驗改善及有利的一次性項目；金融解決方案業務則受新業務及相關投資收益增加帶動。亞太傳統業務及金融解決方案業務均受惠於新業務成長，但匯率分別對兩項業務的稅前調整後營業利益造成200萬美元及700萬美元的不利影響。

理賠經驗與投資收益共同放大利潤成長

RGA本季淨保費成長7.7%，但調整後營業利益成長約86%，顯示獲利提升並非僅依賴業務規模擴張。傳統再保險業務的理賠經驗改善，特別是美國個人人壽及團體業務，是利潤成長的重要來源；同時，金融解決方案業務受到交易貢獻、新業務及可變投資收益支持。

排除利差型業務後，季度投資收入年增10.3%，主要來自平均投資資產規模擴大。平均投資收益率由去年同期的5.31%小幅升至5.33%，公司將此變化歸因於較高的可變投資收益。這意味著投資收入成長更多來自資產基礎擴大及可變收益，而非基礎收益率顯著上升。

管理層表示，本季理賠經驗略優於預期，並認為自2023年以來的相關趨勢支持公司的定價及風險選擇紀律。管理層同時強調，將持續在健康的業務管線中篩選符合報酬標準的項目，並放棄未達標準的交易。

獲利能力、稅率與資本配置

本季GAAP稅前利益的有效稅率為23.4%，略高於公司22%至23%的預期區間；調整後營業稅前利益對應的有效稅率為23.1%，大致落在預期範圍內。

RGA本季向股東返還1.11億美元，其中5,000萬美元用於股票回購，6,100萬美元用於支付股息。董事會將季度股息提高5.4%至每股0.98美元，計劃於2026年9月1日向截至8月18日登記在冊的股東支付。

近期內部人交易

近6個月彙總數據顯示，RGA內部人士共有19筆、合計72,070股的取得紀錄，以及2筆、合計7,414股的賣出紀錄，淨取得64,656股。不過，相關取得紀錄包括股票授予及衍生證券行權，不能等同於公開市場主動買進。

以下為近期欄位完整的主要內部人交易，申報金額以美元計。

投資人需要關注的風險

• 理賠經驗可能波動： 本季利潤成長在相當程度上受個人人壽、團體業務及EMEA理賠經驗改善帶動。若死亡率、發病率或其他賠付經驗轉弱，利潤可能受到直接影響。
• 可變投資收益未必持續： 多項金融解決方案業務受到較高的可變投資收益支持，而平均投資收益率僅小幅提高。市場環境變化可能使相關收益出現波動。
• 保費成長存在業務分化： 合併淨保費成長7.7%，但美國及拉丁美洲傳統業務淨保費下降，EMEA傳統業務也小幅下降，後續需要觀察新業務能否持續抵銷部分成熟業務的保費壓力。
• 匯率形成小幅拖累： 匯率對本季整體EPS及亞太業務利潤均造成不利影響，國際業務占比較高使公司業績持續受到匯率變化影響。
• 交易貢獻帶來執行要求： 美國及拉丁美洲金融解決方案業務受Equitable Holdings交易帶動，相關業務能否持續實現預期貢獻，取決於後續整合及資產負債管理執行。

總結

RGA 2026年第二季的核心變化是利潤成長明顯快於淨保費成長，主要由更有利的理賠經驗、金融解決方案業務擴張及投資收入增加帶動。後續應重點觀察理賠趨勢能否延續、可變投資收益是否維持，以及傳統業務保費分化與新交易貢獻的持續性。