Republic Services 2026年第二季財報：營收增4.6%，上調全年指引

Republic Services（NYSE: RSG）2026年第二季營收為44.30億美元，年增4.6%；稀釋後EPS為1.84美元，年增5.1%。漲價與收購抵銷業務量下滑，回收與廢棄物業務利潤成長，但環境解決方案業務獲利能力下滑；公司因此上調多項全年指引。

核心業績數據

本季營收、營業利益與調整後EBITDA均成長約4.6%，調整後EBITDA利潤率維持在32.1%。淨利成長率低於營收，但流通在外股數減少，使EPS增幅高於淨利增幅。

公司本季平均稀釋股數由去年同期的3.134億股降至3.076億股，降幅約1.9%，是EPS成長快於淨利的重要原因。

漲價抵銷量減，分部利潤明顯分化

營收成長主要來自價格與收購。總價格貢獻5.2個百分點，其中平均收益率貢獻3.4個百分點；業務量則拖累1.6個百分點。收購淨貢獻1.1個百分點，最終帶動總營收成長4.6%。核心價格上漲5.3%，顯示定價仍是抵銷業務量壓力的主要手段。

回收與廢棄物業務營收為39.72億美元，較去年同期的37.73億美元成長約5.3%；調整後EBITDA由12.48億美元增至13.30億美元，增幅約6.6%，利潤率由33.1%升至33.5%。其中，收集業務營收成長約6.1%至29.93億美元，小型容器業務是主要推動因素，營收成長約8.7%。

環境解決方案業務則形成拖累。該業務營收由4.62億美元降至4.58億美元，調整後EBITDA由1.13億美元降至9,300萬美元，利潤率由24.4%降至20.2%。這意味著該業務利潤降幅明顯大於營收降幅，是公司整體調整後EBITDA利潤率未能擴張的重要原因。

業務量壓力並不均衡。相關業務總量下降1.9%，其中住宅收集量下降4.3%，建築與拆除廢棄物量下降37.4%。公司還指出，去年同期一次性事件帶來的掩埋場業務量，對本季調整後EBITDA利潤率形成50個基點的年減壓力。

獲利能力、現金流與資產負債表

營運成本占營收比率維持在57.9%，銷售、一般及行政費用率亦維持在10.0%。人工成本率由19.9%降至19.5%，維護成本率由9.0%降至8.6%，但燃料成本率由2.7%升至3.9%，運輸及分包成本率也由7.1%升至7.5%。各成本項目的變化大致相互抵銷，使整體營運成本率保持穩定。

營業利益成長約4.6%，但稅前利益由7.20億美元降至6.99億美元，主要壓力來自未合併權益法投資虧損由200萬美元增至5,800萬美元。同期所得稅費用由1.70億美元降至1.33億美元，使淨利仍實現約2.9%的成長。

現金流數據為2026年上半年基準。營業現金流達23.80億美元，高於去年同期的21.34億美元；調整後自由現金流為15.83億美元，高於去年同期的14.20億美元，兩項指標均成長約11.5%。上半年公司用於收購及投資的淨現金為8.65億美元。

截至6月30日，現金及約當現金為1.07億美元，較2025年底的7,600萬美元增加；長期債務淨額由129.85億美元增至135.21億美元。上半年公司向股東返還約10.4億美元，包括6.51億美元股票回購及3.85億美元股息。董事會還將季度股息提高4.5美分至每股0.670美元，增幅約7.2%。

業績指引

基於本季營運表現與業務動能，公司提高2026年全年營收、調整後EBITDA及調整後自由現金流指引，並更新調整後EPS區間。原指引的具體區間未在所提供資料中列出。

上述指引以當前經濟條件為基礎，並假設2026年剩餘期間整體經濟不會發生重大變化。

管理層觀點

總裁兼執行長Jon Vander Ark表示，高於成本通膨的定價與嚴謹的成本管理支持營收與EBITDA成長。管理層將上調全年指引歸因於營運表現及整體業務動能，但本季數據也顯示，業務量下滑與環境解決方案利潤率收縮，仍需透過定價與成本控制加以抵銷。

近期內部人交易

所提供紀錄中，方向與交易金額均明確的近期交易共有四筆。兩筆較大買進來自持股超過10%的股東Cascade Investment，另有一名董事與一名高階主管進行規模較小的賣出；這些交易本身不足以推斷相關人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 業務量持續收縮： 本季總業務量拖累營收1.6個百分點，相關業務量下降1.9%。若業務量壓力持續，公司對透過漲價維持成長的依賴將進一步提高。
• 環境解決方案獲利能力下降： 該業務營收僅小幅減少，但調整後EBITDA下降約17.7%，利潤率下降4.2個百分點，可能持續限制整體利潤率擴張。
• 權益法投資虧損增加： 相關虧損由200萬美元增至5,800萬美元，已導致稅前利益與營業利益走勢背離。
• 收購與債務增加： 上半年收購及投資淨現金支出為8.65億美元，長期債務較2025年底增加5.36億美元，後續需關注收購整合及其財務貢獻。
• 再生商品價格下降： 第二季回收中心每噸再生商品平均售價為136美元，年減13美元，可能影響回收業務的營收與利潤表現。

總結

Republic Services第二季依靠漲價、收購及回收與廢棄物業務成長，實現營收、營業利益與調整後EBITDA同步提升，並上調多項全年指引。與此同時，業務量下滑、環境解決方案利潤率收縮及權益法投資虧損增加構成主要壓力，後續重點在於公司能否持續透過定價與成本管理抵銷這些不利因素。