Natural Grocers 2026財年第三季：營收增1.8%，收窄全年財測

Natural Grocers（NYSE: NGVC）2026財年第三季營收為3.347億美元，年增1.8%；稀釋後每股盈餘為0.48美元，低於去年同期的0.50美元。客單價和新店貢獻帶動銷售成長，但客流下滑、毛利率收縮及開店前費用增加，使營業利益和調整後EBITDA年減。

核心業績數據

本季營收增加603萬美元，其中同店銷售貢獻400萬美元、新店貢獻310萬美元，關閉門店則造成110萬美元的銷售減少。日均同店銷售成長1.2%，較第二季的0.5%加快。

獲利未能同步成長。不利的銷售組合、商品損耗及運費上升，使毛利率下降60個基點；費用管理以及一筆與經銷商網路安全事件相關的200萬美元營業中斷保險賠償收益，僅抵銷部分壓力。

調整後EBITDA屬於非GAAP指標，並剔除了營業中斷保險賠償收益、股權激勵及部分其他項目。本季EBITDA為2,333萬美元，年減0.9%，調整後的降幅更大。

業務與門店表現

本季日均同店銷售成長1.2%，由日均交易金額增加3.1%帶動，但日均交易次數減少1.8%。這意味著銷售成長主要來自每筆交易金額提高，而非進店交易量增加。

門店擴張持續推進。公司在第三季新開3家門店並搬遷1家門店，季末在22個州共有172家門店；季度結束後再開設2家新店。新店為本季帶來310萬美元增量銷售，但開店前費用從去年同期不足10萬美元增加至129萬美元。

獲利能力、現金流與資產負債表

門店費用年增0.7%至7,222萬美元，但占營收比率由21.8%降至21.6%，費用管理部分緩解了毛利率壓力。行政費用由1,095萬美元降至950萬美元，占營收比率由3.3%降至2.8%，其中包含約200萬美元保險賠償收益。

現金流數據為財年前九個月口徑，而非單季數據。前九個月營業現金流為5,510萬美元，高於去年同期的3,968萬美元；淨資本支出為4,034萬美元，扣除後現金餘額約為1,476萬美元。資本支出主要用於新店、門店搬遷或改造，以及房地產收購。

截至2026年6月30日，公司持有現金及約當現金1,747萬美元，7,000萬美元循環信貸額度沒有未償還借款。公司同時宣布每股0.15美元的季度現金股息，將於2026年9月2日支付給8月17日登記在冊的股東。

客單價支撐銷售，但客流和擴店成本壓低獲利

本季最核心的分化是營收成長但獲利下滑。3.1%的交易金額成長和新店銷售帶動營收增加，但交易次數減少1.8%，顯示銷售成長對客單價的依賴較高。

與此同時，不利的銷售組合、商品損耗和運費使毛利率下降，擴店也使開店前費用明顯增加。雖然門店和行政費用率下降，但行政費用亦受惠於一次性保險賠償；剔除該收益等項目後，調整後EBITDA下滑7.6%，核心獲利承受的壓力更為明顯。

去年同期的經銷商網路安全事件還影響商品毛利組合和損耗的年同比較性，因此本季部分毛利率變化需結合此基期因素觀察。

業績指引

公司收窄2026財年指引，多項指標的下限維持不變，但新店數量、同店銷售增速和稀釋後EPS的上限下調。資本支出指引維持不變，門店搬遷或改造計畫則由區間調整為2家。

指引調整表明，公司仍預計全年維持同店銷售成長，但對增速上限和獲利上限的判斷較先前更為保守。

管理層觀點

聯席總裁Kemper Isely表示，第三季同店銷售增速由第二季的0.5%加快至1.2%，公司新店擴張也在加速。管理層將健康與保健消費需求、產品標準及定價策略視為長期成長基礎，並持續推進新店擴張計畫。

不過，更新後的全年指引顯示，管理層同時下調新店數量、同店銷售增速及EPS的上限，與本季客流下滑及利潤率壓力相呼應。

近期內部人交易

提供的最近六個月彙總數據顯示，內部人士共有3筆買入，合計4,596股；1筆賣出，合計3,000股，淨買入1,596股。相對於約1,010萬股的內部人士總持股，該淨變動比例接近0%，不宜僅據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

在所提供的紀錄中，以下4筆交易具備明確的日期、交易方向、價格和金額：

其他近期申報缺少明確交易方向或金額，因此不據此作進一步判斷。

投資人需要關注的風險

• 客流仍在下滑： 日均交易次數減少1.8%，目前同店銷售成長主要依靠交易金額提高。若客單價成長放緩，營收增速可能受到影響。
• 毛利率承壓： 不利銷售組合、商品損耗和運費已使毛利率下降60個基點，這些因素若持續，將繼續影響營業利益和調整後EBITDA。
• 擴店增加前期成本： 新店能夠貢獻增量銷售，但開店前費用明顯上升，資本支出也主要用於擴張和門店改造，短期內可能限制獲利和現金累積。
• 一次性收益影響費用表現： 行政費用下降包含約200萬美元保險賠償收益，剔除該項目後，費用改善幅度較報告數據更有限。
• 全年指引上限下調： 公司同時降低同店銷售、開店數量和EPS指引上限，後續需觀察第四季營運表現能否達到收窄後的區間。

總結

Natural Grocers第三季依靠客單價提高和新店貢獻實現營收成長，但客流下滑、毛利率收縮和擴店前費用增加，使獲利表現弱於銷售。費用管理和保險賠償提供一定緩衝，前九個月營業現金流亦有所增加；後續重點是客流能否止穩、毛利率壓力是否緩解，以及公司能否在加快門店擴張的同時達成收窄後的全年指引。