Matthews International 2026財年第三季：營收降29.6%，下調調整後EBITDA指引

Matthews International（NASDAQ: MATW）2026財年第三季營收為2.460億美元，年減29.6%；GAAP稀釋後每股虧損0.75美元，上年同期為每股盈餘0.49美元。營收下降主要與品牌解決方案及倉儲自動化業務剝離有關，但工業技術業務營運承壓、紀念產品銷量下滑及投入成本上升也削弱獲利，公司因此下調全年調整後EBITDA指引。

核心業績數據

本季度截至2026年6月30日。由於SGK品牌解決方案業務及倉儲自動化業務已經剝離，合併營收與上年同期的可比性受到明顯影響；同時，毛利率由34.9%升至35.8%，但銷售與管理費用僅小幅下降，工業技術業務虧損及重組等費用使公司錄得營業虧損。

非GAAP基準下，調整後EBITDA下降21.5%至3,497萬美元，調整後EPS降至0.06美元。不過，調整後EBITDA利潤率由12.8%升至14.2%，反映業務組合變化、Propelis貢獻以及公司及非營運成本下降的共同影響。

上年同期營業利益中包含5,710萬美元資產剝離收益，本季度相關收益僅為23萬美元，因此GAAP營業利益的年增減無法完全歸因於日常營運。本季度策略舉措及其他項目費用為1,533萬美元，其中包括與Tesla爭議相關的777萬美元訴訟成本。

業務與分部表現

紀念產品業務是本季度唯一實現營收成長的主要營運分部，Dodge Company收購的貢獻抵消了部分銷量壓力；工業技術業務則受到業務剝離、儲能專案延遲、工程業務挑戰及Tesla爭議影響，調整後EBITDA由獲利轉為虧損。

紀念產品營收年增約2.1%，主要來自Dodge Company收購，但棺木和墓園紀念產品銷量受到美國棺葬死亡人數減少影響。投入成本漲幅超過通膨定價帶來的營收增量，導致該分部調整後EBITDA略低於上年同期。

工業技術營收年減約56.8%，其中一項重要原因是公司在2026財年第一季出售倉儲自動化業務。能源儲存解決方案專案延遲預計將持續至本財年結束，新取得的塗布與轉換設備訂單尚未對本季度業績形成顯著貢獻。產品識別業務營收則年增5%，與工程業務形成分化。

品牌解決方案本季度不再貢獻合併營收，但公司透過權益法認列其持有的Propelis 40%權益。合併調整後EBITDA包含約1,000萬美元的Propelis貢獻；由於採用落後一季的報告方式，本季度認列的是Propelis於2026年1月至3月的業績。Propelis初步估算截至2026年6月季度的貢獻為1,270萬美元，但該數據未經審計。

獲利能力、現金流與資產負債表

本季度GAAP虧損受到重組和策略專案支出影響。公司在歐洲工程業務啟動重組，預計總實施成本約1,000萬美元，其中約500萬美元已計入第三季；完成後預計每年節省1,000萬美元。短期內重組費用壓低獲利，但後續能否按計畫轉化為持續節省，是工業技術業務改善的關鍵。

現金流數據僅揭露財年前九個月。營業活動使用現金6,955萬美元，高於上年同期的3,388萬美元；公司主要依靠資產剝離所得資金償債，而非依靠營業現金流支應債務削減。

第三季公司自Propelis贖回部分股東權益，獲得2,500萬美元現金，並主要用於償債。公司揭露第三季債務減少1,200萬美元，2026財年至今累計減少約1.44億美元；但截至6月底，存貨仍為2.034億美元，與2025財年末基本持平，而應收帳款則有所下降。

業務剝離改變營收結構，但核心營運壓力仍在

合併營收下降29.6%在很大程度上源於業務剝離，但剝離因素無法解釋全部獲利壓力。工業技術分部調整後EBITDA由905萬美元獲利轉為543萬美元虧損，紀念產品分部雖然營收成長，獲利卻因銷量及投入成本壓力小幅下降，顯示現有核心業務仍面臨營運挑戰。

另一方面，調整後EBITDA利潤率升至14.2%，並不代表所有業務的獲利能力同步改善。該指標包含Propelis約1,000萬美元權益貢獻，但合併營收已不再包含其營收；加上低利潤業務被剝離以及公司及非營運成本減少，營收與EBITDA的計算口徑及業務組合均已改變。因此，投資人需要同時觀察調整後EBITDA金額、分部獲利及現金流，而不能僅依據合併利潤率判斷營運趨勢。

業績指引

由於儲能業務專案延遲、紀念產品銷量與成本壓力，以及Propelis協同效應實現時間晚於預期，公司下調2026財年調整後EBITDA指引。Propelis協同進度造成的全年預測缺口估計約為500萬美元，但公司未揭露先前指引的具體區間。

最新指引包含公司預計應占的40% Propelis調整後EBITDA。Propelis仍計畫在未來數個季度實現已識別的6,000萬美元協同機會中的重要部分，但實際實現時間和金額仍有待持續驗證。

管理層觀點

總裁兼執行長Joseph C. Bartolacci表示，本季度所有業務分部均面臨挑戰。管理層預計儲能解決方案專案延遲將持續至本財年結束，因此透過歐洲工程業務重組降低固定成本，同時持續推進乾電極電池製造技術和新一代示範生產線。

在紀念產品業務方面，管理層認為Dodge Company收購已經貢獻獲利，並已實現大部分目標成本協同，但棺木及墓園紀念產品銷量減少、投入成本加速上升，使通膨定價只能抵消部分壓力。公司也表示，Propelis利潤率已從2026年第一個日曆季度至第二季有所改善，但協同效應的實現速度未達原定計畫。

投資人需要關注的風險

• 工業技術業務虧損持續： 儲能專案延遲、新訂單營收認列較慢及工程業務挑戰，可能持續拖累分部營收和調整後EBITDA。
• 紀念產品成本難以完全轉嫁： 棺木和墓園紀念產品銷量下降，同時投入成本漲幅超過價格調整，可能進一步壓縮分部獲利。
• 重組節省存在執行風險： 歐洲工程業務預計每年節省1,000萬美元，但公司需先承擔約1,000萬美元實施成本，實際節省的時間和規模仍取決於執行進度。
• Propelis協同實現晚於計畫： 相關延遲已造成約500萬美元全年預測缺口，且權益法業績採用落後一季報告，增加判斷最新營運狀況的難度。
• 營業現金流仍為負： 財年前九個月營業現金流流出6,955萬美元，目前債務下降主要依靠剝離所得及Propelis權益贖回款，核心業務現金轉化仍需改善。

總結

Matthews International第三季營收下降主要反映業務剝離，但工業技術業務轉虧、紀念產品銷量與成本壓力，以及Propelis協同效應實現延遲，表明核心營運也面臨實質挑戰。公司正透過重組、成本削減和資產組合調整因應，並利用剝離所得降低債務；後續重點在於工業技術專案能否恢復、1,000萬美元年度成本節省能否實現，以及營業現金流能否改善。