AMN Healthcare 2026財年第二季財報：營收增2%，現金流轉負

AMN Healthcare（NYSE：AMN）2026財年第二季營收為6.732億美元，年增2%；GAAP稀釋後EPS為0.53美元，上年同期為虧損3.02美元。護理及聯合醫療業務成長、毛利率提高及費用下降，使公司轉虧為盈；不過，客戶押金返還導致季度營業現金流轉為負值。

核心業績數據

本季營收溫和成長，毛利增速快於營收，毛利率年增80個基點。GAAP獲利大幅改善也受到比較基期影響：上年同期認列1.095億美元商譽減損及1,830萬美元長期資產減損，本季則未認列相關減損。

調整後EBITDA年增26%，利潤率提高200個基點；調整後稀釋後EPS增至0.77美元。另一方面，季度營業現金流由上年同期的流入轉為流出，主要與第一季勞工中斷專案相關客戶押金返還有關。

業務與分部表現

三大業務走勢明顯分歧。護理及聯合醫療解決方案是唯一實現年增的主要分部，並帶動合併營收上升；醫師與領導力解決方案，以及技術與勞動力解決方案的營收均下滑。

在護理及聯合醫療分部中，旅行護理師業務營收年增10%，聯合醫療業務成長8%，平均在職人數由8,700人增至9,194人。勞工中斷專案貢獻2,500萬美元營收，高於上年同期的1,600萬美元，但遠低於第一季的7.22億美元。

醫師與領導力分部受到臨時醫師業務拖累，該業務營收為1.31億美元，年減8%；搜尋業務則年增27%，其中高階主管搜尋及醫師永久安置業務表現較佳。技術與勞動力分部方面，語言服務營收下滑8%至7,000萬美元，供應商管理系統營收下滑20%至1,500萬美元。

勞工中斷事件扭曲季增營收與現金流

第二季營收季減51%，主要並非基本業務突然惡化，而是第一季納入規模較大的勞工中斷專案。相關營收由第一季的7.22億美元降至第二季的2,500萬美元，因此季增數據無法直接代表常規業務需求趨勢。

這些專案對利潤率與現金流的影響方向並不一致。先前勞工中斷專案的準備金回沖及帳單調整，提高護理及聯合醫療分部的毛利率，並帶動合併毛利率季增380個基點；但客戶押金返還又使第二季營業現金流流出1.899億美元。截至季末，仍有1.17億美元客戶押金將在未來數月持續結算。

獲利能力、現金流與資產負債表

銷售、一般及管理費用（SG&A）降至1.474億美元，上年同期為1.546億美元；費用率由23.5%降至21.9%。公司將年減主因歸於預期信用損失準備減少及員工人數下降。

截至2026年6月30日，公司持有現金及約當現金3.618億美元，總債務為7.50億美元，循環信貸額度未動用，依信貸協議計算的槓桿率為1.5倍。儘管第二季現金流為負，上半年營業現金流仍為正3.725億美元；第二季資本支出為900萬美元。

業績指引

AMN預計第三季營收年增1%至3%，但各分部的分化仍將延續。營收指引中位數低於第二季實際水準，同時毛利率、營業利益率及調整後EBITDA利潤率區間均明顯低於第二季，顯示公司預期利潤率將自本季受益水準回落。

管理層觀點

執行長Cary Grace表示，整體需求在第二季內有所改善，7月趨勢進一步好轉，這項變化已反映於第三季指引。管理層也強調，旅行護理師、國際護理師、聯合醫療、學校及搜尋解決方案均實現年增。

公司近期收購Jaide Health與ESSENTIAL Leadership Assessment，分別擴展AI原生語言服務及領導力諮詢能力。不過，本次財報未揭露這些收購對季度營收或獲利的具體貢獻。

近期內部人交易

過去6個月內部人士合計買進84,688股、賣出3,681股，淨買進81,007股，共涉及7筆交易。最近一筆已揭露出售交易來自董事Mark G. Foletta；單筆交易本身不足以說明內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 利潤率回落： 第三季毛利率及調整後EBITDA利潤率指引均低於第二季實際值，本季準備金回沖及帳單調整帶來的利潤率支持可能不具持續性。
• 業務分化延續： 技術與勞動力解決方案第二季營收下滑15%，公司預計第三季仍將下滑11%至13%；醫師與領導力業務也預計持續收縮。
• 現金流結算壓力： 尚有1.17億美元勞工中斷專案客戶押金將於未來數月結算，可能持續影響短期現金餘額及季度現金流節奏。
• 勞工中斷專案造成波動： 此類專案的規模與發生時間會顯著影響營收、利潤率、費用及現金流，使季度季增數據波動較大。

總結

AMN第二季的核心變化是常規護理業務恢復成長，並在毛利率提高及費用下降的共同作用下，實現GAAP獲利轉正。不過，勞工中斷專案持續顯著影響季增營收、利潤率及現金流，醫師與技術相關業務仍處於收縮狀態。後續重點在於第三季護理業務能否維持成長、利潤率回落幅度，以及剩餘客戶押金結算對現金流的影響。