X4 Pharmaceuticals 2026年第二季：營收升至880.6萬美元

X4 Pharmaceuticals（NASDAQ：XFOR）2026年第二季營收為880.6萬美元，年增約346%；基本及稀釋後每股虧損0.13美元，上年同期為3.47美元。季度淨虧損由2,574.1萬美元收窄至1,615.7萬美元，主要受許可收入增加，以及研發與管理費用下降帶動，但XOLREMDI在美國的產品銷售規模仍較小。

核心業績數據

本季營收成長主要來自與Norgine合作相關的許可及其他收入，該收入規模由上年同期的22.9萬美元升至643.3萬美元。XOLREMDI美國市場產品收入為237.3萬美元，年增約36%，但僅占季度總營收約27%。

研發費用和管理費用均有所下降，帶動營業虧損及淨虧損收窄。值得注意的是，每股虧損的顯著變化亦受到加權平均流通股數由741.3萬股增至1.263億股影響，不能僅依據EPS判斷營運改善幅度。

業務與項目進展

XOLREMDI在美國市場貢獻237.3萬美元季度產品收入，高於上年同期的174.4萬美元。同時，歐洲委員會已核准XOLREMDI用於治療WHIM症候群患者，歐洲商業化將由合作夥伴Norgine負責，相關歐盟上市許可已於2026年7月移轉給Norgine。

根據許可與供應協議，X4未來最多可獲得額外2.21億歐元的監管及商業里程碑付款，並可按授權地區未來淨銷售額獲得遞增的兩位數特許權使用費，最高達二十幾％的中段水準。這些款項均取決於相應條件能否達成，不等同於已確認營收。

在慢性中性粒細胞減少症項目方面，公司已將mavorixafor的全球4WARD三期試驗交由新的臨床研究組織管理，並在全球啟用超過110個臨床試驗中心。該試驗原計劃招募176名患者，公司正準備與FDA重新討論樣本規模。

獲利能力、現金與資產負債表

季度成本及營業費用合計2,519.7萬美元，低於上年同期的2,820.5萬美元。研發費用下降主要源於2025年策略重組後的人員減少，但4WARD試驗相關臨床研究組織費用上升，抵銷部分節省；管理費用下降則與銷售及行銷、外部法律服務及人員薪酬成本減少有關。

截至2026年6月30日，公司持有現金及約當現金1.951億美元、可交易證券1,287.4萬美元，合計現金部位約2.08億美元。相較2025年末，兩項合計約2.53億美元，減少約4,503萬美元；同期營運資金由2.358億美元降至1.995億美元。

管理層表示，現有資產負債表可支持公司營運至2029年。財報未揭露本季營業現金流或自由現金流，因此現金消耗仍需結合後續現金流量表及4WARD試驗支出觀察。

許可收入帶動虧損收窄，產品商業化仍待擴大

本季營收與虧損改善之間存在直接關聯：許可及其他收入年增620.4萬美元，產品收入增加62.9萬美元，同時研發和管理費用合計減少429.9萬美元。這些因素共同帶動淨虧損年減958.4萬美元。

不過，許可收入可能受到協議付款確認時點影響，而XOLREMDI季度產品收入仍不足總營收的三成。因此，後續業績的持續性將更多取決於美國產品銷售能否擴大、歐洲商業化能否帶來里程碑付款及特許權使用費，以及4WARD試驗支出如何變化。

管理層觀點

執行董事長Adam Craig表示，公司已重整4WARD三期試驗的臨床營運基礎設施，並引入新的臨床研究組織管理試驗。管理層計劃在2026年第三季末前，更新與FDA就試驗樣本規模溝通及完成收案相關的進展。

管理層同時將歐盟核准視為mavorixafor在罕見血液疾病領域的重要監管進展，但歐洲市場的實際商業化將由Norgine推進。

近期內部人交易

現有資料顯示，最新十筆內部人交易包括兩筆CFO出售、一筆執行董事長買進及七筆零價值股票授予。單筆交易本身不足以推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 4WARD試驗執行風險： 公司更換臨床研究組織並計劃與FDA重新討論樣本規模，收案進度、最終設計和試驗完成時間仍存在不確定性。
• 產品收入規模有限： XOLREMDI美國市場季度產品收入為237.3萬美元，目前總營收在較大程度上依賴許可收入，產品商業化進度將影響收入結構的持續性。
• 歐洲合作收益具條件性： 最高2.21億歐元里程碑付款及未來特許權使用費，均取決於監管和商業目標的實現，不能視為確定收入。
• 持續虧損與現金消耗： 雖然季度淨虧損收窄且管理層預計現金可支持至2029年，但公司仍錄得1,615.7萬美元淨虧損，4WARD臨床成本上升可能持續消耗現金。

總結

X4 Pharmaceuticals第二季受惠於Norgine許可收入增加、產品銷售成長及費用下降，實現營收上升及淨虧損收窄。接下來最重要的觀察重點是4WARD三期試驗與FDA溝通及收案進展、XOLREMDI美國銷售規模，以及Norgine推進歐洲商業化後能否逐步實現里程碑付款和特許權使用費。