Oculis 2026年第二季財報：營運虧損擴大，現金可支應至2029年下半年

Oculis（NASDAQ：OCS）2026年第二季資助收入為31.0萬瑞郎，去年同期為26.1萬瑞郎；基本及稀釋後每股虧損由0.49瑞郎降至0.16瑞郎。季度營運虧損擴大至2,356.8萬瑞郎，但認股權證負債公允價值收益及匯兌收益帶動淨虧損收窄至997.0萬瑞郎。

核心業績數據

Oculis仍處於臨床研發階段，資助收入規模較小，費用與融資項目是影響損益的主要因素。本季研發費用小幅增加，管理費用因人員相關成本及股份支付上升約40.4%，帶動營運虧損年增約13.5%。

不過，公司第二季取得1,210.0萬瑞郎認股權證負債公允價值收益，並錄得122.1萬瑞郎匯兌收益，使整體財務結果轉為正數，淨虧損因此年減約60.7%。

研發管線與業務進展

Oculis正將發展重心轉向神經眼科，Privosegtor成為公司後期臨床研發的核心項目。用於視神經炎的PIONEER-1註冊項目正在美國、歐洲、澳洲及加拿大推進研究中心啟動，主要分析將在患者治療三個月後進行，並持續追蹤至12個月以評估長期安全性與耐受性。

FDA神經科學部門在pre-IND會議中表示，公司在提交Privosegtor用於急性多發性硬化症復發的IND申請前，無須進行額外的臨床前研究。監管回饋亦支持沿用PIONEER-1的每日3毫克/公斤、連續五天給藥方案，以及於三個月時評估主要終點。Oculis計劃於2026年第四季提交相關IND申請。

Licaminlimab方面，針對乾眼症的PREDICT-1註冊研究已啟動所有計畫中的研究中心，超過45%的患者已完成隨機分組。該研究計劃招募約160名患者，其中約三分之二具有指定TNFR1基因型；公司預計於2026年末前後公布初步結果。

相較之下，OCS-01項目的推進有所收縮。繼2026年5月公布DIAMOND研究主要結果後，Oculis目前不計劃向FDA提交OCS-01用於糖尿病黃斑水腫的上市申請。

獲利能力、現金與資產負債表

截至2026年6月30日，Oculis持有的現金、現金等價物及短期投資合計2.283億瑞郎，相當於2.823億美元；2025年末分別為2.130億瑞郎及2.687億美元，按瑞郎計增加約7.2%。公司表示，這些資金預計可支應營運至2029年下半年。

流動性增加主要來自年初以來透過既有ATM發行計劃出售普通股所得資金，並已扣除營運支出。資金結構亦發生變化：現金及現金等價物由2025年末的8,132.9萬瑞郎降至6,161.4萬瑞郎，短期金融資產則由1.31684億瑞郎升至1.66710億瑞郎，因此僅觀察現金餘額無法完整反映公司的整體流動性。

公允價值與匯率收益掩蓋營運虧損擴大

本季淨虧損明顯收窄，但並非來自主要營運層面的改善。Oculis的營運虧損年增280.0萬瑞郎，而財務結果由去年同期虧損463.1萬瑞郎轉為收益1,360.4萬瑞郎，抵銷了大部分營運虧損。

其中，認股權證負債因市場價值下降產生1,210.0萬瑞郎公允價值收益，去年同期則為23.4萬瑞郎損失；匯率項目亦由473.4萬瑞郎損失轉為122.1萬瑞郎收益。這意味著本季每股虧損及淨虧損的改善主要受會計估值及匯率變動驅動，不能等同於研發效率或成本結構改善。

投資人需要關注的風險

• 臨床與監管進度風險： FDA對Privosegtor急性多發性硬化症復發項目的回饋減少了IND申報前的臨床前工作要求，但不代表臨床療效已獲確認或產品能夠取得核准。PIONEER-1的收案、三個月主要終點及後續安全性資料仍是關鍵。
• Licaminlimab試驗結果風險： PREDICT-1超過45%的患者已隨機分組，但乾眼症症狀評估具有主觀性，基因型篩選策略能否帶來明確的療效差異，仍須由研究結果驗證。
• 管線集中度提高： 公司目前不計劃為OCS-01的糖尿病黃斑水腫適應症申請FDA核准，策略重心進一步集中於Privosegtor及Licaminlimab，核心項目結果對公司整體研發價值的影響隨之增加。
• 費用與股權融資風險： 第二季管理費用年增約40.4%，現金儲備成長則部分仰賴ATM普通股發行。持續推進多項註冊及臨床項目仍將消耗資金，後續融資可能持續增加股份數量。
• 淨利指標波動： 本季淨虧損改善主要來自認股權證負債公允價值及匯率收益，這些項目可能隨市場價值及匯率反向變動，使未來各季淨損益出現較大波動。

總結

Oculis第二季的核心變化是營運虧損持續擴大，但公允價值及匯率收益顯著降低了帳面淨虧損。公司擁有可支應至2029年下半年的流動性，並將資源集中於Privosegtor及Licaminlimab；接下來須觀察Privosegtor的全球研究推進及第四季IND申報，以及PREDICT-1於年末前後公布的初步結果。