Covista 2026財年第四季：營收增9.7%，Walden帶動獲利加速

Covista（NYSE：CVSA）2026財年第四季營收為5.014億美元，年增9.7%；稀釋後EPS為2.06美元，上年同期為1.44美元。季度淨利成長32.3%，Walden University的招生與獲利成長是主要推動力，同時較低的加權平均股數進一步放大EPS增幅。

核心業績數據

截至2026年6月30日的季度，Covista營收成長9.7%，總營運成本及費用成長約6.8%，營收增速高於費用增速，帶動營業利益率擴張。調整後EBITDA利潤率也提高1.2個百分點至25.3%。

GAAP稀釋後EPS增速高於淨利增速，部分原因是稀釋加權平均股數由3,758萬股降至3,476萬股，降幅約7.5%。

教育服務成本年增約9.0%，學生服務及行政費用成長約4.0%，均未超過營收增幅，因此形成經營槓桿。GAAP與調整後EPS分別為2.06美元及2.09美元，兩種口徑於本季的差距較小。

業務與分部表現

三個業務分部均實現營收、營業利益及招生人數成長，但增速差異明顯。Walden貢獻約2,860萬美元的增量營收，占公司季度增量營收約65%，也是整體利潤率改善的主要來源。

Walden的學生總數創歷史新高，醫療健康及非醫療健康課程均有成長。其營業利益增速達35.9%，明顯快於15.7%的營收增速，顯示該業務對公司經營槓桿的貢獻突出。於2026學年度開始前推出的新課程已招收超過1,700名學生，季度結束後又開始招收四個新課程的學生。

Chamberlain的招生人數成長恢復至1.6%，主要由執照前護理課程帶動，但季度營業利益僅成長1.6%。從整個2026財年來看，該分部營業利益下降6.5%，顯示其全年獲利表現仍弱於招生與營收表現。公司計劃在辛辛那提及鹽湖城增設校區，預計於2027財年上半年開課。

醫學院與獸醫學院季度招生人數成長7.3%，醫療及獸醫課程均有貢獻；營收及營業利益分別成長10.7%與12.1%，增速相對接近。

獲利能力、現金流與資產負債表

Covista未揭露單獨的第四季現金流數據，但全年現金流明顯增加。2026財年營業活動現金流為4.704億美元，上年為3.379億美元；按持續經營業務營業活動現金流減去資本支出計算，自由現金流約為3.931億美元，上年約為2.834億美元，成長約38.7%。

截至2026年6月30日，現金及約當現金為4.063億美元，高於一年前的1.996億美元。公司全年回購約2.38億美元股票，並償還5,000萬美元Term Loan B債務；完成債務再融資後，期末淨槓桿率為0.5倍。

資產負債表中，應收帳款及融資應收款淨額由1.462億美元增至1.696億美元。與此同時，全年信用損失準備由6,320萬美元升至6,880萬美元，後續需要觀察應收款成長與信用成本是否會持續快於招生及營收成長。

業績指引

公司首次發布2027財年量化指引。營收預計成長5%至7%，低於2026財年9.3%的實際增速；調整後EPS預計成長8%至11%，也低於2026財年23.7%的增速，意味新財年的成長預期更為溫和。

調整後EPS屬於非GAAP指標。公司表示，由於未來特殊項目存在不確定性，未提供該指引與GAAP指標的前瞻性調節表。

管理層觀點

董事長兼執行長Steve Beard表示，公司已完成為期三年的「Growth with Purpose」策略，並將進入「Purpose at Scale」階段。新策略將持續圍繞醫療人才需求擴大教育規模，同時維持可持續且具獲利能力的成長。

本季揭露的具體擴張措施包括Chamberlain新增兩個校區、與醫療系統建立護理人才合作關係，以及Walden持續增加課程。公司還與Google Cloud合作增加九項AI專業證書，目前共有12項相關證書，累計註冊學習者超過9,000人。

近期內部人交易

根據所提供的內部人交易數據，過去六個月內部人士共買入41,553股、賣出58,474股，淨賣出16,921股。最近十筆已申報交易包括八筆賣出及兩筆買入；這些交易僅能反映客觀申報情況，不能單獨用於推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 2027財年成長預期放緩： 營收指引對應5%至7%的增速，低於2026財年的9.3%；調整後EPS增速也預計由23.7%降至8%至11%。
• 成長對Walden的依賴上升： Walden貢獻本季約65%的增量營收。若其招生增速或新課程擴張放緩，公司整體營收與利潤率可能同時承壓。
• Chamberlain獲利復甦仍待確認： 儘管第四季招生重新成長，但該分部2026財年營業利益下降6.5%。新校區投入營運後，招生人數成長與相關投入之間的平衡仍須持續觀察。
• 應收款與信用成本增加： 應收帳款及融資應收款淨額上升，全年信用損失準備也年增，可能影響未來現金轉換效率。

總結

Covista第四季的核心變化是營收維持成長、費用增速相對較低，進而帶動營業利益率及調整後EBITDA利潤率提升。Walden是最主要的成長與獲利驅動因素，較低的加權平均股數則進一步推升GAAP EPS。進入2027財年，重點將轉向Walden能否延續招生人數成長、Chamberlain能否恢復全年獲利成長，以及公司能否在營收增速放緩的指引下持續維持利潤率與現金流表現。