Once Upon a Farm 2026年第二季財報：營收增42.3%，毛利率承壓

Once Upon a Farm（NYSE：OFRM）2026年第二季營收為8,540萬美元，年增42.3%；基本及稀釋後每股虧損為0.12美元，較去年同期的每股虧損1.36美元收窄。銷量成長與通路擴張帶動營收上升，但促銷投入、產品組合變化及較高的銷售、一般及行政費用壓低毛利率與調整後EBITDA。

核心業績數據

本季淨銷售額增加2,540萬美元，其中銷量成長40.3%，主要來自既有產品新增通路據點及新品上市。不過，費用增速超過營收增速，營業利益與調整後EBITDA均由正轉負。

GAAP淨虧損年減約45%，但主要原因包括去年同期認列818萬美元衍生負債公允價值變動損失，而本季沒有這項非現金損失。因此，淨虧損改善不代表核心經營獲利同步改善。

業務與產品表現

Baby產品為本季成長的主要來源，銷售額年增73.2%，明顯快於Kid產品的21.7%。Baby產品約占季度營收49%，去年同期約為40%，顯示營收結構正向Baby品類傾斜。

Baby零食和袋裝食品的成長均超過70%；Kid產品維持成長，但增速相對溫和。

銷量擴張尚未轉化為營業利益

營收和毛利均有成長，但毛利率年減4.85個百分點。公司將下滑歸因於貿易促銷投入，包括俱樂部通路的一項全國性計畫，以及產品組合變化；價格調整與冷藏櫃相關上架費下降僅抵銷部分壓力。

同時，銷售、一般及行政費用增加約48.5%，快於42.3%的營收增速，費用率由40.7%升至42.5%。其中約350萬美元與股權激勵及IPO相關績效付款有關，行銷、人力與員工成本占營收比重亦有所上升，物流成本下降則提供部分緩衝。

這些因素使調整後EBITDA由去年同期獲利200萬美元轉為虧損173萬美元。換言之，本季的成長品質主要體現在銷量與市場覆蓋範圍擴張，規模效益尚未在獲利端顯現。

現金流與資產負債表

截至2026年6月30日，公司持有現金及約當現金9,350萬美元，且沒有債務；2025年年底的現金為1,090萬美元、債務為6,020萬美元。資產負債表改善主要來自2026年2月IPO募集資金及其償債用途，而非營運活動產生的現金。

2026年上半年營運活動現金淨流出1,790萬美元，去年同期流出1,720萬美元，現金消耗略為擴大。同期資本支出為243萬美元，因此營運現金流仍是後續觀察獲利轉化能力的重要指標。

營運資金方面，存貨由2025年年底的4,700萬美元增至5,190萬美元，應收帳款由2,880萬美元增至3,700萬美元。公司在業務擴張過程中投入更多資金，但IPO融資明顯強化其短期流動性。

業績指引

基於第二季表現、消費趨勢及執行預期，公司上調2026全年淨銷售額與調整後EBITDA指引。原指引的具體區間未於資料中揭露，因此無法量化本次上調幅度。

全年調整後EBITDA預計仍為正，這意味著公司需在下半年改善獲利表現，以抵銷上半年累計481萬美元的調整後EBITDA虧損。

管理層觀點

執行長兼共同創辦人John Foraker表示，銷售成長主要由銷量帶動，通路覆蓋範圍持續擴大，產品銷售速度維持良好。隨著品牌知名度提升、產品組合擴展，以及較新一批冷藏櫃逐步成熟，冷藏櫃生產效率也正在提高。

管理層亦認為，新品不僅帶來新消費者，也提高既有家庭的參與度，家庭滲透率、回購率與購買率均呈現成長趨勢。這些營運趨勢是公司上調全年指引的主要依據。

近期內部人交易

所提供資料的過去六個月彙總數據顯示，內部人士買進與賣出交易均為零；但交易明細另列一筆董事現金買進紀錄，兩者存在口徑差異。以下僅客觀列示明細中金額與方向明確的交易，不據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 毛利率壓力延續： 貿易促銷、俱樂部通路計畫和產品組合已使季度毛利率下降4.85個百分點。若相關投入持續，營收成長可能無法同步轉化為毛利成長。
• 費用增速高於營收： 銷售、一般及行政費用本季增加約48.5%，導致營業利益與調整後EBITDA由正轉負。實現全年調整後EBITDA指引，需要下半年費用效率改善。
• 營運現金持續流出： 上半年營運活動現金淨流出1,790萬美元，且年增幅略為擴大。儘管IPO明顯增加現金儲備，持續的現金消耗仍將影響獲利品質。
• 成長依賴通路與新品執行： 本季銷量成長主要來自新增通路與新品上市。若冷藏櫃生產效率、零售通路擴張或新品增量效果不如管理層預期，全年營收指引的達成可能面臨壓力。

總結

Once Upon a Farm第二季透過銷量、通路擴張及Baby產品成長，實現42.3%的營收增幅，並據此上調全年營收與調整後EBITDA指引。但促銷與產品組合壓低毛利率，費用成長又使營業利益及調整後EBITDA轉為虧損。後續重點在於公司能否維持銷量成長，同時改善毛利率、控制費用並縮小營運現金流出。