Granite Ridge 2026年第二季財報：油氣銷售額增約37%

Granite Ridge Resources（NYSE：GRNT）2026年第二季油氣銷售額為1.493億美元，年增約37%；GAAP稀釋後每股盈餘為0.23美元，去年同期為0.19美元。季度產量僅成長約1%，營收成長主要來自油價上漲，但單位租賃營運費用年增47%，調整後EBITDAX增幅約6%。

核心業績數據

本季營業利益和GAAP淨利均較去年同期成長，營業利益率由約19.0%升至26.1%。不過，調整後淨利僅為1,110萬美元，明顯低於3,000萬美元的GAAP淨利，顯示非現金及特殊項目對報告基準利潤產生較大影響。

營業活動現金流為5,560萬美元，營運資金變動造成約1,400萬美元拖累；剔除營運資金變動後的非GAAP營業現金流為6,950萬美元。

業務與營運表現

日均總產量為32,044桶油當量，年增約1.5%，其中石油產量成長約2%，天然氣產量成長約1%。產量變化有限，但不含衍生品影響的每桶油當量實現價格提高至51.19美元，成為銷售額成長的主要推動因素。

公司當季完成27項收購，主要位於二疊紀盆地和阿巴拉契亞盆地，新增21.9個淨未開發井位。截至季末，公司另有175口總井、折合14.0口淨井處於作業過程中。

獲利能力、現金流與資產負債表

租賃營運費用升至3,000萬美元，高於去年同期的2,010萬美元；單位成本由每桶油當量7.00美元增至10.27美元，增幅47%。公司將其歸因於含水率上升和返排作業導致的採出水處理成本增加，以及地面設備租賃和合約用工成本上升。本季還認列910萬美元長期資產減損，而去年同期沒有相關減損。

季度鑽井和完井資本支出為7,850萬美元，另有1,670萬美元資產收購資本，合計資本投入9,520萬美元。該金額高於季度營業活動現金流，符合管理層所稱2026年仍將「在現金流之前進行投資」的安排，但也意味著公司實現2027年自由現金流轉折點，將取決於後續產量和資本效率改善。

截至2026年6月30日，公司持有4,410萬美元現金，流動性總額為2.938億美元。債務本金包括3.50億美元、票面利率8.875%的高級無擔保票據，以及循環信貸協議下的1.25億美元借款；淨債務與過去12個月調整後EBITDAX之比為1.4倍。

董事會在季度結束後宣布每股0.11美元的季度股息，計畫於2026年9月14日向8月28日登記在冊的股東支付，後續股息仍須由董事會逐次核准。

油價上漲推高營收，避險與營運成本限制現金收益

本季石油實現價格年增約53%，而日均產量僅成長約1%，表明銷售額成長主要由價格驅動，而非明顯的產量擴張。天然氣實現價格則下跌約52%，油氣產品之間出現顯著分化。

避險也削弱油價上漲對現金實現價格的傳導。不含已結算衍生品時，每桶油當量實現價格為51.19美元；計入已結算衍生品後降至43.39美元，衍生品影響為每桶油當量負7.80美元。同時，單位租賃營運費用升至10.27美元，因此營收成長並未等比例轉化為調整後獲利成長，調整後EBITDAX年增僅約6%。

業績指引

公司在財報中列示2026年全年量化指引，但資料未提供先前指引，無法判斷區間是否發生調整。第二季日均產量32,044桶油當量、上半年平均產量33,249桶油當量，均低於全年產量指引下限，後續產量提升將是完成年度目標的重要觀察點。

值得注意的是，第二季單位租賃營運費用為10.27美元，高於全年指引上限9.25美元。公司需要在後續季度降低相關單位成本，才能使全年水準回到目標區間。

管理層觀點

CEO Tyler Farquharson表示，2026年預計是公司投資超過現金流的最後一年，本季投產新井和增加鑽探庫存是實現2027年自由現金流轉折點計畫的一部分。公司目標是在2027年實現持續成長、兩位數自由現金流收益率和獲得充分覆蓋的股息。

管理層還表示，透過Admiral Permian Resources等營運合作平台取得開發機會，並要求每項機會按遠期價格計算的全週期報酬率高於25%。2026年上半年，公司補充庫存的速度快於開發速度，但這些報酬目標屬於管理層的專案篩選標準，並非已實現的財務報酬。

近期內部人交易

所提供的內部人交易資料顯示，最新10筆紀錄包括9筆買入和1筆股票獎勵，涉及CEO、CFO及多名董事。不過，同一資料的「近六個月內部人購買」彙總欄顯示0股、0筆，與明細紀錄明顯不一致，可能存在統計口徑或更新差異，因此以下僅依交易明細客觀列示。

投資人需要關注的風險

• 單位營運成本高於年度目標： 第二季每桶油當量租賃營運費用年增47%，並超過全年指引上限。若採出水處理、設備租賃和合約用工成本持續偏高，利益率和現金流將承受壓力。
• 避險限制油價上漲收益： 已結算商品衍生品使每桶油當量實現價格減少7.80美元，導致油價上漲未完全反映至現金實現價格。
• 資本投入高於季度營業現金流： 公司預計2026年仍將在現金流之前進行投資，實現2027年自由現金流目標取決於新井投產、產量成長和資本效率是否達到計畫。
• 產量指引執行： 第二季及上半年平均產量均低於全年指引下限，後續投產進度將直接影響全年目標能否完成。
• 控股股東持股分配的不確定性： 持股約50%的Grey Rock計畫於2026年第三季向有限合夥人實物分配部分現有股份。公司不會發行新股或獲得資金，但若其投票權降至50%以下，Granite Ridge將轉為紐交所規則下的非受控公司治理結構。

總結

Granite Ridge第二季營收和GAAP利潤成長主要由石油價格上漲帶動，而產量增幅有限。避險損失、單位營運成本上升和高於營業現金流的資本投入，顯示公司仍處於為2027年現金流目標進行前置投資的階段；後續應重點觀察產量能否進入全年指引區間、單位租賃營運費用能否回落，以及新井和新增庫存能否轉化為更高的自由現金流。