Instacart 2026年第二季財報：營收增14%，自由現金流增156%

Instacart（NASDAQ：CART）2026年第二季營收為10.43億美元，年增14%；稀釋後EPS為0.45美元，高於去年同期的0.41美元。GTV與營收同步成長，調整後EBITDA及現金流增速更快，但毛利率下滑、GAAP淨利年減4%，呈現不同獲利口徑之間的分化。

核心業績數據

截至2026年6月30日止季度，Instacart總交易額（GTV）成長14%至103.51億美元，訂單量成長9%至9,030萬筆。GTV增速高於訂單量，反映每筆訂單價值有所提高；公司揭露平均訂單價值約為115美元。

營收成長轉化為營業利益提升，但未帶動GAAP淨利同步成長。調整後EBITDA年增19%，營業現金流與自由現金流則分別成長143%及156%。

調整後EBITDA及自由現金流均屬非GAAP指標。調整後EBITDA利潤率由29%升至30%，GAAP淨利率則由13%降至11%。

業務與分部表現

交易收入為7.46億美元，年增13%，占GTV的7.2%；廣告及其他收入為2.97億美元，年增16%，占GTV的2.9%。廣告及其他收入增速持續超過GTV，是總營收成長的重要組成部分。

公司表示，過去三季新增客戶的年增速為2022年以來最快。平台持續增加個人化、營養評分及替代商品配對功能，且有更多零售商採用不加價模式；企業業務方面，Storefront Pro、AI Solutions、Caper及FoodStorm持續取得新客戶或擴大部署。

AI相關產品仍處於擴展階段。公司揭露，透過其試點AI助理完成的訂單，平均規模高於約115美元的整體平均訂單價值；同時，Instacart成為Google首個與Gemini整合的雜貨合作夥伴。不過，財報未單獨揭露這些產品帶來的營收或獲利貢獻。

獲利能力、現金流與資產負債表

毛利年增11%，低於營收14%的增速，導致毛利率由74%降至72%。本季度收入成本由2.36億美元升至2.92億美元，增速快於營收，為毛利率下降的直接財務表現。

營業利益由1.24億美元增至1.43億美元，但淨利由1.16億美元降至1.11億美元。主要財務差異包括利息收入由1,500萬美元降至500萬美元，以及所得稅費用由2,600萬美元升至3,600萬美元。

在淨利下滑的情況下，稀釋後EPS由0.41美元升至0.45美元，與稀釋後加權平均股數由2.813億股降至2.489億股有關。公司本季回購約3.25億美元股票，2026年上半年累計回購約6.83億美元。

營業現金流大幅增加至4.93億美元，其中應收帳款變動帶來1.13億美元現金流入，而去年同期為6,700萬美元流出，形成明顯的營運資金推動。期內股票薪酬為1.42億美元，高於去年同期的1.05億美元，也擴大淨利與營業現金流之間的差異。

截至2026年6月30日，公司持有7.57億美元現金及約當現金，另有1.28億美元短期及長期有價證券；若計入受限制現金，季末現金及類似資產約為10億美元。自由現金流4.80億美元高於本季股票回購規模。

GAAP淨利下滑，但調整後獲利與現金流成長

本季最值得關注的分化在於：營收、營業利益及調整後EBITDA均成長，但GAAP淨利下滑。營業層面仍有擴張，調整後EBITDA利潤率也提高1個百分點；然而，毛利率下滑、利息收入減少及所得稅費用增加，削弱GAAP淨利表現。

現金流成長又明顯快於獲利，主要受應收帳款等營運資金變動推動，同時股票薪酬等非現金費用亦有所增加。因此，4.80億美元自由現金流體現本季較高的現金轉換，但其中部分增量來自可能隨季度波動的營運資金項目。

業績指引

Instacart預計2026年第三季GTV中值年增14%，調整後EBITDA中值年增19%。公司表示，由於營運規模擴大，自本次指引起擴大GTV及調整後EBITDA區間，但資料未揭露先前區間的具體數值。

公司預計GTV仍將快於訂單量成長。對於2026財年，公司持續以調整後EBITDA增速超過GTV增速為目標，但預計擴張速度將年減，原因是持續投資多項成長計畫，同時2024年及2025年實現的部分費用效率進入較高比較基期。

管理層觀點

CEO Chris Rogers表示，客戶成長與參與度正在加快，市場平台、企業技術及廣告業務之間能相互強化。CFO Emily Reuter強調，廣告及其他收入再次快於GTV成長，公司計劃在維持獲利及現金流成長的同時持續投入成長，並在2026年透過股票回購向股東返還大部分自由現金流。

投資人需要關注的風險

• 毛利率持續承壓： 本季收入成本增速快於營收，GAAP毛利率下滑2個百分點。若此趨勢延續，可能限制營收成長轉化為GAAP獲利。
• GAAP與非GAAP獲利差距： 本季股票薪酬達1.42億美元，調整後EBITDA還排除相關薪酬稅、收購費用及部分法律與監管項目，這些調整項目可能持續顯著影響GAAP業績。
• 現金流成長包含營運資金推動： 應收帳款變動是營業現金流年增的重要原因，這類現金流貢獻可能隨季度波動。
• 再投資影響獲利擴張速度： 公司預計持續投資多個成長引擎，並明確表示調整後EBITDA擴張速度將年減。
• GTV成長快於訂單成長： 第三季指引延續此趨勢，後續需觀察訂單量成長能否加快，以及較高訂單價值能否持續支撐GTV。

總結

Instacart第二季的核心變化是GTV與營收均成長14%，廣告業務增速領先，調整後EBITDA及現金流成長更快。與此同時，毛利率下滑、利息收入減少及稅費增加，使GAAP淨利小幅回落；後續重點為第三季GTV與訂單量的關係、毛利率走勢，以及排除營運資金波動後現金流的持續性。