Halozyme 2026年第二季財報：版稅收入增50%，上調全年財測

Halozyme（NASDAQ：HALO）2026年第二季營收為4.810億美元，年增48%；GAAP稀釋後EPS為1.90美元，去年同期為1.33美元，約成長43%。版稅收入成長50%至3.077億美元，是本季主要驅動力，但營業費用增速高於營收，使營業利益率有所下降；公司同時上調2026年全年財務指引。

核心業績數據

截至2026年6月30日的季度內，Halozyme營收、淨利及調整後EBITDA均實現成長。營收增加主要來自版稅收入及產品銷售，而Elektrofi和Surf Bio收購、無形資產攤銷及專利訴訟費用推高成本。

營業利益年增約42%，低於營收約48%的增幅，營業利益率因此由去年同期約62.2%降至59.8%。非GAAP EPS增速略高於GAAP EPS，主要因調整口徑排除了無形資產攤銷、股權激勵及智慧財產權訴訟費用等項目。

業務與分部表現

版稅收入占本季總營收約64%，仍是Halozyme最重要的收入來源。公司表示，成長主要來自2020年以來上市的ENHANZE合作產品持續放量，其中以argenx的VYVGART Hytrulo及Janssen的DARZALEX SC貢獻最為突出，其他近期上市產品也帶來增量。

產品銷售增長速度高於版稅收入，主要伴隨API及大宗rHuPH20銷售增加；合作協議收入則僅溫和成長，對整體增量的貢獻相對有限。

合作拓展方面，公司截至2026年7月已簽署五項新的ENHANZE及Hypercon合作協議，超過原定全年三項的目標，合作方包括Vertex、Oruka、GSK、Incyte及一家未揭露公司。其中，未揭露合作方首次將ENHANZE用於核酸治療產品，GSK協議則包含其在抗體藥物複合體中的潛在應用。

營收成長快於營業利益，費用擴張壓低利潤率

Halozyme本季總營業費用為1.933億美元，高於去年同期的1.233億美元，約成長57%，快於營收增速。銷售成本由4,636萬美元增至7,917萬美元，主要因大宗rHuPH20銷量增加。

無形資產攤銷由1,776萬美元升至2,951萬美元，研發費用由1,754萬美元升至2,766萬美元，兩者均受到2025年第四季收購Elektrofi和Surf Bio的影響。銷售、一般及行政費用成長37%至5,700萬美元，主要涉及顧問與專業服務費、專利侵權訴訟成本、收購相關支出及薪酬費用。

這些投入沒有改變利潤成長方向，但造成營收與營業利益增速分化。調整後EBITDA為3.288億美元，與GAAP口徑EBITDA之間的主要差額為694萬美元智慧財產權訴訟費用。

現金、債務與資本配置

截至2026年6月30日，現金、約當現金、受限現金及有價證券合計2.319億美元，高於2025年末的1.454億美元，公司將增加主要歸因於營業活動產生的現金。存貨同期由1.765億美元降至1.371億美元，約減少22%。

公司流動及長期債務合計約21.47億美元，與2025年末約21.43億美元相比基本持平。第二季，公司以平均每股69.30美元回購480萬股，支出3.328億美元；2026年5月核准的新計畫允許公司在2028年底前回購最多10億美元股票，公司預計2026年回購至少4億美元。

業績指引

基於第二季表現，Halozyme上調2026年全年營收、版稅收入、調整後EBITDA及非GAAP EPS指引。新版指引預計版稅收入全年成長41%至43%，調整後EBITDA成長86%至95%。

調整後EBITDA和非GAAP EPS指引已納入約6,000萬美元的Hypercon及Surf Bio新增投資，但未考慮未來可能實施的股票回購影響。

管理層觀點

CEO Helen Torley將本季成長歸因於ENHANZE平台的可重複性、規模化能力及收入來源多元化。管理層認為，現有合作產品的商業放量及新合作協議正形成多批次收入機會，並強調公司已提前超過2026年新簽三項合作的目標。

管理層同時持續擴大ENHANZE以外的技術組合。Hypercon和Surf Bio技術用於提高藥物及生物製劑濃度、降低注射體積，與ENHANZE的皮下注射技術形成互補，但相關投資也已計入全年利潤指引。

近期內部人交易

所提供的內部人交易彙總顯示，最近六個月內部人士買入457,445股、賣出242,959股，淨買入214,486股，共涉及33筆交易。明細數據以申報金額列示，近期紀錄主要為CEO Helen Torley及公司董事的賣出和衍生證券行權轉換；彙總股數與明細金額屬於不同口徑，不能直接相加比較。

上述紀錄僅能反映已申報的交易事實，不能據此判斷內部人士對公司前景的態度。

投資人需要關注的風險

• 版稅成長依賴合作產品表現： 本季版稅成長主要由VYVGART Hytrulo和DARZALEX SC等合作產品推動，相關產品的銷售放量、監管進展及合作夥伴執行情況會直接影響Halozyme營收。
• 收購和研發投入持續增加費用： Elektrofi與Surf Bio收購已推高研發和攤銷費用，全年指引還包含約6,000萬美元的新技術投資，投資回報及商業化進度將影響利潤轉化。
• 智慧財產權訴訟帶來成本壓力： 第二季認列694萬美元相關訴訟費用，並推動管理費用上升；後續費用規模和訴訟結果仍需追蹤。
• 債務與資本回報並行： 公司債務約21.47億美元，同時第二季投入3.328億美元回購股票。營運現金創造能力能否持續覆蓋投資、償債及資本回報，是資產負債表的重要觀察點。

總結

Halozyme第二季的核心變化是ENHANZE合作產品放量推動版稅收入成長50%，帶動營收、淨利及調整後EBITDA同步提高，並促使公司全面上調2026年指引。與此同時，收購整合、研發投入、無形資產攤銷及訴訟費用使營業費用增速超過營收，後續需要重點觀察版稅成長的持續性、新合作項目轉化速度，以及利潤率能否在擴張投入下趨於穩定。