Artivion 2026財年第二季財報：營收增11%，GAAP轉虧

Artivion（NYSE: AORT）2026財年第二季營收為1.258億美元，年增11%；GAAP稀釋後每股虧損0.28美元，去年同期為每股盈餘0.03美元。On-X和主動脈支架移植物持續帶動營收成長，但業務開發、整合及遣散等費用上升，使公司轉為營業虧損；調整後EBITDA仍成長7%至2,640萬美元。

核心業績數據

本季產品營收成長快於保存服務營收，使總營收維持兩位數GAAP增幅。不過，總營運費用由6,470萬美元增至8,890萬美元，增速明顯高於營收，導致營業利益和GAAP淨利轉負。

非GAAP指標同樣顯示獲利承壓：調整後淨利和調整後EPS均較去年同期下滑，調整後EBITDA雖然成長，但增速低於營收。

業務與分部表現

主動脈支架移植物和On-X是本季最主要的成長來源。主動脈支架移植物營收為4,640萬美元，固定匯率成長12%；On-X營收為3,050萬美元，固定匯率成長18%。兩項業務合計占總營收約61%，對整體成長影響較大。

相較之下，外科密封劑營收大致持平，固定匯率下滑2%；保存服務營收為2,590萬美元，固定匯率僅成長1%，顯示成長主要集中於核心醫療器材產品。

地區表現較為均衡。北美、歐洲中東及非洲、亞太和拉丁美洲營收分別按固定匯率成長8%、10%、9%和11%，管理層所稱的「所有國際地區恢復成長」在季度數據中得到體現。

獲利能力、現金流與資產負債表

毛利較去年同期增加約740萬美元，但毛利率由約64.7%降至約64.0%。更主要的壓力來自費用端：一般、行政及行銷費用增至7,980萬美元，研發費用增至910萬美元，推動總營運費用年增約2,420萬美元。

公司揭露的一般、行政及行銷費用中，業務開發、整合及遣散相關項目為1,980萬美元，去年同期為310萬美元。剔除這些項目及網路安全事件影響後，調整後一般、行政及行銷費用仍由5,340萬美元增至6,000萬美元。

本季營業現金流為淨流出130萬美元，去年同期淨流入1,500萬美元；資本支出由330萬美元增至1,070萬美元，因此自由現金流轉為負1,200萬美元。公司未揭露單季現金流惡化的完整拆分，但資本支出增加是自由現金流下滑的直接因素之一。

截至2026年6月30日，現金及約當現金為7,730萬美元，高於2025年底的6,490萬美元；長期債務淨額則由2.151億美元升至3.634億美元。同期存貨由9,240萬美元增至1.034億美元。

Endospan收購擴大產品組合，也推高費用和負債

Artivion於本季完成Endospan收購，並取得其NEXUS主動脈弓支架移植物系統。與此同時，AMDS Hybrid Prosthesis獲得美國FDA上市前核准。管理層表示，NEXUS、AMDS和ARCEVO LSA共同構成公司的主動脈弓解決方案組合。

這項擴張也對當期財務產生明顯影響。上半年收購Endospan的淨現金支出為1.167億美元，公司同期發行長期債務獲得淨資金1.489億美元；長期債務、商譽和其他無形資產均較2025年底增加。損益表中的業務開發、整合及遣散費用也顯著上升，解釋了營收成長與GAAP虧損之間的背離。

業績指引

公司重申2026全年營收和調整後EBITDA指引，未上調或下調區間。指引已計入Endospan收購在2026年帶來的約800萬美元費用，並持續假設匯率對全年營收成長貢獻約一個百分點。

營收成長指引以調整後的2025年營收為比較基礎，該基數剔除了與義大利政府醫療器材費用返還有關的230萬美元營收準備金。

管理層觀點

董事長、總裁兼執行長Pat Mackin將本季成長主要歸因於On-X和支架移植物，並指出支架移植物營收增速有所加快。管理層認為，Endospan收購和AMDS獲批強化了主動脈弓產品組合，並重申對完成全年指引的信心。

在研發進展方面，公司表示ARTIZEN專案按計畫招募。NEXUS平台還支持三個處於開發階段的額外PMA專案，但公司未在本次資料中提供這些專案的具體商業化時程。

近期內部人交易

所提供的內部人交易摘要顯示，最近六個月內部人買進536,927股、賣出177,044股，淨買進359,883股。由於明細包含股票獎勵和衍生證券轉換，這項彙總不能直接等同於公開市場主動買進。

最近的明確交易包括Andrew M. Green於2026年6月11日進行的一筆出售和一筆衍生證券轉換；2026年5月18日另有八名董事獲得零價格股票獎勵。

上述紀錄僅反映交易性質和金額，不足以推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 費用成長快於營收： 一般、行政及行銷費用明顯上升，使11%的營收成長未能轉化為GAAP獲利。若整合費用或基礎營運費用持續增加，利潤率可能持續承壓。
• 自由現金流轉負： 本季營業現金流轉為小幅淨流出，資本支出較去年同期增加超過兩倍，自由現金流由正轉負。
• 收購後的債務和整合壓力： Endospan收購伴隨較大現金支出和新增債務。其產品組合帶來的成長需要與後續整合費用、利息負擔及執行風險一併觀察。
• 業務成長集中： On-X和主動脈支架移植物是主要成長來源，而外科密封劑和保存服務成長有限。核心產品增速若放緩，其他業務目前提供的緩衝相對有限。
• 監管及研發進度： NEXUS相關PMA專案和ARTIZEN專案仍涉及監管核准及臨床開發風險，實際成果和時程可能與管理層目前計畫不同。

總結

Artivion第二季的核心變化是營收持續由On-X和主動脈支架移植物帶動成長，但收購、整合及基礎費用上升使GAAP業績由盈轉虧，自由現金流也轉為負值。公司維持全年指引，後續重點在於Endospan整合和AMDS獲批能否轉化為持續營收，同時控制費用、債務和現金消耗。