獅門影業2027財年第一季財報：營收增48%、營業利益轉正

獅門影業（NYSE: LION）2027財年第一季營收為7.766億美元，年增48%；持續經營業務稀釋後每股虧損0.10美元，較上年同期虧損0.35美元收窄。電影業務收入翻倍，帶動營業利益轉正；持續經營業務營業現金流亦由流出轉為流入，但電視製作營收及分部利潤均有所下滑。

核心業績數據

截至2026年6月30日止季度，獅門影業營收年增2.507億美元，營業利益由上年同期虧損1,060萬美元轉為獲利2,560萬美元。歸屬於股東的持續經營業務淨虧損收窄約69%，調整後淨利及調整後OIBDA均轉虧為盈。

GAAP與非GAAP業績之間仍存在明顯差距。本季調整後淨利為1,890萬美元，GAAP持續經營業務淨虧損則為2,880萬美元，主要調整項目包括4,030萬美元調整後股權薪酬費用。

業務與分部表現

電影業務為本季成長的主要來源，營收年增約120%，分部利潤由240萬美元升至1.05億美元。電視製作業務則受到劇集交付時點影響而收縮，形成明顯的分部差異。

電影業務的成長來自近期院線電影及後續發行表現。公司表示，《Michael》全球票房達到10億美元，《The Housemaid》的院線後續發行表現亦對本季業績有所貢獻。

電視製作業務營收及利潤下滑，並非公司揭露的需求變化所致，而是與劇集交付時間有關。同時，過去12個月片庫營收為9.87億美元，已簽約但尚未認列的影視娛樂未來營收年增21%至15億美元，為後續營收提供一定能見度。

值得注意的是，Starz分拆後，獅門影業與Starz之間的內容授權交易不再於合併報表中沖銷。上年同期分部間沖銷金額為2,990萬美元，因此部分年增減也受到合併基準變動影響。

電影業務利潤成長未完全轉化為GAAP淨利

儘管電影分部利潤達1.05億美元，整體營業利益亦已轉正，公司仍錄得2,880萬美元的持續經營業務淨虧損。其中，利息費用為5,690萬美元，超過本季營業利益，為GAAP基準持續虧損的重要原因。

費用端亦受到股權薪酬增加影響。總股權薪酬由上年同期的170萬美元升至4,110萬美元，其中4,030萬美元被排除於調整後OIBDA及調整後淨利之外。這使調整後持續經營業務淨利達到1,890萬美元，但GAAP基準仍為虧損，投資人需要同時觀察兩種基準。

現金流與資產負債表

持續經營業務營業現金流由上年同期流出1.091億美元改善至流入5,410萬美元，其中應收帳款變動帶來1.311億美元現金流入，抵銷3.006億美元影視內容投資支出的部分影響。

調整後自由現金流為1.289億美元，但此一非GAAP指標包含7,870萬美元製作貸款淨借款調整及製作稅收抵免貸款調整，因此不等同於營業現金流減資本支出。依資產負債表基準，截至季末現金及約當現金為4.258億美元，較2026年3月底的3.415億美元增加8,430萬美元。

流動及非流動債務合計約19.022億美元，較3月底減少約3,800萬美元。公司表示，過去12個月以調整後OIBDA計算的槓桿比率，較上一季下降近2倍至4.3倍；同時，影視相關債務由19.499億美元增至20.365億美元，仍需結合未來專案回款觀察。

業績指引

公司重申，預計2027財年劇本類節目交付量將較2026財年翻倍。此一營運目標若能實現，可能改變本季電視製作業務因交付時點造成的營收下滑，但公司未提供相應的營收或利潤量化指引。

投資人需要關注的風險

• 電影業績依賴特定影片表現： 本季電影業務成長主要由少數近期影片帶動，單片票房及後續發行營收的波動，可能直接影響分部營收及利潤。
• 電視製作交付時點波動： 本季電視製作營收下滑約34%、分部利潤下滑約61%，顯示專案交付節奏可能造成季度間較大變化。
• 利息負擔仍然偏高： 儘管營業利益轉正，5,690萬美元利息費用仍使持續經營業務錄得淨虧損；4.3倍槓桿比率也意味著債務水準仍需關注。
• 調整後利潤與GAAP利潤差距較大： 4,030萬美元調整後股權薪酬費用為兩種利潤基準分歧的重要來源，調整後獲利尚未完全轉化為GAAP獲利。
• 調整後自由現金流受融資調整影響： 1.289億美元調整後自由現金流包含製作貸款淨借款調整，同時影視相關債務季增，評估現金創造能力時不能只看單一非GAAP指標。

總結

獅門影業2027財年第一季的核心變化，是電影業務營收及利潤成長帶動整體營收上升、營業利益轉正及營業現金流改善，但電視製作業務受交付時點影響而明顯下滑。後續應重點觀察劇本類節目交付量能否依計畫翻倍、電影業務的專案表現能否延續，以及公司能否在較高利息負擔及影視相關債務下持續降低槓桿。