Tejon Ranch 2026年第二季財報：營收增72%、轉虧為盈

Tejon Ranch（NYSE：TRC）2026年第二季營收為1,425.9萬美元，年增約72%；稀釋後EPS為0.10美元，去年同期為虧損0.06美元。690萬美元的Dedeaux土地出售、企業費用下降及合資企業收益增加，共同使公司轉虧為盈，調整後EBITDA年增約46%。

核心業績數據

土地出售帶動商業及工業地產營收上升，使季度營業利益轉正。同時，企業費用由490.0萬美元降至283.9萬美元；不過，稅前利潤仍明顯受惠於310.0萬美元的未合併合資企業權益收益。

本季主要財務指標如下，金額均為美元；調整後EBITDA屬於非GAAP指標。

公司披露的「營收及其他收入（包括合資企業權益收益）」為1,740萬美元，去年同期為1,110萬美元。此口徑不同於合併損益表中的1,425.9萬美元營收，不能直接混用。

業務與分部表現

商業及工業地產是本季成長的主要來源，營收接近翻倍，但其中包含一筆690萬美元的土地出售。礦產資源、農業及牧場營運營收也有所成長，多戶住宅業務仍處於出租爬坡階段。

以下分部營運結果依分部營收減去相應費用計算，金額均為美元。

商業及工業地產營收成長主要來自與Dedeaux Properties合資專案相關的土地出售。該交易同時啟動新的工業合資專案，Tejon Ranch持有60%經濟權益；興建中的TRCC Building 1B預計於2027年初完工，將新增約51.05萬平方英尺的A級工業空間。

截至6月底，TRCC工業資產組合維持100%出租，商業資產組合出租率為95%，Outlets at Tejon入住率為92%。管理層另披露，Outlets at Tejon客流量年增約25%，每平方英尺銷售額成長11%，與Terra Vista租賃推進及Hard Rock Casino Tejon開業帶來的周邊活動增加有關。

Terra Vista多戶住宅專案出租率已超過80%。該分部營收由1.5萬美元增至85.7萬美元，營業虧損有所收斂，但尚未實現分部獲利。

礦產資源營收年增約20%，營業利益成長約25%，岩石與骨料、水泥及油氣特許權收入持續提供現金流。農業季度營收有所成長，但上半年營收由216.3萬美元降至164.5萬美元，原因是公司於2025年第四季提前出售結轉存貨，以利用當時較佳的價格。

獲利能力與資產負債表

企業費用下降是利潤改善的另一項重要因素。季度企業費用減少206.1萬美元；上半年企業費用為472.5萬美元，去年同期為913.6萬美元，其中去年同期包含339.9萬美元與股東行動主義相關的非經常性費用。因此，費用改善既來自成本控制，也受到去年同期高基期影響。

截至2026年6月30日，公司現金及有價證券合計約1,510萬美元，信貸額度尚可動用6,410萬美元，總流動性約7,920萬美元。循環信貸餘額為9,594.2萬美元，較2025年底增加200萬美元；總資產為6.395億美元，股東權益總額為4.929億美元。

土地出售與合資收益推動轉虧為盈，但利潤仍具交易時點特徵

本季獲利改善並非僅由租金等經常性收入帶動。690萬美元土地出售明顯提高商業及工業地產營收，而310萬美元合資企業權益收益遠高於34.8萬美元的合併營業利益，說明土地交易及合資專案仍是季度利潤的重要組成部分。

費用下降為業績提供較穩定的支撐，但管理層也明確表示，未來淨利將隨土地出售時點、租賃活動及大宗商品價格波動。投資人需分別觀察經常性租賃與特許權收入，以及土地出售和合資收益對利潤的貢獻。

管理層觀點

執行長Matthew Walker表示，公司正執行成本紀律及資本效率策略。管理層認為，Terra Vista出租率超過80%、TRCC工業資產維持滿租，以及Outlets at Tejon客流量和銷售效率提升，反映專案周邊營運活動持續增加。

公司將TRCC視為主要的綜合開發平台，並計劃持續直接或透過合資企業推進商業及工業開發，包括機會型土地出售。住宅社區專案也持續推進，但公司未提供新的量化全年業績指引。

近期內部人交易

現有資料顯示，最近六個月內部人士公開市場買進及賣出筆數均為0，內部人士合計持股約220萬股。最近兩年披露紀錄中的最新10筆均為股票獎勵，而非公開市場買賣，因此無法據此推斷內部人士對估值或前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 利潤對土地交易時點較敏感： 本季商業及工業地產成長主要由690萬美元土地出售帶動，類似交易的發生時間可能造成季度利潤波動。
• 合資企業收益占比較高： 本季310萬美元合資企業權益收益是稅前利潤的重要來源，合資專案營運及收益認列變化將影響整體獲利。
• 多戶住宅仍處於爬坡期： Terra Vista出租率雖已超過80%，但多戶住宅分部仍錄得17.1萬美元營業虧損，後續出租進度將影響該業務何時實現獲利。
• 農業產量及水資源收入存在不確定性： 2月花期較多降雨造成不利授粉條件，對杏仁及開心果產量的影響要到收成期才能確認；較高的州水專案配額也會影響現貨水市場機會。
• 新增工業專案有交付與招租要求： Building 1B預計於2027年初交付並新增約51.05萬平方英尺空間，其進度及後續出租情況將影響專案回報。

總結

Tejon Ranch第二季在土地出售、合資企業收益增加及企業費用下降的共同作用下實現轉虧為盈，TRCC出租率及Terra Vista租賃進展也提供營運支持。不過，本季利潤仍帶有明顯的交易驅動特徵，後續應重點觀察經常性收入成長、多戶住宅損益改善、Building 1B交付，以及土地和水資源交易的節奏。