Aemetis 2026財年第二季財報：營業利益轉正、淨損937萬美元

Aemetis（NASDAQ：AMTX）2026財年第二季營收為6,270萬美元，年增20%；GAAP稀釋後每股虧損0.13美元，去年同期為每股虧損0.41美元。Section 45Z生產稅額抵免、加州乙醇業務獲利改善，以及乳製品再生天然氣（RNG）產量成長，推動營業利益轉正，但利息負擔使公司仍錄得940萬美元淨虧損。

核心業績數據

截至2026年6月30日的季度內，Aemetis營收增加約1,050萬美元，其中認列860萬美元Section 45Z稅額抵免收入。毛利與營業利益均由負轉正，反映稅額抵免、玉米成本下降及RNG產量增加的共同影響。

不過，營業層面的改善尚未轉化為淨利。季度總利息費用達1,520萬美元，高於580萬美元的營業利益，導致公司持續錄得淨虧損。

銷售、一般及行政費用為774萬美元，去年同期為732萬美元，增加主要來自季度內的薪酬激勵。

業務與分部表現

加州乙醇及乳製品RNG業務是本季營收與利潤改善的主要來源；印度生物柴油業務則受客戶採購不足拖累，三項業務呈現明顯分化。

加州乙醇銷量及平均售價同步上升，產能利用率由100%提高至113%；同時，玉米到廠成本下降，為該業務獲利改善提供成本支持。該分部另認列650萬美元Section 45Z稅額抵免收入。

乳製品RNG銷量成長38%，主要受先前投產的乳牛場厭氧消化設施增產帶動。儘管RNG本身的平均售價由每MMBtu 2.75美元降至1.51美元，但LCFS信用額度銷量與價格均提高，加上210萬美元Section 45Z稅額抵免收入，使該分部持續貢獻成長。

印度生物柴油業務季度銷售額降至250萬美元，原因是印度石油行銷公司客戶沒有新增採購。生物柴油產能利用率由25.2%降至3.6%，成為本季最明顯的業務拖累因素。

稅額抵免與營運改善推動營業利益轉正，但利息負擔仍壓抑淨利

本季860萬美元Section 45Z稅額抵免收入約占總營收13.7%，是營收成長及毛利率轉正的重要組成部分。同時，乙醇銷量、售價及原料成本均朝有利方向變化，RNG產量及LCFS信用額度銷售也有所成長，因此利潤改善並非完全來自稅額抵免。

但資本結構仍限制淨利表現。季度總利息費用為1,517萬美元，其中包括1,331萬美元利率費用、36萬美元債務相關費用及攤銷，以及151萬美元Aemetis Biogas優先單位增值及其他費用。該金額約為營業利益的2.6倍，最終使577萬美元營業利益轉為937萬美元淨虧損。

現金流與資產負債表

截至2026年6月30日，Aemetis現金及約當現金僅為97萬美元，低於2025年底的489萬美元。公司本季投入860萬美元於Keyes乙醇工廠碳強度降低專案及乳牛場厭氧消化設施建設，資本支出進一步消耗有限的現金資源。

資產負債表的短期償付壓力較為突出。截至季末，流動資產為3,300萬美元，流動負債為4.15億美元，其中長期債務流動部分為3.034億美元，短期借款為5,076萬美元；股東權益為負3.221億美元。

公司正推進多軌融資方案，包括Keyes乙醇工廠潛在長期融資、RNG消化設施擴建融資，以及印度子公司Universal Biofuels潛在首次公開募股。上述融資仍處於推進階段，財報未揭露最終規模或完成時間。

管理層觀點

管理層表示，加州乙醇業務正透過擴大玉米油產量及建設機械蒸汽再壓縮（MVR）專案改善現金流。該專案計劃利用現場太陽能及當地電網電力，取代Keyes乙醇工廠約80%的化石天然氣用量，並預計於2026年投入營運。

RNG方面，公司已有七條完全獲核准的LCFS臨時路徑，平均碳強度評分為負380，另有六條路徑接近核准。公司已收到十套厭氧消化設施淨化設備，並預計兩座新增設施將於2026財年第三季投產。

近期內部人交易

近六個月彙總數據顯示，內部人士買入31萬股、賣出1萬股，淨買入30萬股；內部人士合計持有約502萬股。近兩年最新十筆揭露交易以股票獎勵為主，不能等同於公開市場主動買入。

以上十筆交易均為直接持有口徑。輸入資料未提供可用的近期分析師評級或目標價數據，因此無法據此判斷外部評級變化。

投資人需要關注的風險

• 流動性與再融資壓力： 季末現金僅97萬美元，而流動負債達4.15億美元。公司能否落實長期融資、RNG專案融資或印度子公司IPO，對短期債務安排及後續專案建設具有直接影響。
• 利息費用持續侵蝕營業利益： 本季營業利益已轉正，但總利息費用仍明顯高於營業利益。若融資成本未下降，營運改善可能持續難以轉化為淨利。
• 稅額抵免與環境信用市場依賴： Section 45Z稅額抵免約占季度營收13.7%，RNG業務也受到LCFS信用額度價格及路徑核准影響，相關政策或信用價格變動將直接影響營收及毛利率。
• 印度生物柴油需求波動： 石油行銷公司沒有新增採購，使該業務銷量及產能利用率明顯下降。客戶採購恢復情況將影響該分部後續營收。
• 專案執行及資本需求： MVR專案及新增RNG消化設施需要持續投入資金，建設進度、投產時間及融資到位情況將影響預期的成本節省與產量成長。

總結

Aemetis第二季透過Section 45Z稅額抵免、乙醇業務量價改善、玉米成本下降及RNG產量成長，實現毛利與營業利益轉正，淨虧損也明顯收窄。後續觀察重點不只是營收成長，而是公司能否降低利息及短期償債壓力、完成關鍵專案融資，並將RNG擴產與Keyes工廠節能專案轉化為更穩定的現金流。