Ralph Lauren 2027財年第一季財報：營收增14%，上調全年展望

Ralph Lauren（NYSE：RL）2027財年第一季營收為20億美元，按報告基準年增14%；GAAP稀釋後EPS為4.28美元，年增22%。亞洲和北美帶動營收成長，平均單件零售價上升、全價銷售及通路組合改善，使調整後營業利益率擴大170個基點至18.7%。

核心業績數據

本季營收按固定匯率計算成長13%，匯率帶來約60個基點的正面影響。利潤增速高於營收增速，主要受平均單件零售價（AUR）成長、全價銷售以及通路和地區組合改善帶動。

調整後營業費用為11億美元，年增14%，但費用率由55.2%降至55.0%。有效稅率由去年同期約21%升至約23%，主要因去年同期的一次性有利稅務項目本季不再出現。

業務與分部表現

亞洲為成長最快的地區，營收與同店銷售均超過20%；北美成長亦達雙位數，但批發營收包含恢復出貨及出貨時間調整帶來的較大貢獻。歐洲增速相對較低，實體零售同店銷售接近持平。

北美批發營收成長22%，其中約15個百分點來自對一家奢侈品批發客戶恢復出貨，以及部分出貨由2026財年第四季轉入本季。歐洲批發營收按報告基準成長11%，其中約5個百分點來自原定第二季出貨提前。

亞洲成長涵蓋主要市場，中國營收年增超過40%；亞洲數位通路同店銷售成長32%，高於實體門市的22%。全球直營業務同店銷售實現低雙位數成長，數位及實體通路均有貢獻。

產品方面，核心業務成長達中雙位數；女裝、外套及手袋等高潛力品類按固定匯率成長超過20%，快於公司整體增速。公司本季新增22家自營及合作門市，並在直營通路獲得150萬名新消費者。

AUR與銷售組合抵消關稅壓力

直營網絡平均單件零售價成長15%，同時促銷低於原訂計畫，顯示本季營收成長不僅來自門市擴張。較高的AUR、全價銷售及更有利的通路和地區組合，共同推動毛利率提高140個基點。

關稅及其他產品成本已對毛利率形成增量壓力，但尚未抵消上述正面因素。即使公司增加行銷投入，調整後營業費用率仍下降20個基點，最終使調整後營業利益率提升170個基點，擴張幅度高於毛利率。

資產負債表與資本配置

季末現金及短期投資為19億美元，低於去年同期的23億美元；總債務由16億美元降至12億美元。存貨為12億美元，年減5%，在營收成長14%的同時維持下降，有助於降低未來促銷及存貨積壓壓力。

公司第一季回購約2.50億美元A類普通股，並透過股票回購及股息合計向股東返還超過3億美元。財報未揭露本季營業現金流或自由現金流數據，因此無法直接比較獲利成長與現金流表現。

業績指引

基於第一季業績，公司上調2027財年固定匯率營收增速及調整後營業利益率擴張展望。不過，公司預計下半年利潤率擴張將弱於上半年，原因包括行銷活動時間差異，以及上半年適用的關稅水準相對較低。

2027財年為53週財年，額外一週預計將為全年營收增速增加約1個百分點，並對營業利益率帶來輕微正面影響。上述指引不包括未來可能發生的重組及其他淨費用。

近期內部人交易

過去六個月的內部人交易統計顯示，內部人士被歸類為買進276,956股、賣出318,274股，淨賣出41,318股，相當於內部持股的2.60%。不過，最近10筆紀錄均為零成本董事股票獎勵，並非公開市場現金買進，無法據此判斷內部人士對公司估值或前景的態度。

投資人需要關注的風險

• 關稅成本可能加重利潤率壓力： 本季關稅及其他產品成本已拖累毛利率。公司預計上半年適用的關稅水準較低，也意味著下半年利潤率擴張可能放緩。
• 部分批發成長來自出貨時間變化： 北美批發增速中約15個百分點、歐洲約5個百分點來自恢復出貨或季度間時間調整，這部分貢獻不具持續性。
• 匯率將由助力轉為拖累： 第一季匯率為營收增速貢獻約60個基點，但全年預計拖累50至100個基點，第二季拖累可能達100至150個基點。
• 地區成長存在分化： 亞洲同店銷售成長23%，而歐洲僅成長1%。若歐洲零售需求持續偏弱，公司對亞洲及北美成長的依賴度將提高。

總結

Ralph Lauren第一季的核心變化是雙位數營收成長與利潤率擴張同時出現，亞洲、北美及高潛力產品類別提供成長動能，AUR提升及全價銷售抵消關稅與行銷投入壓力。公司據此上調全年營收及營業利益率展望，但後續仍需觀察批發業務剔除出貨時間影響後的需求、下半年關稅壓力，以及歐洲零售成長能否改善。