Koppers 2026財年第二季財報：營收增3%，下調獲利指引上限

Koppers（NYSE：KOP）2026財年第二季營收為5.201億美元，年增3.0%；GAAP稀釋後每股虧損7.71美元，去年同期為每股盈餘0.81美元，調整後EPS則由1.48美元降至1.37美元。2.158億美元的減損、重組及工廠關閉成本造成GAAP淨虧損，而原物料、運費及部分業務的定價壓力也使調整後獲利下滑。

核心業績數據

本季營收成長主要來自Performance Chemicals銷量提升，以及公用事業電桿業務放量。依公司揭露口徑，排除2025年收購、資產剝離及產品線調整的淨不利影響，以及匯率換算利多後，營收成長5.1%。

不過，營收成長未能轉化為獲利成長。除大額減損及重組費用影響GAAP獲利外，原物料成本、運費、法律費用及RUPS定價壓力也使調整後EBITDA年減7.9%。

毛利及相關利潤率依據公司揭露的營收及銷售成本計算。調整後EPS、調整後淨利及調整後EBITDA均為非GAAP指標。

業務與分部表現

三個分部表現明顯分化：Performance Chemicals同時實現營收、調整後EBITDA及利潤率成長；RUPS營收小幅下滑且獲利承壓；CMC雖然營收成長，但調整後EBITDA降幅超過五成。

RUPS受到鐵路維護業務活動減少、多個市場降價及不利銷售組合影響，其中2025財年第三季出售鐵路服務業務，使本季營收減少約1,190萬美元。北美公用事業電桿業務形成部分抵銷，美國國內電桿銷量成長16%，枕木銷量也有所增加。

PC銷量成長11%，主要由美洲市場帶動，歐洲價格下跌則構成部分拖累。銷量增加及原物料成本減少130萬美元推升該分部獲利，銅避險計畫的收益抵銷了部分廢銅成本上漲，物流費用增加則限制改善幅度。

CMC的碳黑原料銷量及價格上升、碳瀝青銷量增加，帶動營收成長，但鄰苯二甲酸酐及精製焦油銷量下滑，全球碳瀝青價格約下降2%。原物料、營運及銷售管理費用合計增加920萬美元，使分部調整後EBITDA明顯下滑，停止Stickney工廠鄰苯二甲酸酐生產帶來的成本節省僅形成部分抵銷。

營收成長未轉化為獲利成長

Koppers本季的核心問題是銷量貢獻與利潤率壓力並存。公司在競爭激烈的市場中實現PC及公用事業電桿銷量成長，推升整體營收；但RUPS降價及銷售組合變化、原物料及運費上漲，以及CMC費用增加，導致調整後EBITDA利潤率約下降1.6個百分點。

GAAP虧損的主要原因則不同：本季認列2.158億美元減損、重組及工廠關閉成本，遠高於去年同期的1,760萬美元。該項目屬於非現金及特殊調整的重要組成部分，使GAAP營業損失達到1.660億美元；排除相關項目及其他調整後，公司仍實現2,710萬美元調整後淨利，但年減9.4%。

公司正在加速關閉位於伊利諾州Stickney的CMC工廠，並推進RUPS網絡優化，以提高產能利用率及降低營運成本。網絡優化帶來的較低營運成本及吞吐量改善已抵銷部分壓力，但尚不足以彌補定價、原物料及其他費用的不利影響。

獲利能力、現金流與資產負債表

現金流數據為截至2026年6月30日的六個月累計口徑，而非單季數據。儘管同期GAAP淨虧損1.404億美元，減損等非現金項目、存貨下降以及收付款時點改善，使營業現金流達到創紀錄的9,630萬美元，去年同期為2,780萬美元。

資本支出由去年同期的2,640萬美元降至2,370萬美元，自由現金流因而由140萬美元增至7,260萬美元。公司同期向股東返還4,740萬美元，其中現金流量表揭露的股票回購為4,390萬美元。

截至2026年6月30日，存貨為3.857億美元，較2025年末的4.112億美元減少2,550萬美元；長期債務由9.143億美元降至8.927億美元，現金及約當現金由3,800萬美元增至4,070萬美元。應收帳款則由1.587億美元升至2.057億美元，對後續營運資金管理仍有影響。

業績指引

公司預計更具挑戰性的利潤率環境將持續至2026年末，整體獲利更可能落在先前指引區間的低端。原物料及運費預計持續構成阻力，因此公司下調調整後EBITDA及調整後EPS指引上限，但維持營收及現金流目標。

獲利指引收窄而現金流指引不變，反映公司預計營運資金改善措施將持續支持現金生成，但無法完全抵銷利潤率承壓。

管理層觀點

執行長兼董事長Leroy Ball表示，Catalyst轉型計畫的效益已部分抵銷市場環境轉弱的影響，公司也正在加速工廠關閉及RUPS網絡優化。管理層目前的資本配置重點仍是減少債務，以及透過股票回購和季度股息返還資本，同時持續推動長期成本改善措施。

近期內部人交易

所提供數據顯示，過去六個月內部人士買進188,328股、賣出18,976股，淨增加169,352股，相當於內部持股總量的13.2%。不過，近期明細中包含股票獎勵及股票贈與，不能與公開市場買賣等同看待，也不能僅據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

其中，Leroy M. Ball Jr.三次揭露賣出交易的合計價值約為43.4萬美元。表中「0美元」是所提供頁面對股票獎勵或贈與的揭露值，並不表示沒有取得或轉移股份。

投資人需要關注的風險

• 利潤率壓力延續： 公司預計2026年剩餘時間的利潤率環境仍具挑戰，原物料及運費上漲可能持續壓抑調整後EBITDA及分部利潤率。
• RUPS定價與業務組合： 多個市場降價、鐵路維護活動減少及不利銷售組合已導致RUPS營收及獲利下滑，公用事業電桿銷量成長能否持續抵銷這些壓力仍是關鍵。
• CMC獲利能力下滑： CMC調整後EBITDA年減54.8%，原物料及營運費用增加，以及碳瀝青價格下滑，可能持續影響該分部表現。
• 重組執行風險： Stickney工廠關閉及RUPS網絡優化有望降低成本，但相關進度、費用及最終節省幅度可能影響GAAP獲利及未來現金支出。
• 現金流對營運資金的依賴： 上半年現金流改善受存貨下降及收付款時點推動，而應收帳款較年末明顯增加，後續營運資金變動可能造成現金流波動。

總結

Koppers第二季實現營收成長，但定價、原物料、運費及業務組合壓力使調整後獲利下滑，大額減損及重組費用進一步造成GAAP虧損。Performance Chemicals是主要獲利支撐，RUPS及CMC則構成拖累；與此同時，上半年現金流及存貨管理明顯改善。後續重點是利潤率能否止穩、網絡優化與工廠關閉能否實現成本節省，以及公司能否在下調獲利指引上限後維持全年現金流目標。