MACOM 2026財年第三季財報：營收增35.8%、利潤率擴張

核心業績數據

截至2026年7月3日的季度，MACOM營收較上年同期增加9,016萬美元。GAAP毛利率提高3.0個百分點，營業利益率提高7.6個百分點，營收成長同時轉化為更高的營業利益。

調整後口徑亦有所改善：調整後營業利益率由25.2%升至31.5%，調整後稀釋EPS年增約55.6%。

獲利能力、現金流與資產負債表

本季GAAP營業費用為1.224億美元，年增約20.3%，低於35.8%的營收增幅。其中，研發費用由6,338萬美元增至7,431萬美元，銷售、一般及管理費用由3,840萬美元增至4,813萬美元。費用率下降加上毛利率提高，帶動營業利益增速超過營收增速。

現金流數據為財年前九個月口徑，不應與單季利潤直接混用。前九個月營業活動現金流為2.016億美元，上年同期為1.657億美元，年增約21.6%；同期資本支出由2,233萬美元增至4,689萬美元，部分消耗營業現金流增量。

截至2026年7月3日，MACOM持有現金及約當現金8,960萬美元、短期投資5.734億美元及長期投資1.021億美元。存貨為2.815億美元，較2025財年末增加4,367萬美元；應收帳款增至1.791億美元。債務總額則由財年末約5.006億美元降至3.405億美元，前九個月償還可轉換票據1.612億美元。

投資公允價值收益放大GAAP淨利，營業利益仍有實質成長

本季其他收入包括4,154萬美元的投資公允價值收益，相當於當季營收的12.1%。這項收益並非營業利益的一部分，且在非GAAP結果中被排除，因此GAAP淨利175.7%的年增幅不能完全視為核心經營業務的成長速度。

不過，即使排除投資公允價值變動、股權激勵、無形資產攤銷及收購整合成本等項目，調整後淨利仍由6,821萬美元增至1.098億美元，年增約61.0%。調整後營業利益成長約69.6%，說明利潤改善不僅來自非營業收益，毛利率提高和費用槓桿同樣發揮重要作用。

需要注意的是，本季股權激勵費用為2,451萬美元，占營收7.2%。這項費用被排除於調整後結果之外，是GAAP與非GAAP營業利益之間差異的主要組成部分。

業績指引

MACOM預計截至2026年10月2日的2026財年第四季營收將達4.15億至4.25億美元。以區間中值4.20億美元計算，較第三財季營收約成長22.7%；調整後毛利率指引也高於第三財季的59.7%。

公司未提供相應的GAAP前瞻指標調節表，原因是部分收購成本、訴訟成本、GAAP稅率變動及減損等項目無法可靠估計。

近期內部人交易

所提供的近六個月彙總數據顯示，內部人士共買入182,336股、涉及13筆交易，同時賣出726,935股、涉及17筆交易，淨賣出544,599股。內部人士總持股約706萬股，淨賣出比例為7.20%；這些交易數據本身不能用於推斷內部人士對公司前景的判斷。

以下為資料所列最近10筆申報交易，交易價值按原始美元口徑列示。

投資人需要關注的風險

• GAAP淨利包含較大投資收益： 本季4,154萬美元投資公允價值收益顯著提高稅前利潤，這類收益可能隨投資價值變動而波動。
• 第四季需要實現較快季增： 營收指引中值較第三季實際營收高約22.7%，其實現情況將直接影響利潤率和每股盈餘指引。
• 存貨與應收帳款上升： 截至第三季末，存貨和應收帳款均較財年末增加，後續需要觀察營收擴張能否有效轉化為現金回收。
• GAAP與非GAAP口徑差異較大： 股權激勵、攤銷及收購整合成本被排除於調整後結果之外，其中本季股權激勵費用達2,451萬美元。
• 資本支出增加： 前九個月資本支出較上年同期增加超過一倍，使營業現金流成長未能等比例轉化為可支配現金。

總結

MACOM第三財季的核心變化是營收加速成長，同時毛利率和費用效率改善，帶動GAAP及調整後營業利益率同步擴張。投資公允價值收益放大了GAAP淨利增幅，但調整後利潤仍維持較快成長；接下來應重點觀察第四季營收躍升和60%以上調整後毛利率指引能否實現，以及存貨、應收帳款和資本支出對現金流的影響。