Bob’s Discount Furniture 2026財年第二季財報：營收增8.8%、調整後獲利承壓

Bob’s Discount Furniture（NYSE：BOBS）2026財年第二季營收為6.196億美元，年增8.8%；稀釋後EPS為0.43美元，去年同期為0.31美元。IEEPA關稅退款顯著推高GAAP毛利及淨利，但排除該因素後，調整後毛利率、淨利及EBITDA均較去年同期下滑。

核心業績數據

本季截至2026年6月28日，營收成長來自新店貢獻及2.3%的同店銷售成長。公司確認3,790萬美元計入銷售成本的關稅退款，使GAAP毛利率較去年同期提高5.1個百分點；若排除退款，調整後毛利率則下滑1個百分點。

費用方面，SG&A年增9.3%至2.350億美元，占營收比重由37.7%升至37.9%，主要受到新店人員及租賃成本、綠地市場擴張與行銷投入增加影響。

非GAAP指標排除了IEEPA關稅退款及相關利息收入等項目，更接近公司揭露的核心營運口徑。

門店擴張與同店銷售

公司本季新開4家門店，季末門店總數達218家，覆蓋美國27個州。新店是營收成長的主要來源之一，但也帶來薪資、租賃、開業前支出及行銷費用。

同店銷售成長2.3%，由平均訂單金額提高及轉換率改善帶動，但店內來客數下滑形成部分抵銷。這意味著本季同店成長並非來自到店消費者數量增加，而是更多仰賴每筆訂單價值及成交效率。

產品組合偏向「Better」及「Best」類別，加上保護計畫及配送利潤率提高，對毛利率帶來支持。不過，去年同期異常有利的運費水準未能延續，使調整後毛利率仍較去年同期下滑。

獲利能力、現金流與資產負債表

截至季末，公司持有3,200萬美元現金及約當現金，以及1.446億美元可用借款額度，總流動性為1.766億美元。季末另有4,190萬美元關稅退款應收款，公司已於季後收到該筆款項。

存貨為3.459億美元，較2025財年末下滑1.3%，其中570萬美元關稅退款列為存貨帳面價值的減少。資產負債表中的定期貸款餘額已由財年末的3.374億美元降至零；六個月現金流量表顯示，公司償還3.5億美元定期貸款，並取得3.109億美元發行普通股所得淨額。

現金流數據為年初至今六個月口徑，不能與單季獲利直接混用。六個月營運活動現金流為9,310萬美元，去年同期為3,620萬美元，改善主要來自存貨採購付款時點；同期扣除租戶補貼後的資本支出為4,730萬美元，主要用於新店專案及喬治亞州新配送中心的前期開發。

關稅退款推高GAAP獲利，核心獲利指標反而下滑

公司本季獲准4,510萬美元IEEPA關稅退款，其中3,790萬美元計入已售存貨的銷售成本，570萬美元沖減期末存貨，另有150萬美元認列為利息收入。由於大部分退款直接計入本季損益表，GAAP淨利較去年同期成長64.1%，營業利益率亦明顯提高。

但排除退款及相關項目後，調整後淨利由3,220萬美元降至2,780萬美元，調整後EBITDA利潤率由11.0%降至9.8%。核心獲利承壓主要體現於調整後毛利率下滑，同時門店擴張相關的人員、租賃及行銷費用持續增加。

因此，本季GAAP獲利成長與核心營運獲利的變化方向不同。後續判斷獲利趨勢時，需區分關稅退款帶來的一次性會計收益，以及門店擴張、運費及產品組合帶來的持續經營影響。

業績指引

公司重申2026財年營收及獲利指引，但將開業前費用預期由2,300萬至2,400萬美元提高至約2,600萬美元。GAAP淨利指引目前包含第二季認列的關稅退款，調整後EBITDA及調整後淨利則不包含該項目。

2026財年包含53週。公司預計額外一週將貢獻4,000萬美元營收、350萬美元淨利及500萬美元調整後EBITDA。

管理層觀點

總裁兼執行長Bill Barton表示，在消費者持續重視價格的環境下，公司的「每日低價」策略帶動市占率成長。管理層計劃持續維持投資紀律，同時透過新店擴張及差異化購物體驗尋求成長。

近期內部人交易

所提供的內部人交易數據顯示，過去六個月內部人士買入118,645股、賣出8,752,500股，合計淨賣出8,633,855股。2月13日三筆申報涉及Bain Capital及相關董事，且顯示相同交易價值，可能對應同一筆基礎交易，不能將金額直接相加。

這些紀錄僅反映交易的客觀申報情況，不能單獨用於判斷內部人士對公司前景的看法。

投資人需要關注的風險

• 核心毛利率持續承壓： 排除關稅退款後，本季毛利率下滑1個百分點。運費、產品組合及配送相關利潤率的後續變化，將直接影響調整後獲利能力。
• 新店擴張推升費用： 新店薪資、租賃及行銷支出帶動SG&A成長，公司亦將全年開業前費用預期上調至約2,600萬美元。
• 店內來客數下滑： 本季同店銷售成長仰賴平均訂單金額及轉換率提高，較低的到店來客數仍是銷售成長的制約因素。
• 關稅退款具特殊性： 本季GAAP獲利受到退款顯著帶動，而調整後獲利指標較去年同期下滑，後續期間未必會重複出現同等規模的獲利貢獻。
• 現金流改善包含時點因素： 六個月營運現金流增加主要由存貨採購付款時點帶動，其持續性需結合營運資本變化觀察。

總結

Bob’s Discount Furniture第二季憑藉新店及同店銷售成長，實現8.8%的營收增幅，但核心獲利表現弱於GAAP數據所呈現的水準。關稅退款推高毛利及淨利，排除後調整後毛利率、淨利及EBITDA均有所下滑；接下來需重點觀察新店擴張能否帶來足夠的銷售增量，以及運費、來客數與擴張費用對調整後利潤率的影響。