ProFrac 2026年第二季財報：虧損收窄，毛利率降至22.1%

ProFrac（NASDAQ: ACDC）2026年第二季營收為4.981億美元，年減約0.8%；淨虧損為7,470萬美元，較去年同期的1.072億美元明顯收窄。調整後EBITDA季增至6,900萬美元，營業現金流也有所改善，但按營收成本計算的毛利率年減，自由現金流仍為負值。

核心業績數據

本季營收年比大致持平，但不含折舊、耗損及攤銷的營收成本有所上升，導致毛利及毛利率下降。同時，銷售及管理費用、折舊攤銷與其他營業費用均低於去年同期，帶動營業虧損及淨虧損收窄。

從季比來看，營收較第一季的4.496億美元成長約10.8%，調整後EBITDA由5,400萬美元增至6,900萬美元，對應利潤率由12%提高至14%。

¹ 毛利按營收減去不含折舊、耗損及攤銷的營收成本計算，毛利率為相應毛利占營收的比例。調整後EBITDA及自由現金流均為非GAAP指標。

業務與分部表現

壓裂服務仍是ProFrac最大的業務營收來源，第二季分部營收為4.30億美元，但調整後EBITDA利潤率僅為9%。Flotek的分部利潤率達19%，高於其他業務，但其58%的營收來自集團內部交易。

由於多個分部包含較高比例的內部交易，上述分部營收不能直接加總並與合併營收比較。支撐劑業務利潤率僅為5%，公司同時指出西德州市場面臨新增競爭性定價壓力。

獲利能力、現金流與資產負債表

第二季不含折舊攤銷的營收成本年增1,340萬美元，而營收小幅下降，使按該口徑計算的毛利率由約25.3%降至22.1%。不過，銷售及管理費用年減770萬美元，其他營業費用減少2,180萬美元，折舊、耗損及攤銷減少770萬美元，因此營業虧損仍由5,800萬美元收窄至3,790萬美元。

營業現金流為2,290萬美元，高於第一季的930萬美元，但明顯低於去年同期的9,670萬美元。資本支出由第一季的4,070萬美元降至3,170萬美元，帶動自由現金流由負2,500萬美元改善至負800萬美元，表示現金消耗有所收窄，但尚未轉正。

截至2026年6月30日，ProFrac債務本金約為11.0億美元，淨債務約為10.8億美元；現金及約當現金約1,880萬美元，其中約500萬美元屬於Flotek，ProFrac本身無法動用。剔除Flotek後，公司流動性約7,200萬美元，包括約1,400萬美元現金及5,800萬美元資產擔保信貸額度可用餘額。

季度結束後的7月1日，公司以新的3億美元資產擔保循環信貸額度取代原有2.75億美元額度，並延長債務到期結構。新額度受約2.43億美元合格借款基礎限制，在已有1.73億美元借款的情況下，剩餘可用額度約7,100萬美元。

毛利率承壓，但費用下降推動虧損收窄

本季最重要的財務變化是毛利率與整體虧損走勢出現分歧。營收年比大致持平、營收成本上升壓低毛利率，表示核心服務與產品層面的獲利壓力仍然存在；但管理費用、其他營業費用及折舊攤銷下降，使營業虧損及淨虧損均有所收窄。

調整後EBITDA季增與營業現金流改善，也反映第二季營運狀況優於第一季。不過，營業現金流仍遠低於去年同期，自由現金流持續為負，加上較高的淨債務水準，意味著費用控制與資本支出下降尚未完全轉化為更充足的財務緩衝。

業績指引

ProFrac重申2026年資本支出區間，並預計第三季壓裂服務業績將在提價及利用率穩定的推動下高於第二季。支撐劑生產業務預計季比大致持平，穩定的銷量可能受到競爭性定價壓力制約。

管理層觀點

管理層表示，第三季壓裂服務價格正在提高，高規格設備需求上升，相關設備市場趨緊。公司預計這些因素將改善2026年下半年的壓裂作業安排，並持續推進設備升級及成本最佳化計畫。

支撐劑業務的環境相對不同。公司預計第三季銷量穩定、業績大致持平，但西德州市場的價格競爭構成壓力；同時，公司將關注Haynesville及南德州等相對更強勁的市場。

公司也宣布管理層調整：Ladd Wilks將於2026年8月7日辭去執行長職務並繼續擔任董事，Matt Wilks將出任執行長兼執行董事長。

近期內部人交易

所提供資料中的近6個月買入及賣出統計均為零。最近揭露的10筆紀錄全屬零價格股票授與，而非公開市場買賣，資料未提供授予股數。

這些授與紀錄本身不能用於判斷內部人士對公司前景的態度。

投資人需要關注的風險

• 核心毛利率下降： 營收年比大致持平，但營收成本增加，使毛利率下降約2.5個百分點。若服務定價改善不足以覆蓋成本，虧損收窄的持續性可能更依賴費用控制。
• 支撐劑價格競爭： 公司明確指出西德州市場存在新增競爭性定價壓力，可能持續限制支撐劑生產業務的營收品質及利潤率。
• 自由現金流仍為負： 儘管自由現金流季比改善至負800萬美元，公司仍需持續投入設備升級，並維持1.55億至1.85億美元的全年資本支出計畫。
• 債務與流動性壓力： 公司淨債務約10.8億美元，而可直接動用的現金規模較小。新循環信貸額度延長了債務期限，但實際可用金額仍受借款基礎限制。
• 管理層過渡： 執行長與董事會職位調整將在財報發布後立即生效，後續需觀察新管理架構下成本最佳化、設備升級及資本配置計畫的執行情況。

總結

ProFrac第二季營收年比變化不大，但營收成本上升壓低了毛利率；費用下降則推動營業虧損及淨虧損收窄。季增的調整後EBITDA、改善的營業現金流及第三季壓裂服務提價構成後續改善基礎，但負自由現金流、較高淨債務及支撐劑價格競爭仍是需持續觀察的重點。